新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月9日，华锦股份发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为304.37亿元，同比下降23.15%；归母净利润为3.24亿元，同比下降67.32%；扣非归母净利润为2.55亿元，同比下降71.2%；基本每股收益0.2元/股。

公司自1997年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为17.16亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华锦股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为304.37亿元，同比下降23.15%；净利润为3.45亿元，同比下降67.11%；经营活动净现金流为28.15亿元，同比增长3.35%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为9.86%，6.95%，-23.15%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）370.36亿396.08亿304.37亿营业收入增速9.86%6.95%-23.15%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为3.2亿元，同比大幅下降67.32%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）11.44亿9.93亿3.24亿归母净利润增速-37.98%-13.23%-67.32%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为2.6亿元，同比大幅下降71.21%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）10.19亿8.86亿2.55亿扣非归母利润增速-45.5%-13.05%-71.21%

• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为3.4亿元，且前三季度为-1.8亿元，第四季度转负为正。

项目20200331202006302020093020201231净利润（元）-8.99亿-6.89亿-1.78亿3.45亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-23.15%，销售费用同比变动8.81%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）370.36亿396.08亿304.37亿销售费用（元）2.57亿3亿3.26亿营业收入增速9.86%6.95%-23.15%销售费用增速-15.6%16.53%8.81%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为9.86%、6.95%、-23.15%持续下降，应收账款较期初变动分别为-45.93%、-33.86%、42.55%持续增长。

项目201812312019123120201231营业收入增速9.86%6.95%-23.15%应收账款较期初增速-45.93%-33.86%42.55%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.35%，同比下降15.15%；净利率为1.13%，同比下降57.2%；净资产收益率（加权）为2.4%，同比下降66.76%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.36%、14.56%、12.35%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率17.36%14.56%12.35%销售毛利率增速-27.1%-16.16%-15.15%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.27%，2.65%，1.13%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率3.27%2.65%1.13%销售净利率增速-43.13%-19.12%-57.2%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.4%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.99%7.22%2.4%净资产收益率增速-43.35%-19.69%-66.76%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.99%，7.22%，2.4%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.99%7.22%2.4%净资产收益率增速-43.35%-19.69%-66.76%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.27%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率4.18%3.63%1.27%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为31.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）8111.57万8647.7万1.1亿净利润（元）12.13亿10.49亿3.45亿非常规性收益/净利润7.73%8.24%31.9%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为93.94%，警惕供应商过度依赖风险。

项目201812312019123120201231前五大供应商采购占比92.66%94.46%93.94%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.42%，同比下降4.63%；流动比率为1.72，速动比率为1.34；总债务为114.23亿元，其中短期债务为54.99亿元，短期债务占总债务比为48.14%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.7，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）94.88亿75.12亿80亿总债务（元）152.85亿125.14亿114.23亿广义货币资金/总债务0.620.60.7

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为77.7亿元，短期债务为55亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.177%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）87.39亿71.16亿77.67亿短期债务（元）65.65亿67.58亿54.99亿利息收入/平均货币资金0.86%0.95%1.18%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为82.85%，利息支出占净利润之比为140.49%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额74.91%82.26%82.85%利息支出/净利润43.61%48.95%140.49%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长4.08%，营业成本同比增长21.17%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速30.73%-37.61%4.08%营业成本增速19.17%10.58%-21.17%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为77.91%。

项目20191231期初其他应收款（元）984.41万本期其他应收款（元）1751.38万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.03%、0.07%、0.14%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）552.84万984.41万1751.38万流动资产（元）168.22亿133.11亿128.73亿其他应收款/流动资产0.03%0.07%0.14%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-10.1亿元，营运资本为53.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为64亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20201231现金支付能力（元）64亿营运资金需求（元）-10.08亿营运资本（元）53.92亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为187.83，同比下降20.41%；存货周转率为8.11，同比下降3.77%；总资产周转率为1.06，同比下降14.68%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为187.83，同比大幅下降至20.41%。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）128.66236187.83应收账款周转率增速4.34%83.44%-20.41%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.9亿元，较期初增长144.01%。

项目20191231期初在建工程（元）7692.53万本期在建工程（元）1.88亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为2.3亿元，较期初增长74.29%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）1.33亿本期长期待摊费用（元）2.33亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.7%、0.76%、1.07%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）2.57亿3亿3.26亿营业收入（元）370.36亿396.08亿304.37亿销售费用/营业收入0.7%0.76%1.07%

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