证券时报

4月23日晚间，神马股份发布2021年第一季度报告，公司一季度营收29.97亿元，同比增长19.19%；归母净利润3.46亿元，同比增长551.83%；基本每股收益0.40元，同比增长344.44%。

公司实现“十四五”良好开局，2021年一季度的净利润已创下上市以来单季度新高，主要由于公司尼龙66三大类产品量价齐增，其中占总营收最大的尼龙66切片产品不仅销量同比增长34.16%，平均售价也同比/环比增长39.77%/34.04%。多家券商此前指出公司为A股尼龙66产业链最大受益标的，一季度行业景气向上，公司业绩则超出预期。

“十四五”期间是公司贯彻落实新发展理念、实现高质量转型发展的重要时期，也是公司抢抓发展机遇、加快产业发展、实现产业升级的关键时期。公司2021年一季度业绩高速增长的同时，销售费用与管理费用仅同比增长24.90%、12.21%，财务费用尽管增幅为35.79%，但其中的利息费用实现同比降低5.44%，此外，公司持续加大研发力度，一季度研发费同比增长77.33%。

资本并购完成

构建完整尼龙产业链

神马股份是中国平煤神马集团尼龙板块的管理平台，主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售。中国平煤神马集团此前承诺，将由上市公司采取适当方式、选择适当时机完成对河南神马尼龙化工有限责任公司（简称“神马尼龙化工”）的收购，从而推动尼龙66上游产业链整合，减少关联交易，实现协同发展。

公司于2019年10月对神马尼龙化工启动资产重组，支付方式为发行股份和可转换债，经证监会核准后，2020年9月完成对神马尼龙化工37.72%股权的收购，随后又启动以现金方式收购河南平煤神马集团产业转型发展基金（有限合伙）持有的神马尼龙化工26.04%股权，使神马尼龙化工成为公司全资子公司。截至2021年3月24日，以上事项相关股权变更工商登记工作全部完成。

通过重大资产重组，公司形成了产业结构上横跨化工、化纤两大行业，以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、尼龙66切片、改性工程塑料、工业丝（帘子布）、BCF地毯丝、安全气囊丝等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局。公司将通过募投项目的实施，实现更大范围的向上一体化经营，将公司尼龙66产业链延伸至上游基础原料领域，将使全产业链优势进一步凸显。

本次重组整合使神马股份成为国内尼龙66行业中少数具备规模化生产能力和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业，切实提高了公司综合实力、核心竞争力和可持续发展能力。同时，交易的完成也让公司资产规模和实力大幅提升，根据一季报，截至2021年3月31日，公司总资产为223.51亿元，比上年同期增长52.84%；归属于母公司股东的权益（净资产）规模达到59.38亿元，同比增幅更是高达74.95%。

实现国产己二腈突破

发挥龙头优势

己二腈作为尼龙66的原料（己二腈生产的己二胺再与己二酸中和反应生成尼龙66盐），重要性不言而喻，由于国内没有实现己二腈的产业化，2020年之前完全依赖进口，己二腈年进口量为29.3万吨，长期受制于海外供应商。将己二胺和尼龙66的量换算为对己二腈的需求，中国对己二腈的年实际需求量还将提高16.7万吨，达到46万吨/年，其中神马尼龙化工每年就需要15万吨己二腈。

2021年，我国经济将由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济将更具活力和韧性，并保持稳中向好、长期向好的基本态势，构建以国内大循环为主体的“双循环”经济将为企业发展带来新机遇。为打破己二腈进口依赖，神马股份2020年11月在平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司河南神马艾迪安化工有限公司，实施年产5万吨己二腈项目，项目总投资11.93亿元。

根据公告，公司年产5万吨己二腈项目经过2年建设期并达产后，预计可实现年均销售收入11.23亿元，投资内部收益率（税前）16.17%，投资内部收益率（税后）11.4%。从长远看，该项目不仅对公司财务状况、经营成果及未来发展具有积极意义，也将打破尼龙66产能瓶颈，提升国产化率，促进国内下游市场需求增长，也对国内尼龙66行业的健康发展具有重要意义。

中金公司在近期研报中预计PBAT及己二腈的技术突破及大面积推广有望在未来两年实现。同时，作为主要原材料的己二酸需求将大幅增长，届时己二酸有望迎来新机遇。2021年第一季度己二酸价差为5675元/吨，同比/环比分别扩大1225元/吨、925元/吨，中金公司预计这一趋势未来将持续，2021-2022年己二酸需求增速有望实现10%以上的持续高增长。

中金公司还指出，己二酸海外产能占比40%左右，未来仍有退出可能性，国内企业有望获得更高市场份额。国内供应方面目前已经形成华峰、神马、华鲁三家寡头格局（神马股份2020年、2021年一季度精己二酸产品销售额分别为7.87亿元、3.09亿元），2020年合计市占率达到65%。神马等龙头企业凭借规模、一体化打造成本优势，行业成本曲线愈发陡峭，未来中小企业发展愈加困难，因此行业集中度有望进一步提高。

持续推进项目建设、研发

增强后劲

2020年是“十三五”的收官之年，面对新冠肺炎疫情冲击、全球经济衰退等不利因素，公司确保生产经营稳定运行，自2020年6月份，主营产品销量逐步提升，基本实现了全年的销售目标。根据4月23日晚间发布的2020年年报，公司全年实现营业收入89.12亿元，同比减少19.34%；归属于上市公司股东的净利润3.71亿元，同比减少43.10%。

尽管外部影响持续，公司2020年推进项目建设，完善产业布局，将高质量发展推向了新高度。公司4万吨尼龙66差异化工业丝一期2万吨项目建成投产，为成功研发高强色丝、高强高伸和低收缩细旦丝等新产品提供了先进的装备条件，进一步提升差异化高品质工业丝生产能力，该项目八头纺细旦丝、四头纺工业丝优等率达到历史最好水平。

公司2020年研发费用达到3.52亿元，着力提升研发水平，加快尼龙高端化、差异化产品研发，全年获授权发明专利5项、实用新型专利8项；申请发明专利16项，实用新型24项，企业竞争力持续提升，并且年内共立项科研项目79项，其中新立项56项，延续项目23项。

此外，公司2020年全面推进年产40万吨PC（一期10万吨）项目、年产2.5万吨BOPA薄膜项目、年产40万吨产业配套煤制氢氨项目、年产3万吨1，6-己二醇项目、年产5万吨己二腈项目等重点项目。公司一系列项目的筹建实施，将提升产业优势，增强发展后劲，为公司实现“十四五”高质量发展目标，提供有力支撑。

根据年报，2020年度公司拟派发现金红利1.84亿元，以公司2020年年末总股本837，375，757股为基数测算，折合每10股派发现金红利2.20元（含税），与上年持平。但是1.84亿元分红金额占合并报表中归母净利润的49.62%，远高于此前两年30%左右的水平，让股东分享公司高质量发展的经营成果。

在“打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，成为世界一流的尼龙产业链价值创造者”的目标下，神马股份制定了2021年重回百亿营收的经营计划，提出尼龙66工业丝6.2万吨、浸胶布6.6万吨、切片18.7万吨、尼龙6民用丝1.9万吨的生产目标，实现产销平衡后，全年预计实现营业收入103亿元，营业成本81亿元，费用11亿元。