来源 长江商报

一手造酒，一手养猪，顺鑫农业拿着“王炸”，却因地产“赖子”输了。

4月14日，顺鑫农业（000860．SZ）发布2020年年度报告显示，公司实现营业收入155.11亿元，同比增长4.1%；归属于上市公司股东的净利润4.2亿元，同比减少48.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.26亿元，同比减少46.73%。

长江商报记者发现，尽管顺鑫农业2020年的营收创造了历史，但净利润却自2013年以来首次负增长。

其中，顺鑫农业2020年白酒主业销售收入达101.85亿元，同比减少1.01%；猪肉板块销售收入达46.37亿元，同比增长30.26%。

然而，顺鑫农业地产板块2020年净利润亏损5.34亿元，连续6年处于亏损状态。

顺鑫农业董事长李颖林表示，公司退出地产业务的决心不变，在主动去化的同时，也在寻求整体或部分项目剥离方案，以尽快解决历史遗留问题。

白酒板块营收逆势下滑

顺鑫农业是一家老牌国企，前身为牛栏山酒厂，1998年11月在深交所上市。

上市后，顺鑫农业开启多元化发展，公司主要业务包括白酒酿造与销售、肉猪的繁育与屠宰、房地产开发等。2020年，白酒、猪肉这两大产业分别占公司整体营业收入的65.66%和29.89%，合计达95.55%。

资料显示，顺鑫农业白酒产业拥有“牛栏山”和“宁诚”两大品牌，“牛栏山”目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品； “宁诚”主要产品为绵香型宁城老窖白酒。

2020年，白酒产业升级和结构调整的步伐依旧。工信部数据显示，2020年，全国规模以上酿酒企业白酒营业收入和利润总额分别增1.40%和11.70%，产量同比下滑2.50%，表明规模酒企盈利能力稳步增强，白酒行业市场集中度进一步提升，消费升级持续推动白酒行业价值增长，行业高质量发展趋势持续向好。

白酒产业作为顺鑫农业第一大业务板块，2020年实现销售收入101.85亿元，同比去年减少1.01%。公司全年实现白酒产量69.05万千升，销量69.01万千升。

与整个大趋势相比，顺鑫农业的白酒板块收入不降反增，显得特别另类。长江商报记者发现，目前A股已公布2020年年报或预告的上市白酒企业中，仅洋河股份、水井坊和顺鑫农业营业收入同比下降。

顺鑫农业生产的白酒均为中低端产品，年报中，公司将50元以上的酒称为“高档酒”，包括经典二锅头、百年牛栏山；10元至50元的称为“中档酒”，包括珍品；10元以下的是“低档酒”，包括陈酿、传统二锅头。

2020年年报显示，顺鑫农业高、中、低档酒的营业收入分别是10.13亿元、15.4亿元和76.32亿元，分别同比增长-12.68%、11.62%和-1.52%。

近年来，泸州老窖、郎酒、汾酒、西凤酒、江小白等推出的主流光瓶酒，均在百元价格带以内竞争，顺鑫农业的市场被蚕食。

2020，顺鑫农业公司高、中、低档酒的毛利率分别为69.39%、39.92%和35.08%，同比分别增长-0.35%、-3.85%和-10.53%。

整体来看，顺鑫农业2020年白酒板块的毛利率达39.22%，同比下降8.86%，相比2016年的63.59%的下降了38.32%。

显然，顺鑫农业毛利率下降，成为公司净利润腰斩的重要原因。

地产板块6年累亏15.6亿

白酒板块下滑，顺鑫农业的猪肉板块还算坚挺。

2020年，顺鑫农业猪肉产业板块整体实现销售收入46.37亿元，同比去年增长30.26%。其中，屠宰业务销售收入42.09亿元，种畜养殖业销售收入4.27亿元。

不过，与牧原股份营收增长178.31%，正邦科技增长100.27%等相比，顺鑫农业猪肉产业板块的增速实在不够看。

同时，顺鑫农业2020年猪肉板块的毛利率仅2.7%，同比下滑4.22%。

然而，不对比就没有伤害，顺鑫农业与自己相比，白酒板块营收微降，猪肉板块大增，净利润为何被腰斩呢？

北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（简称“顺鑫佳宇”）是顺鑫农业的子公司，主要从事房地产开发，2020年的营业收入为5.59亿元，但是净利润为亏损5.34亿元。

从2015年至2019年，顺鑫佳宇分别亏损0.03亿元、1.92亿元、2.20亿元、2.56亿元和3.39亿元，加上2020年累计亏损15.6亿元，严重拖累了公司的业绩。

整体看来，顺鑫农业2020年地产收入5.59亿元，同比减少了7.18亿元；净利润亏损5.34亿元，亏损增加了1.95亿元。

2020年年报中，顺鑫农业表示，将积极推动地产业务转型发展，加快山东曲阜、海南文昌等地块处置工作，推动下坡屯存量土地开发与销售，继续寻找潜在合作方，研究切实可行的合作方式，多措并举推动地产业务转型发展。

4月14日，顺鑫农业总经理、董事会秘书安元芝线上业绩说明会上表示，公司将继续聚焦主业发展，大力发展肉食和白酒产业，推动房地产业务剥离。

此外，长江商报记者发现，2020年，顺鑫农业的主营业务成本为110.79亿元，同比增加16.85%。其中，白酒板块和猪肉板块的营业成本分别为61.90亿元和40.96亿元，同比增长15.89%和30.58%。

不仅如此，顺鑫农业2020年财务费用为2.43亿元，同比大增94.32%。对此，公司表示，主要是相较于2019年，2020年没有资本化利息所致。

同时，顺鑫农业2020年短期借款和长期借款金额合计高达67.49亿元，同比增长33.48%。其中，公司的长期借款金额为26.79亿元，同比增长高达44.34%。

借款增长过快，也导致顺鑫农业要承担更多的利息支出，公司2020年利息支出金额达2.93亿元，同比增长60.99%。