来源：银华市场

基金经理名片

尊重市场

在王海峰的投资理念中最核心的观点是尊重市场。作为二级市场的投资者，职责所在是向市场要收益。那么理解市场，尊重市场对他而言是最基础，也是最核心的。

市场表现是千万的投资者用真金白银交易出来的，背后是千万个投资者秉灯夜烛研究的汗水。尊重市场，就是尊重广大的投资者研究的心血成果，以求能够在正确的投资方向上走得更远。

在投资圈中自诩“强者”的人不少，王海峰却主张以一个“弱者形态”去看待市场的走势，不要认为只有自己的判断是正确的，市场走势是错误的。在自己的判断和市场背离的情况下，要加大自身研究的深度，寻找出市场走势背后的原因。若自己正确则能更加坚定持股，若自己错误也能改正减少损失。

也许你会好奇，在投资组合和市场的表现出现明显分歧的时候，要如何克服人性的弱点呢？

王海峰的答案是：避免屁股决定脑袋的执拗，更加客观审视自己的投资组合和具体标的，以求在正确的投资方向上走得更远。坚持做长期正确的事，也是银华基金向整个市场和社会传递的价值观。

投资特点

王海峰的投资特点也是基于尊重市场的理念，总结来说4点：重视研究、强调应对、进而有为、操作灵活。

重视研究——宏观、行业以及公司基本面的研究是最基础的层面，在此基础上王海峰及所在的投资团队也会对历史不同市场环境下该类行业、风格以及公司股价的表现进行回顾和研究。他的坚持是只选熟悉的，且研究深入的标的，执行“不熟不做”的原则。

强调应对——因为事物总是时刻变化的，研究之初，很难明确事物发展的最终路径。所以针对每个投资标的他都会设定关键的跟踪指标，并事先针对这些指标可能产生的不同变化设定相应的应对方案，以便及时修正投资操作。

进而有为——王海峰在买入时会寻求较高的安全边际。安全边际既有估值水平与企业价值的角度，也有股价位置和交易结构的角度。最终力求在承担相对较小风险的情况下尽可能多的获取收益。

操作灵活——跟投研团队一起追踪比较各行业的投资性价比（风险收益比）并在特定时段动态调整已经成为王海峰的固定动作。他相信，寻找中期时间维度下最好的行业或产业方向，依据估值水平严格控制买入时点，对于实现理想的投资回报有事半功倍的效果。

周期思想

“周期源于人性，周期往复，一元复始。”理解行业周期运行的规律，把握周期上行的投资时段，是王海峰中观层面投资周期股的核心。

13年研究功底的王海峰对于不同类型的行业都有研究和投资的经验。多年的周期行业研究经历，使周期思想贯穿到他整个组合投资和其他行业的研究投资之中，更有利于拓展投资能力圈。

王海峰在个股层面和行业层面投入的精力相当，区别于大部分投资者花大力气研究个股。磨刀不误砍柴工，他更愿意花力气去搞清楚大方向上的投资逻辑，用周期框架决策。

“做投资的时候，对手往往不是别人，而是自己。战胜自己，才能战胜市场。”

正因如此，王海峰以周期的视角看待所投资的标的，以企业的内在价值作为投资的基础。为了坚持理性投资，他用量化指标、客观数据来表征所投资行业和个股的状况，用周期的思想衡量市场及各行业所处的历史周期位置，避免主观情绪对投资带来的影响。找不到符合标准的标的宁可降低仓位，也不会为了配置而盲目投资。

大部分时间段内，王海峰不会做大幅度的仓位调整。但因为权益市场运行依旧有周期性特征，所以在3-4年的维度中，一般都会出现权益市场系统性风险的时刻，那么他也不放弃在此种情形出现时，动用仓位操作的工具。

谈能力圈

“所有符合周期思想的行业都是我的能力圈。”王海峰坦言，他的投资风格是以均衡配置为主，适度偏离，顺应市场灵活操作。

因为他是行业研究出身，所以对于很多中观行业都有着一定的研究基础，尤其是跟整体经济活动相关的行业具备多年的研究经验。通过过往的研究经验和日常跟踪的数据，使得他对于某些宏观因素的变化有着更为领先的洞察优势。

王海峰及他所在的长期绝对收益投资团队会定期在不同行业之间做投资性价比（风险收益比）的比较，在特定的时间段中，调整组合在不同行业之间的配置比例。比如，重点关注行业的周期位置、产业政策和长期发展趋势，密切跟踪行业层面盈利变化以及估值水平变化的情况。

那么，如何保证所选行业的胜率？

王海峰坦言是人都会犯错，自己的方式是运用周期思想，针对不同的行业建立不同的指标体系，用中观和微观的调研数据来验证，因为数据不会说谎，参考客观的历史数据能够帮助自己足够理性地去做投资决策。

如何看消费、科技和周期？

市场各类股票基本分成消费、科技和周期三大类。对于这三类公司，王海峰也分享了他的投资关键词：

消费赛道：聚焦“壁垒”关键词

在大消费行业里，壁垒的稳固和不变是王海峰最为关注的着眼点。不管是产品力/品牌力/渠道的壁垒，只要这些壁垒不变，那么这些公司的行业地位和盈利增长就是有保证的。

科技赛道：聚焦“技术”关键词

对于王海峰来说，科技的魅力在于不断的挑战龙头，在于飞速成长的可能性，在于股价无限的想象空间。所以固守科技龙头不是明智之举，跟踪科技前沿动态，关注企业技术的领先性，是他在科技行业内投资的研究及选股思路。

周期赛道：聚焦“资源”关键词

周期往复，资源为先。在选股上，王海峰认为资源优势就是壁垒，就是利润。而行业上行周期且企业具备量的快速增长（通常所说的量价齐升）是优先投资的标的。

投资方法

王海峰的投资方法是自上而下研究与自下而上研究相结合的方法。在他的逻辑里，自上而下在前，自下而上在后，自下而上要服从自上而下。

他一般先从大类资产的分析判断入手,中观行业在大金融、大消费、大周期、大科技四大方向都会有一定的配置。同时根据中期市场判断，适度调整这四大类的配置比例，不会出现某一方向过度集中的情形。

当确定一些重要行业的配置比例后，王海峰会借助公司强大的研究平台和扎实的研究功底，寻找在此些行业中有着较强阿尔法（α）的投资品种。

在选择具体品种中，王海峰对于估值、短期股价位置、隐蔽价值等安全边际因素的考虑会较多一些。

选择标的上他最看重的是胜率，在此基础上优先考虑未来一年左右时间段中存在向上催化剂的品种，也会配置一些该行业的护城河较深的龙头标的。

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