一季报披露启动，二季度或聚焦业绩确定性增长，张坤增持中炬高新减持水井坊 刘格菘新进宝丰能源

来源：证券市场红周刊

原创 红刊社

进入4月，A股市场出现明显分化。其中，中远海控等财报业绩“预增”的公司明显上涨，雅本化学（维权）等业绩下滑的公司则明显收跌。究其原因，4月为年报和一季报密集交织的一月，业绩过硬自然成为投资的最好理由。

而多家券商给出了具体解释，他们普遍认为，在市场流动性预期发生转向和估值回归过程中，业绩的关注度被大幅提升，其或将成为反弹的主要驱动力。而近期频频调研的机构在布局上快人一步，例如公募一哥张坤大举增持了业绩稳定增长的中炬高新，减持了业绩持续下滑的水井坊，刘格菘同样新进业绩稳步前进的宝丰能源。

一季度“预增”公司跑赢大势

卖方建议关注一季报行情

进入4月，上市公司今年首季财报预告也同时步入密集披露期，仅4月7日就有38家公司推出相关公告。综合来看，这些公司在今年一季度普遍实现了不俗的利润增长，其中多氟多、中远海控和泰豪科技等10家公司的净利润增长居前，同比增幅下限均在500%以上（见附表）。

附表：净利润同比增长下限居前的公司

数据来源：Wind

与此同时，《红周刊》记者注意到，这38家公司普遍成为了市场的“领跑者”，其中多只个股更是在4月7日录得涨停。如主营集装箱航运及相关业务的中远海控，受益于集装箱航运市场的持续向好，公司今年第一季度实现净利润约为154.50 亿元，同比增长5199.82%，其股价在当日一字涨停。同样，泰豪科技、山东玻纤、飞龙股份三家公司也录得涨停。而作为38家公司中惟一一家净利润预计同比下滑的雅本化学，其遭到了市场的“用脚投票”，4月7日开盘便低开低走，最终收跌2.94%。而这样的趋势在4月8日再次延续，如中远海控当日盘中再次触及涨停，而雅本化学则再次收跌3.03%。

业绩成为二级市场走势的分水岭，兴业证券近期的研报指出，当前市场重要的特征之一是：“波动加大、估值向下，盈利向上”。兴业证券给出的具体建议，回归业绩基本面，注重短期业绩落地兑现，而非中长期“讲故事”。

国泰君安也有相似观点，其认为当“拔估值”变得困难以后，寻找被低估的盈利价值以及被低估的成长价值成为市场新的方向。历史上看，一季报行情在业绩预期的博弈阶段（4月中旬）对股价的影响程度最高，在实际业绩落地之后影响程度下滑，交易一季报行情“宜早不宜迟”。

就个股而言，《红周刊》记者注意到，沃华医药4月7日发布了沪深两市首份今年一季报，其中营收和净利润均实现了同比增长，但市场似乎并不“买账”。开盘后，沃华医药便一路向下，最终收跌1.09%。分析来看，这或与其业绩“暴涨暴跌”有关。

据沃华医药公告显示，公司2019年一季度至2021年一季度分别实现净利润0.14亿元、0.44亿元和0.51亿元，分别同比增长-21.44%、226.07%、15.20%。由此来看，业绩稳定增长或许也是市场主力资金选股的重要指标之一。此外，记者还注意到，截至今年一季度末，沃华医药的前十大流通股东名单中并无机构的身影（见1）。

图1：今年一季度末沃华医药的前十大流通股东

图片来源：Wind

知名公募舵手加紧布局

“顶流”张坤、刘彦春或对决调味品赛道

或是基于此，知名公募正在加紧布局业绩增长较为确定性的标的。如易方达张坤，他于今年一季度累计增持主营酱油的中炬高新5350万股。

据中炬高新公告显示，截至今年一季度末，张坤所管的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有三只布局A股的基金全部出现在中炬高新的前十大流通股东名单，合计持有公司7400.02万股。若按照今年一季度中炬高新的成交均价（59.74元/股）测算，张坤增持中炬高新的金额约为44.21亿元。

但与张坤操作思路不同的是，景顺长城刘彦春在去年下半年却大手笔增持了酱油的另一家公司海天味业，累计增持641.20万股，增持金额约为9.79亿元。此外，刘彦春所管的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益和景顺长城绩优成长等六只基金同样全部持有海天味业，其也成为了海天味业的第一大重仓公募。

以中炬高新和海天味业去年的经营情况来看，中炬高新实现净利润8.90亿元，海天味业实现净利润64.03亿元，要远高于前者。再以估值水平来看，中炬高新目前的市盈率为48.82倍，总市值仅434亿元，而海天味业的市盈率为86.15倍，总市值高达5516亿元，是名副其实的“酱油”龙头。这不免令市场不解，张坤买酱油为何要舍弃冠军而购买亚军呢？

长城证券近期的研报或许给出了答案，其认为，在业绩或将成为反弹主要驱动力的情况下，当前时点宜重点关注中小市值、相对低估值、2021年业绩预期增速较高的二三线龙头标的。

水井坊被大幅减持

张坤“戒酒”或虚晃一枪

与中炬高新相比，水井坊就没有那么幸运，其在今年一季度遭到张坤的大幅减持。

公开资料显示，拟回购股份的水井坊于4月2日公布了公司前十名股东的持股情况。截至3月29日，张坤所管的易方达中小盘持有水井坊约300万股，在前十名股东的名单中排第七位（见图2）。而据易方达中小盘的去年年报显示，截至去年年末，易方达中小盘持有水井坊1400万股。也就是说，今年一季度易方达中小盘共减持了水井坊约1100万股。

图2：水井坊前十名股东的持股情况

图片来源：水井坊公告

实际上，早在去年下半年，张坤就开始了对水井坊的减持。数据显示，易方达中小盘于去年下半年累计减持水井坊260万股，易方达蓝筹精选更是清仓了水井坊（830.01万股）。不仅如此，易方达祁禾和杨宗昌所管的易方达新丝路也减持了水井坊355.98万股，同时易方达冯波所管的易方达研究精选同样清仓了水井坊（267.81万股）。

那么，张坤是要“戒酒”了吗？

根据张坤所管的三只基金去年年报显示，贵州茅台仍是三只基金的第一重仓股，洋河股份、泸州老窖、五粮液在三只基金中的占比也均排名靠前。此外，易方达中小盘、易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有在去年下半年分别增持贵州茅台79万股、208.85万股和53.87万股，洋河股份等也普遍获得了三只基金不同幅度的增持。这意味着，张坤舍弃的可能只有水井坊。

而对比中炬高新与水井坊业绩不难发现，两者被张坤区别对待或是其基本面的直接反映。据两家公司公告显示，在去年前三个季度，中炬高新的净利润增速分别为8.94%、24.31%和22.40%，而水井坊为-12.64%、-69.64%和-21.49%。

当然因业绩起伏而进退的或许还不仅是张坤，例如前度公募状元刘格菘同样可能是“同道中人”。稍早前3月18日，沪市上市公司宝丰能源发布关于回购股份事项情况的公告，相比较回购事项本身，该公告中所公告的前十大股东持股情况更具看点：该公司前十大无限售条件股东名单中，由2019年权益类公募基金经理刘格菘管理的两只基金在列。

而根据宝丰能源公告，公司2020年度实现总营收159.28亿元，同比增长17.39%；实现归母净利润46.23亿元，同比增长21.59%。主要原因：公司募投项目投产，产品聚乙烯、聚丙烯的产量与上年同期相比均有较大幅度增长，外购原料的平均价格与上年同期相比有所下降，抵减了产品价格的下滑。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）