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顺丰市值跌超2000亿王卫身价缩水千亿分析师：可能只是刚刚开始

时间：2021-04-09 14:37:15 | 来源：21世纪经济报道

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突然爆雷！封死跌停！顺丰市值跌超2000亿，王卫身价缩水千亿，分析师：可能只是刚刚开始

4月8日晚间，快递龙头顺丰控股预告，2021年第一季度净利润亏损9亿元至11亿元，这着实令公司十几万中小股东没想到。

来源：21世纪经济报道（记者：曹恩惠周莹编辑：曹金良朱益民黎雨桐）、上证报、雪球、公开信息

顺丰控股一字跌停

今日（4月9日）顺丰控股开盘一字跌停，开盘价72.72元，市值报3313亿元。今年2月18日顺丰控股盘中股价创下历史新高的每股124.70元，较高点相比，顺丰控股已经缩水超40%，总市值蒸发超2000亿元。实控人王卫持有顺丰大约60%的股份，身价缩水超1000亿。

顺丰控股因一季度业绩暴雷跌停，拖累A股市场快递股全线下跌。圆通速递、韵达股份、德邦股份跌超3%，普路通跌超2%，申通快递跌超1%；港股中通快递也跌超1%。

4月8日晚间，快递巨头顺丰控股（002352.SZ）的一纸业绩报告吓坏了所有人。

顺丰一季度业绩预告显示，在量件保持高增长的情况下，该公司一季度净利润却遭遇亏损。顺丰控股预计今年1至3月份净利润亏损9亿元至11亿元，去年同期盈利9.07亿元。扣除非经常性损益后，该公司预亏10亿元至12亿元，去年同期盈利8.32亿元。

去年交出亮眼业绩，为何突然巨亏？

不久前3月17日披露的2020年年报中，顺丰控股才交出了亮眼的业绩，2020年实现营业收入1540亿元，同比增长37.3%；业务量81.4亿票，同比增长68.5%；归母净利润73.3亿元，同比增长26.4%；扣非归母净利润61.3亿元，同比增长45.7%。

一季度，营收增长仍在继续。顺丰控股2021年2月快递服务业务经营简报显示，公司2021年1-2月累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，较去年同期增长33.72%；2021年1-2月累计速运物流业务量合计为16.02亿票，较去年同期增长53.89%。

“2021年第一季度，公司围绕进一步提升综合物流服务、供应链解决方案能力的发展方向，继续加大新业务开拓及资源投入力度、整合并优化资源、夯实运营底盘，该等投入将导致公司成本短期承压。”针对一季度为何出现亏损，顺丰控股在公告中如此解释。

那么，具体亏损的原因为何？从顺丰控股在公告中的其他解释中，21世纪经济报道记者总结了三点原因。

第一，资本开支投入投入临时加大导致成本承压。顺丰控股表示，该公司自去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压。同时，其自去年第四季度开始加大资本性开支投入，进行中转场自动化产能升级。

根据顺丰控股此前公布的月度经营数据显示，今年1至2月份，该公司累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，较去年同期增长33.72%；累计速运物流业务量合计为16.02亿票，较去年同期增长53.89%。而同期，全国快递服务企业业务量累计完成131.1亿件，同比增长100.3%；业务收入累计完成1383.3亿元，同比增长59.9%。

与行业数据相比，顺丰控股的增速有所落后。这也意味着，其市场份额受到挤压。

然而，自去年顺丰控股凭借特惠电商件“抢夺”了相当一部分的市场份额后，毛利率相对低的经济型业务占比提升，由此将拖累整体盈利能力。这构成了顺丰控股今年一季度业绩承压的第二点原因。在公告中，该公司表示，“特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，导致存量客户中的经济型业务增长较快，公司电商件毛利承压。”

第三，今年春节期间快递行业掀起的“不打烊”热潮，增加了额外的成本。

顺丰控股表示，公司第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高，导致经营成本在短期内攀升。

股价较高点已跌去40%

网友：先跌为敬？

21世纪经济报道记者注意到，自今年2月18日顺丰控股盘中股价创下历史新高的每股124.70元以来，该公司近期股价持续下跌。

较高点相比，顺丰控股已经缩水超40%，总市值蒸发超2000亿元。实控人王卫持有顺丰大约60%的股份，身价缩水超1000亿。

截至最新数据，顺丰的股东户数高达16.52万。按照2月18日以来市值蒸发数据来粗略计算，16.52万户股民，户均亏损约125万。

网友们纷纷表示，从股价上看，此次巨亏似乎早有端倪......

2018年借壳上市

顺丰做着与四通一达完全不同的道路

2018年2月24日，A股上市公司鼎泰新材正式更名为顺丰控股，于深交所上市。而就在几年前，顺丰总裁王卫还坚持短期内不会选择上市，不想把企业变成一个赚钱的机器。

1970年出生的王卫，7岁随家人搬到香港居住。高中毕业之后，王卫没有继续升学，十几岁的时候，曾经在香港叔叔的手下做过小工。后来，王卫曾受人之托，在广东和香港之间夹带点儿货，再后来，当东西越来越多，用拉杆箱也装不下的时候，王卫开始意识到这是一个商机。

他跟父亲借了10万元人民币，于1993年在广东顺德注册了顺丰速运，并在香港租了几十平方米的店面，当时的公司只有6个人。除了顺德到香港的陆路口岸，番禺到香港和澳门的快船也是王卫当时主要的业务路线。

通过低价抢滩的策略，王卫赚到了创业的第一桶金。到1997年时，顺丰已经局部垄断了深港货运，在顺德到香港的陆路通道上，70%的货由顺丰一家承运。

创立初期，顺丰为了快速占领市场，也采用了流行于中小企业中的分公司加盟商制度，分公司所有权归顺丰所有，但分公司经理人有很大的经营管理权，甚至在行政、人事、财政方面都是独立自主的。这种模式极大地激发了分公司开拓市场的积极性，但也留下了客户资源全部掌握在地方诸侯手里，管理协调不力，服务能力和水平参差不齐的弊端。

进入21世纪，顺丰的发展模式走向了与申通等完全不同的道路，王卫在深圳设立企业总部，将地方的经营权收归自己手中。

这样的收权行为并不容易，申通等被称为“四通一达”的民营快递，直到今天还在谨慎地做着同样的事情。

快递龙头前两月业务增速大涨

目前，在A股上市的国内快递龙头，2021年1月至2月的业务增速均大涨。

顺丰控股2021年1月至2月，累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，较去年同期增长33.72%；累计速运物流业务量合计为16.02亿票，较去年同期增长53.89%。

顺丰控股称，主要是受益于时效产品、特惠专配产品，以及其他新业务均保持了较高的增长。加上2021年春节假期在2月中旬，而2020年春节假期在1月下旬，导致2021年1月比2020年1月的业务量增加。

顺丰控股2021年1月快递服务及供应链业务经营简报情况

在顺丰此前披露的2月份数据中，有个细节非常值得玩味。尽管单量在猛增，单票收入却出现了明显的下降。

顺丰控股2021年2月快递服务及供应链业务经营简报情况

“目前来看，有可能是顺丰在下沉市场方面沿用了低价战略，若是这样的话，烧钱速度就会很快。”对于一季度预亏，一位市场人士分析道，近年来顺丰不断在拓展业务类型，其中对标通达系，抢占低端市场的产品一直采取低价策略。

公开报道显示，自2019年以来，顺丰在下沉市场推出了顺丰特惠专配，相较于传统顺丰快递15-20元左右的价格，顺丰特惠专配的价格低至4-5元。这一产品迅速帮助顺丰拓展了业务单量，但也给顺丰带来了不小的成本压力。

为了应对这种压力，当时顺丰便采用了“冗余资源”调配的方式，从而有效控制边际成本的上涨。通俗来说，就是在运送正常顺丰快递的同时，见缝插针地安排上顺丰特惠专配。这一点从财报上也有所体现。公司财报披露，2020年，顺丰在经济件上增速达64%，占总营收比重从24%提升到28.7%。同时，时效件占总营收比重从50.4%降低到43.1%，但仍然为最核心业务板块。

“目前来看，就是顺丰需要下血本在经济件这类的业务上。”前述市场人士分析道，“大额亏损的背后，是顺丰不惜一切代价拿下这一市场的决心。”

横向对比A股的其它快递龙头，2021年1月至2月的业务发展同样良好。首先来看圆通速递。