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鹏华资产投资周报 | 0315-0321

时间：2021-03-30 17:25:31 | 来源：鹏华基金

来源：鹏华资产

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一、权益类资产表现及综述：

股票市场综述：上周国内股市继续下探，沪深300下跌2.71%，中证500下跌0.25%，中证1000上涨0.49%，创业板下跌3.09%。行业分析，上周各一级行业中，轻工制造、国防军工涨幅居前；非银金融、电子、电气设备行业跌幅居前。市场交易额持续低迷，日平均成交额0.75万亿。

全球市场观察。随着美债持续走高，上周全球主要经济体股市普遍下跌，美国纳斯达克下跌0.79%，标普500下跌0.77%。德国DAX上涨0.82%、法国CAC40下跌0.80%，富时100下跌0.78 %。亚洲市场，日本日经225指上涨0.25%，香港恒生指数上涨0.87%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，家用电器、食品饮料、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑材料等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，传媒、通信、电气设备、农林牧渔等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

二、商品类资产表现及综述：

商品市场综述：商品市场上周继续下跌。南华商品指数下跌3.30%，南华工业品指数下跌3.46%，南华农产品指数下跌2.78%。WTI原油下跌6.14%，COMEX黄金上涨1.40%，LME铜下跌0.21%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上两周央行公开市场7天逆回购500亿元，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期500亿元，完全对冲到期量，延续单周零投放零回笼，对1000 亿 MLF 到期也实施等额续作。

（2）货币市场利率变化

受缴税影响资金面小幅收紧，流动性整体平稳。R001加权收报2.16%，R007加权收报2.19%；GC001收报2.01%，GC007收报2.16%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数小幅上涨，中债总财富上涨0.15%，中证信用债上涨0.09%，中证综合债上涨0.12%。

（2）收益率曲线变动和期限利差

本周二级国债、国开债利率整体以下行为主，10年期国债收益率下行至3.7304%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

上周国债、国开债期限利差，期限利差小幅收紧。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind

（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周信用债二级收益率整体小幅下行。

▲数据来源：鹏华资产 wind

上周各等级信用利差走势分化，1年期各等级利差均收窄 6~8bp，3年期和 5年期的各等级利差整体略有走阔。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差继续攀升，回升至2017年水平，位于158-173BP附近；中美10年期国债利差继续回落，收报150BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind

四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数下跌0.25%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为51.44%，较上周小幅上升。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率与上周基本持平。市场成交额低迷，高频交易策略操作空间较小。综合分析，目前市场不是配置中性策略的好时机，可以等待。

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。节后大宗商品市场走高，具有趋势效应的商品从高点小幅回落至75.00%，仍处于高位。目前是配置CTA策略的较好时机。

▲数据来源：鹏华资产 wind

五、数据及要闻

1、数据：

▲数据来源：鹏华资产wind

2、要闻：

（1）中央财经委员会第九次会议强调，推动平台经济规范健康持续发展，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，拿出抓铁有痕的劲头，如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和目标。会议指出，要提升监管能力和水平，优化监管框架，实现事前事中事后全链条监管，充实反垄断监管力量，增强监管权威性，金融活动要全部纳入金融监管。“十四五”是碳达峰关键期、窗口期，要推动绿色低碳技术实现重大突破，完善绿色低碳政策和市场体系，完善能源“双控”制度，完善有利于绿色低碳发展的财税、价格、金融、土地、政府采购等政策，加快推进碳排放权交易，积极发展绿色金融。

（2）证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上发表主旨演讲，表示坚定注册制改革方向不动摇，注册制绝不意味着放松审核要求。不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。IPO排队现象是多重因素造成的，这与历史上的“堰塞湖”有区别。市场波动很正常，只要没有过度杠杆，就不会出大事，关键是要有一个合理的资金结构。目前，A股市场杠杆风险总体可控。下一步将坚持资本市场对外开放，防范外资大进大出，妥善处置中概股问题。

（3）上交所：加快推进基础设施公募REITs的试点进程和项目落地，在碳中和、科技创新等方面推出更多的创新品种；做好市场联通和对外开放工作，推动与银行间市场互联互通落地，支持外资直接入市。

（4）标普：确认美国的主权评级为AA+，前景展望维持稳定；对美国的主权评级是基于其强大的机构、多样化和有弹性的经济以及广泛的货币政策灵活性；美国的前景仍然稳定，反映出随着疫情消退，人们对今年和明年经济快速增长的预期；对美国的主权评级也是基于其作为世界主要储备货币发行国的独特地位；对美国的“稳定展望”表明，对美国的负面和正面评级因素在未来三年将保持平衡。