中国基金报记者 方丽

拥有生物学专业背景的中生代基金经理葛晨，2012年硕士毕业后加入博时基金，从医药行业研究员做起，经过近9年实战历练，已然成为“医药牛股捕手”，所管理规模超过百亿。

葛晨作为“85后”基金经理，在深入扎实研究公司基本面背后坚持独立、深入思考，喜欢尝试新事物。他直言，医药行业投资，深度研究的重要性排在首位，只有深度研究才能发现价值，并在面对市场波动时坚定投资信念并作出正确的选择。

由葛晨管理的博时健康生活基金将于5月11日发行，该基金瞄准符合健康生活主题，他认为，医药属于长期确定性成长的行业，未来依然会选择景气度高的细分子行业进行投资，关注具体个股的市值成长空间。相对看好医疗设备、可选医疗消费、医疗服务、医药研发外包服务等细分板块未来的表现。

勇于探索 独立思考

葛晨的学习生活履历，显示出他别具一格的敢于探索、独立思考的一面。他上大学报考的专业是新闻系，但因为实在太热爱生物学，宁愿降一级也要转系到生物学。毕业后他又去陕西，做完一年志愿者之后继续攻读生物学研究生，一路走来不仅丰富了自己的经历，更多了深刻的人生体验。

自2012年南京大学生物专业研究生毕业后，葛晨就加盟博时基金，9年来扎根医药行业，走上了研究员、基金经理助理、基金经理的晋级之路。

葛晨为了目标愿意付出努力实践，并坚持到底。这一性格也体现在投资上，他更愿意挖掘一些市场没有发现、自己特别认可的机会。

一路走来，葛晨投资中也喜欢“不走寻常路”，比如他会去尝试各种电子新产品，如3D打印眼镜、VR游戏机等。在行业内他也有“调研达人”之称。

在葛晨看来，医药行业投资，深度研究的重要性排在首位，只有深度研究才能发现价值，并在面对市场波动时鉴定投资信念并作出正确选择。此外，他还经常进行跨行业交流，并从中找出一些交叉行业的投资机会。在积累中，葛晨对医药行业发展格局、政策走向敏感，持续关注创新药、创新医疗器械、自费可选医疗消费等。

风格上，葛晨更倾向于深入基本面研究，自下而上的选股策略，精选在医药健康领域有长期增长潜力的优质个股，利用投资目的的预期差，长期创造超额收益。同时注重产品的整体回撤控制，在面临重大风险或者不确定性时，灵活调整股票仓位，严格控制风险暴露。

一家第三方研究报告显示，葛晨坚持以成长为导向，选择符合产业发展方向的龙头标的，确保抓住行业运行的根本趋势；同时发挥组合体量上的灵活优势，在一些局部热点上积少成多累积超额收益。

更深入理解医药行业

多年扎根医药行业的葛晨，对医药行业的理解非常深刻。

在葛晨看来，医药行业投资框架总逻辑有两个：一个逻辑是随着经济水平发展，国民会越来越重视健康，因此在健康上投资需求会不断增加；另一个逻辑与年龄结构有关，按照国家老龄化趋势来看，目前比例约为12%，10年后预计会上升到17%至18%，老龄化社会会助推需求的提升。从这两大逻辑出发，医药医疗领域存在巨大机遇，将会牛股频出。

不过，葛晨直言，从投资来看，社会老龄化的提升不一定带来销售额的增长。从医保收入来看，主要是三大要素：缴费的人口基数、缴纳比例、平均工资水平，从这三大要数来分析，其实是医疗需求旺盛，但支付能力不足。因此，他直言必须开源节流，把一些不必要医疗费用砍下来，省下来的钱用来增效，并把越来越多的创新药加入医保。

因此，葛晨寻找医药投资的三大维度。第一大维度是创新，创新是永恒的主题，比如创造出市场其他人做不出来的药、解决一些病人或者医生的临床需求，都会有相应的价值产生。“不过，创新的难度很大需要仔细分析，相对来说医疗器械上的创新更容易把握。”

第二大维度是“开源”，这背后蕴含的投资逻辑是，一些非民生属性的事业、改善型需求比较有投资机遇，比如最近较火的医美概念。在葛晨看来，医保内的部分其实是保基础，当经济上行或者需求上行时，非医保的部分其实是会加大杠杆的，增速自然会更快。

第三大维度是“赚海外的钱”。近期全球对反垄断讨论较多，整个社会的方向是“从效率转向公平、从产业转向民生”。从这一方面来看，“去赚海外的钱”是符合未来趋势的。中国目前拥有优势的生产要素主要有二：一是高素质的劳动力人口，尤其是在理工科毕业人数，中国优势比较明显；二是中国产业链优势，虽然不能说最顶尖，但相对来说比较齐全、效率较高、成本较低。因此，这其中蕴含着巨大的投资机遇。

在中小市值龙头

和次新股中寻找优质标的

“上述说的这三个投资方向，对产业的发展趋势是一个长期判断，不会随着市场的波动涨跌而变化。”葛晨强调，看当下市场格局，目前一些医药等领域股票估值确实很贵。今年医药领域核心是寻找过去被大家忽视的、中小市值的一些细分领域龙头和次新股。

葛晨表示，去年下半年医药龙头股上涨，导致一部分中小市值公司“没有理由地下跌”，市场格局相对极端，属于资金和股票的趋势不断自我加强、不断自趋化的状态。从更长的时间线看，股价的走势要和盈利增长相匹配，若一些公司基本面不错、增速也较快，但只因为市值低、流动性相对没那么好就被市场抛弃，可以说是一种误杀。他认为今年在这个“富矿”里面可以多花一些精力。

葛晨进一步表示，这并非认为估值好、市值高的大公司溢价会消失，因为投资结构机构化、头部化的趋势是不可阻挡的，龙头股的优势仍在。只是中短期来看，中小市值一些龙头的性价比更高。

谈及市场，在葛晨看来，业绩就是最好的催化剂。医药行业不是一个炒主题炒事件的行业，它最大的特点是长期稳定确定性的增长。在他看来，疫情可能没那么快结束，医药行业仍有较大的投资机遇。