新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月13日，航天电器发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2020年全年营业收入为42.18亿元，同比增长19.38%；归母净利润为4.34亿元，同比增长7.8%；扣非归母净利润为4.02亿元，同比增长8.57%；基本每股收益1.01元/股。
公司自2004年7月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为7.45亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天电器2020年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.18亿元，同比增长19.38%；净利润为5.09亿元，同比增长10.97%；经营活动净现金流为6729.24万元，同比下降74.64%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为15.27%，12.06%，7.8%，变动趋势持续下降。
项目201812312019123120201231归母净利润（元）3.59亿4.02亿4.34亿归母净利润增速15.27%12.06%7.8%从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动19.38%，销售费用同比变动39.73%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目201812312019123120201231营业收入（元）28.34亿35.34亿42.18亿销售费用（元）1.04亿9636.6万1.35亿营业收入增速8.5%24.69%19.38%销售费用增速5.8%-7.32%39.73%结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长35.09%，营业收入同比增长19.38%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目201812312019123120201231营业收入增速8.5%24.69%19.38%应收票据较期初增速16.4%22.45%35.09%• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长22.54%，营业收入同比增长19.38%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目201812312019123120201231营业收入增速8.5%24.69%19.38%应收账款较期初增速17.47%5.68%22.54%• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.97%，营业成本同比增长20.27%，存货增速高于营业成本增速。
项目201812312019123120201231存货较期初增速12.65%34.34%25.97%营业成本增速7.55%28.41%20.27%• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.97%，营业收入同比增长19.38%，存货增速高于营业收入增速。
项目201812312019123120201231存货较期初增速12.65%34.34%25.97%营业收入增速8.5%24.69%19.38%结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.38%，经营活动净现金流同比下降74.64%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目201812312019123120201231营业收入（元）28.34亿35.34亿42.18亿经营活动净现金流（元）1.22亿2.65亿6729.24万营业收入增速8.5%24.69%19.38%经营活动净现金流增速-34.47%118.01%-74.64%• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.13低于1，盈利质量较弱。
项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.22亿2.65亿6729.24万净利润（元）4.04亿4.59亿5.09亿经营活动净现金流/净利润0.30.580.13二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为34.41%，同比下降1.4%；净利率为12.07%，同比下降7.04%；净资产收益率（加权）为13.47%，同比下降4.33%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为36.79%、34.9%、34.41%，变动趋势持续下降。
项目201812312019123120201231销售毛利率36.79%34.9%34.41%销售毛利率增速1.54%-5.13%-1.4%• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.25%，12.98%，12.07%，变动趋势持续下降。
项目201812312019123120201231销售净利率14.25%12.98%12.07%销售净利率增速7.77%-8.93%-7.04%结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.23%，14.08%，13.47%，变动趋势持续下降。
项目201812312019123120201231净资产收益率14.23%14.08%13.47%净资产收益率增速3.04%-1.05%-4.33%三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为36.16%，同比增长5.55%；流动比率为2.52，速动比率为2.24；总债务为9.24亿元，其中短期债务为9.24亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.78，2.66，2.52，短期偿债能力趋弱。
项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.782.662.52从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.04、1.61、1.3，持续下降。
项目201812312019123120201231现金比率2.041.611.3从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为14.45%、17.04%、22.43%，持续增长。
项目201812312019123120201231总债务（元）4.6亿6.27亿9.24亿净资产（元）31.86亿36.77亿41.19亿总债务/净资产14.45%17.04%22.43%• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为4.45、3.94、3.13，持续下降。
项目201812312019123120201231广义货币资金（元）20.51亿24.66亿28.91亿总债务（元）4.6亿6.27亿9.24亿广义货币资金/总债务4.453.943.13从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为8.4亿元，短期债务为9.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.997%，低于1.5%。
项目201812312019123120201231货币资金（元）8亿9.39亿8.36亿短期债务（元）4.6亿6.27亿9.24亿利息收入/平均货币资金1.85%1.2%1%• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.5%，营业成本同比增长20.27%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目201812312019123120201231预付账款较期初增速61.21%11.53%27.5%营业成本增速7.55%28.41%20.27%• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为8.7亿元，较期初变动率为39.53%。
项目20191231期初应付票据（元）6.27亿本期应付票据（元）8.74亿四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.48，同比增长4.4%；存货周转率为4.93，同比下降7.16%；总资产周转率为0.7，同比增长2.22%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.83%、8.88%、9.69%，持续增长。
项目201812312019123120201231存货（元）3.7亿4.97亿6.26亿资产总额（元）47.22亿55.94亿64.53亿存货/资产总额7.83%8.88%9.69%从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长196.51%。
项目20191231期初在建工程（元）919.04万本期在建工程（元）2725万从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.3亿元，同比增长39.73%。
项目201812312019123120201231销售费用（元）1.04亿9636.6万1.35亿销售费用增速5.8%-7.32%39.73%点击航天电器鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
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