朱雀观市 | 内需增长保持韧性，市场可能迎来反弹

来源：朱雀基金

一

行情回顾

上周A股明显回落后小幅反弹，顺周期及低估值板块继续表现相对较好。全周，各主要指数表现：上证综指跌0.70%，深证成指跌0.67%，创业板指涨0.00%；同期，上证50跌1.88%，沪深300跌1.37%，中证500涨0.07%。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

行业方面，28个申万一级行业中12个上涨，其中，汽车、采掘、食品饮料、房地产、商业贸易涨幅前五。

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市场成交金额企稳，日换手率约2%，处于历史低位。北向资金转为净买入约250亿，南向资金小幅净卖出。

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二

市场展望

中国内需增长保持韧性。3月份社会消费品零售总额比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%，结合同期消费者信心指数显著回升，表明1-2月份的回落是阶段性的，应与就地过年有关。我们维持消费向增长趋势的回归过程将延续到2022年的判断。

由于需求恢复，2020年四季度和2021年一季度，工业企业产能利用率均为2014年以来历年最高值。较高的产能利用率在推升PPI和提高企业盈利能力的同时，也带来供应扩张的要求和动力，预计今年制造业投资保持快速增长。

住宅销售已回升并超过当期供应，预计房价上涨的预期不会因为调控而改变。伴随土地销售与新开工企稳回升，地产投资自去年初以来的回落趋势正在结束。

虽然社融开始回落，但由于滞后效应，预计2021年基建投资的累计增速将很可能高于2019-2020年。

外贸方面，按美元计价，3月份出口同比增长30.24%，对主要经济体均回升。扣除基数的影响，增速仍然高于趋势线，中国出口继续受益于供应恢复的领先优势。

3月份进口同比增长37.57%，由于商品价格上涨，进口开始高于出口，贸易顺差可能转入回落趋势，同时出口企业成本压力开始增加，不同行业的转嫁能力将有所不同。

市场方面，短期成交量持续收缩，市场存在反弹的可能。我们将随时跟踪产业变化对所投资标的进行评估，不断精进投资组合。