春节长假后，权益市场较为震荡，攻守兼备的“固收+”产品成为基金公司布局的重点。在汇安基金固定收益部执行总监仇秉则看来，“固收+”产品未来发展空间广阔。“这类产品回撤较小，同时历史平均收益率高于理财产品，适合大多数投资者配置，因为它的波动较小，只要拿得住，就能赚到钱。”

将债券投资精细化

仇秉则已在债券投资领域深耕十多年，对于信用债的研究与投资形成了一套成熟可靠的框架。“我们有一个量化模型，会对企业做一个全面的筛选，但更加重要的是对备选标的基本面与财务面进行全方位尽职调查。调研的过程和中长期基本面股票投资非常类似，主要的区别在于股票投资更关注企业盈利增长，我们更关注公司核心偿债指标与债务结构的历史和变化趋势，同时也会对公司治理等可能影响偿付的要素给予更大的权重。”

由仇秉则管理的汇安嘉利混合基金表现较为亮眼，跑赢同期业绩比较基准。回顾过往操作策略，仇秉则表示，主要通过大类资产配置与对股债资产的谨慎挖掘，创造了低波动下的合理回报。

针对债券投资，一方面，仇秉则以严格的标准挑选和投资信用债。信用债市场持续分化，部分高杠杆的过剩产能企业和地产企业已很难通过债券市场再融资实现债务滚动，但通过全面的自下而上的信用研究，可以把握部分风险收益比较高的投资机会。另一方面，利用前期可转债市场短暂调整的机会，增加了对可转债的投资，并以偏债性和平衡型转债为主。

在权益投资方面，仇秉则在一季度主动降低了权益仓位，这也使得基金在震荡的市场行情中避免了大幅回撤。

努力实现基金净值平稳向上

汇安基金“固收+”公募产品均定位于稳健型的产品，为投资者提供传统理财产品之外的新选择。公司内部不考核业绩排名，重点考核在3年的时间维度内，能否以低的波动率获取合理的回报率。

对于当前部分“固收+”产品出现“固收-”的情况，仇秉则认为，这可能是因为部分产品以追求相对排名为主要目标，在股市单边上行时，权益资产的风险暴露较大。“股市一旦调整，基金经理若不能及时调整资产配置，便会导致基金净值出现较大回撤。”

谈及正在发行的汇安泓利一年持有期混合型基金的投资策略，仇秉则表示，首先，不“踩雷”为信用债投资最核心底线，今年在信用债的投资上要更为谨慎。其次，当前可转债总体估值处于合理区间，这将是“固收+”组合得以控制下行风险获取合理收益的重要手段之一。与此同时，持续的新品种上市也为投资提供了多样化选择。最后，就股票投资而言，将谨慎控制总体仓位水平，继续以估值安全边际较高的大金融为核心仓位。近期，权益市场调整幅度较大，部分核心资产已经具备配置价值，同时会关注二线消费股、低估的传统产业龙头及周期龙头的投资机会。

“今年趋势性的机会或不多，无论是债券投资还是股票投资，都需要通过自下而上的深入调研来创造超额收益。”仇秉则表示，“我们追求的是长期平稳的业绩，打造低风险承受能力投资者可长期持有，无需频繁决策的产品。”