近期，浙江珊溪水利水电开发股份有限公司（下称“珊溪水利”或“公司”）更新了预披露招股书。公司拟上市上交所主板，辅导机构为浙商证券。

珊溪水利本次拟发行1.32亿股，募集的2.32亿元资金计划全部用于赵山渡引水工程渠系扩能保安工程。

值得注意的是，珊溪水利的客户集中，关联交易占比较高，且业绩很大程度上取决于当年的降水量。

2020年是枯水年，扣非净利润下滑超50%

招股书介绍，珊溪水利的主营业务为原水供应和水力发电，相应的主要产品为原水和电力。2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度公司电力销售占比分别为25.13%、40.28%、36.47%和39.76%，原水供应收入占比分别为74.78%、59.71%、63.52%和60.23%。

当前珊溪水利运营三座电厂和两座水库，总电力产能和总库容量分别为22.2万千瓦和18.58亿立方米。

水力发电受气候和季节的影响明显。珊溪水利的发电厂均架设在飞云江之上，而飞云江径流在年内的分配，主要集中在5~6月的梅雨季节和4~10月的台风季节，约占全年径流总量的70%左右，因此梅雨季和台风季节成为原水来源的最重要因素。

由于梅雨季和台风季节的来水量存在不确定性，公司供水量和发电量也存在较大不确定性。受到来水量的影响，珊溪水利2017年度至2019年度的年均发电量约4.35亿千瓦时，电力生产未能全产能满负荷运行。

2017年、2018年、2019年度和2020年度（未经审计），公司实现营业收入分别为4.83亿元、4.97亿元、5.43亿元、4.53亿元，归属于母公司股东净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为0.94亿元、0.87亿元、1.01亿元、0.46亿元。2020年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降54.47%，下降幅度较大。

对于2020年全年业绩大幅度下滑的主要原因，珊溪水利在招股书中指出，2020年正好属于极度枯水年，公司水电站所处流域的降雨量及来水量大幅度减少，导致公司发电业务收入及整体业绩出现大幅下滑。

客户集中于温州及周边地区，关联交易占比高

珊溪水利的前身珊溪有限成立于1996年。自成立至今，珊溪水利从未进行过外部融资，当前公司的实际控制人温州市国资委通过温州公用事业投资集团（下称“公用集团”）持股56.08%。此外，公司的第二和第三大股东也均为国有股东。

珊溪水利所处的原水供应行业存在自然独占属性以及销售地域性，因此客户集中于温州及周边瑞安、平阳、苍南等地的国有供水、供电公司。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月（下称“报告期”）内，珊溪水利对控股股东公用集团及其子公司的关联交易金额分别为1.87亿元、1.97亿元、2.03亿元、1.04亿元，占营业收入的比例分别为38.81%、39.58%、37.40%、45.70%；因该关联交易形成的毛利分别为0.48亿元、0.59亿元、0.64亿元、0.34亿元，占主营业务毛利的比例分别为27.19%、31.74%、28.26%、47.79%。

供水方面，报告期内，公司原水销售收入前五名的合计销售额（同一控制下合并计算）分别为2.86亿元、3.11亿元、3.20亿元、1.69亿元，占同期营业收入的比例分别为59.27%、62.58%、58.81%、73.95%。

发电方面，报告期内，公司对国网浙江省电力有限公司及其下属公司合计销售额分别为1.92亿元、1.81亿元元、2.19亿元、0.57亿元，占同期营业收入的比例分别为39.76%、36.47%、40.28%、25.13%。

界面新闻记者注意到，珊溪水利的客户较为稳定，合作时间大多已经维持了十年以上，报告期内公司没有产生任何销售或研发费用。