作者|宁睿

旅游市场今年以来实现强劲复苏，据文化和旅游部数据中心测算，2021年清明节假期，全国国内旅游出游1.02亿人次，同比增长144.6%，恢复至疫前同期的94.5%。根据携程平台数据预计，今年五一期间游客人数有望突破2019年同期，达到2亿人次，“爆发式出游”基本成定局。

A股旅游相关标的也已进入上升通道，自2月初市场开启“杀估值”以来，截至4月19日收盘，大型旅游企业凯撒旅业、黄山旅游逆势上涨约40%、23%，以索道运营为主业的生态主题乐园综合运营商三特索道（002159.SZ），涨幅也已达到近35%。经过2020年的“换帅”、战略转换和运营提速，三特索道走出阴霾、迎来全新发展阶段，或是其被市场所看中的逻辑所在。

业绩逐渐恢复

转型生态主题公园运营

2020年受疫情影响，旅游行业几乎全线下跌，三特索道身在武汉地区，受影响尤为显著。不过公司旗下项目营业收入、游客接待量稳步恢复，到2020年12月，营业收入已基本回到疫情前同期水平。

观察一家公司，往往要看它是如何度过至暗时刻的。

一方面，就内部管理来说，三特索道完成董事会换届，董事长由在公司任职29年的原总裁张泉接任；加强成本费用控制，销售费用、财务费用同比分别下降46.92%、17.96%；同时，于年内完成3.63亿非公开发行股票，资产负债率由61%降低到44.83%，实现了财务优化。

另一方面，业务上开启“腾笼换鸟”，把精力聚焦在好项目和自身擅长的事情上。

2020年，三特索道转让了5家参、控股公司股权，通过处置盈利能力较差的资产实现减亏、增利。而在收缩的同时，公司也开启了扩张，例如与北京八达岭旅游总公司结成战略联盟单位，将共同托管2022年冬奥会赛场的高山滑雪场索道；也与同程艺龙、凯撒旅业等行业上下游公司缔结战略合作伙伴关系。

更重要的是，三特索道基于自身对于索道与景区运营的技术优势，并通过疫情冲击对行业与市场进行了深度思考，将公司战略全新定位于：生态主题乐园综合运营商。这个全新的战略定位包含两套战术动作：一是聚焦索道主业，拓展优质索道项目，向上游的装备制造业深度融合，并将探索轻资产的管理与技术输出，发挥公司作为索道行业龙头的优势。二是打造新产品体系，包括山地无动力乐园、萌宠乐园、沉浸式体验乐园、非标住宿四个赛道。据了解，这4项业务均为首次大规模尝试，正如公司董事长张泉所言，“2020年疫情常态化改变了旅游经济生态，从而倒逼传统旅游行业加速变革。”从以上全新业务可见公司管理层的变革决心。

东湖海洋乐园实景鸟瞰图

旅游行业空间广阔

以牧心谷为“前驱”打造消费新体验

近年来，我国旅游业继续保持高于GDP增速的增长，对GDP贡献综合占比不断提升，2019年已达11.5%，随着“内循环”发力，旅游行业将保持可观增速。

与此同时，旅游消费模式正在转变。张泉认为，中国游客日益青睐绿色、环保、健康的项目和IP，更重社交场景和个性化，对一价全包的复合型服务需求也更大，这也是三特索道打造生态主题乐园综合运营商的出发点。从三特索道的动作来看，千岛湖牧心谷项目正是落地该战略的核心项目。

千岛湖牧心谷生态乐园效果鸟瞰图

今年3月，三特索道宣布拟投入3.53亿元开发千岛湖牧心谷项目，探索观光游与休闲度假融合发展新路径。公司表示，将从国内外引进将近30类山地游乐和极限运动设施，打造室内室外一体化的萌宠乐园，同时将打造无限接近自然、整合联动各种文旅产品的非标住宿产品。而值得注意的是，这些产品既可以植入现有项目，也可以作为独立运营项目，想象空间可观。

据了解，牧心谷项目一期工程将于明年开业，其所在地为千岛湖主体景区惟一未被开发地块，项目距离上海300公里、杭州133公里、黄山150公里，距离千岛湖高铁站仅30公里，具备绝佳的区位条件。兴业证券研报认为，千岛湖是一个成熟的旅游目的地，2019年接待游客392 万人次，旅游总收入达40.35 亿元，因此项目本身风险较小，有望成为新的利润增长点。公司公告也显示，该项目预计平均年收入为1.24亿元，平均年净利润3493万元。

考虑到三特索道是国内旅游资源超级运营商，在华东、华南、海南、武汉片区等优势区域加强深耕，运营能力强，而公司将继续加码运营前置，不断加强数字化、连锁、特许经营的能力，公司或将以牧心谷项目为出发点，构建新的发展模式并打造有力增长极。或正因此，公司近期已获得国信证券、东方证券等机构的“买入”“增持”评级。

（文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。）

未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像

如需转载请向本公众号申请并获得授权

觉得文章对您的投资有帮助，