大道至简，是平安基金总经理助理兼权益投资总监李化松14年投研之道的写照。李化松的投资框架非常清晰，即坚持长期投资策略，以自下而上对基本面的深入研究驱动投资，寻找具有核心优势的优秀企业，不做轮动、不择时，淡化短期的市场波动，提高投资的纯粹性。

三大领域存在较好的投资机会

14年的从业经历，让李化松在钢铁、制造、电力设备等周期成长领域积累了扎实的研究经验，与此同时他不断扩展能力圈，加大了对消费、科技行业的钻研力度。

“研究发现价值，价值都是由好公司创造的。”李化松表示，要坚持自下而上的思路筛选优质个股，强调深度研究，从企业自身的成长周期和产业发展周期层面出发进行投资。

具体来看，李化松认为，三大领域将有不错的投资机会：一是制造业。中国产业链在全球范围内具有比较强的优势。受疫情影响，海外供给不足，核心零部件等相关产业链得以向全球扩散。基于人工替代的长线逻辑，工业自动化、先进制造等领域在成本控制、服务能力方面具备较强的优势，有持续扩张的发展空间。二是消费领域。在消费升级的大时代下，具有优秀品牌力、商业模式好、议价能力强的优秀公司会强者恒强。三是科技行业。以新能源、5G、物联网为代表的新一轮技术创新周期下，中国有可能涌现出一批优秀的上市公司。

估值性价比决定资产配置比例

“相较于过去两年买入并持有核心资产即可躺赢，今年A股投资会辛苦一些，需要更多地考虑个股的风险收益比，来决定基金组合的资产配置比例，并根据估值高低适当地调整个股仓位。对于基金经理来说，面对市场的持续波动，做好组合品种的平衡，选择预期相对较低和估值较低的个股，能够更好地抵御波动风险，会活得更久一些。”李化松说。

具体来看，李化松主要从长期成长空间、与国际同类公司进行估值对比、在历史估值区间的所处位置这三大维度进行严谨、客观的比较，从而判断个股估值的性价比。“优秀的公司都存在一定的估值溢价，但也不会涨到天上去，不能做过高的预期。整体看，个股估值与自身的成长性密切相关。”

李化松表示：“一旦出现预期过高导致风险收益比较低的情况，我会主动调整个股在基金组合中的比例。即使是优质公司，我也会适当降低个股的配置比例，留出操作的空间，有效控制基金组合的波动率。”