长江商报记者 魏度

河南郑州的上市公司四方达涉嫌进行利益输送。

3月15日晚，四方达推出第二期员工持股计划，49名核心人员将免费获得公司授予的28.64万股股份。

去年5月29日，四方达实施了第一期员工持股计划，19名核心人员免费获得公司授予的218.93万股股份。

长江商报记者发现，四方达两期员工持股计划的参与对象既有上市公司高管人员、也有监事，公司免费授予核心人员股份却没有设立业绩考核机制，存在利益输送嫌疑。

根据相关规定，“盈亏自负，风险自担”是员工持股计划的的基本原则。四方达的两期员工持股计划更像是股权激励计划，并借员工持股计划规避相关约束。

3月16日晚，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向长江商报记者表示，从四年锁定期看，四方达的员工持股计划实际上是股权激励计划。基于股票来源为公司回购、零对价零授予、未设考核目标、股权完成过户等多种因素判断，公司实施的员工持股计划游走在灰色地带。

变相的股权激励计划

四方达的员工持股计划更像是变相的股权激励计划。

截至目前，四方达先后推出了两期员工持股计划。今年3月15日披露的第二期员工持股计划的主要内容为：参与对象49人，包括董事、副总经理高华、副总经理周纯正、师金棒、监事会主席孙建丰以及45名核心骨干。本次员工持股计划的股票来源为公司从二级市场回购的股份，总数约为28.64万股。

本次员工持股计划的存续期为60个月，锁定期最长为48个月。

跟A股绝大部分公司实施的员工持股计划有较大区别，四方达本次员工持股计划，49名核心人员零对价获得公司股票，而且没有设定业绩考核等目标。

去年3月9日，四方达披露第一期员工持股计划草案，并于去年5月29日实施。第一期员工持股计划中，参与对象19人，包括联席总经理向鹰、副总经理周纯正以及17名核心骨干。

跟第二期员工持股计划一样，第一期员工持股计划的股票来源也是公司通过二级市场上回购所得，参与对象也是零对价获取公司相应的股票。同样，公司对参与对象没有设定目标考核，员工持股计划锁定期限也为48个月。

去年5月29日，第一期员工持股计划完成非交易过户。

根据证监会发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（简称《指导意见》），应坚持员工持股计划参与人盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等。

对照发现，四方达的员工持股计划与《指导意见》明显相悖，其参与对象与其他投资权益并不平等。

在业内人士看来，四方达的员工持股计划更像是股权激励计划，核心骨干、锁定期四年，更像是对公司核心人员的股权激励。

不过，根据证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》，明确了激励对象获授权益、行权的条件，如绩效考核体系和考核办法，以绩效考核指标为实施股权激励计划的条件等。

从这方面看，由于四方达未设定激励对象行权条件，又与股权激励计划不完全吻合。

3月16日晚，一名投行人士向长江商报记者称，从参与对象零对价获取公司回购的股票看，四方达的员工持股计划实际上是变相的股权激励计划。但由于没有设立考核目标，只有四年的锁定期，因此，其员工持股计划难免会被质疑为利益输送。

也有人士向长江商报记者称，四方达利用自有资金从二级市场回购股份，无偿授予核心员工，又未对这些核心员工进行业绩等约束，这对中小投资者极为不公平，存在较为明显的利益输送嫌疑。

据其介绍，与股权激励计划相比，员工持股计划的参与者，在缴纳个人所得税时计算方法不同，相对而言可以享受一定的税收优惠。

上市10年净利未现突破性增长

接连通过员工持股计划试图留住人才的四方达，经营业绩一直未能有效突破。

2011年，四方达通过闯关IPO在创业板挂牌上市。上市前一年，即2010年，公司实现营业收入1.12亿元、归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）0.38亿元，同比增长32.42%、24.82%。上市当年，其实现的营业收入、净利润分别为1.10亿元、0.36亿元，同比下降1.66%、7.49%。

不仅上市首年净利润下降，接下来的2012年、2013年，净利润继续下降。到2014年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为-0.26亿元，首次出现亏损。

从2011年至2016年，上市后的6年，四方达的净利润在0.30亿元至0.50亿元之间徘徊。

2017年开始经营业绩略有起色。2017年至2019年，其实现的营业收入分别为3.14亿元、3.77亿元、5.01亿元，同比增长88.47%、19.78%、33.05%。同期净利润为0.62亿元、0.65亿元、1.017亿元，同比增长108.60%、4.87%、81.11%。虽然有较大幅度增长，但波动明显，2018年的净利润同比增速只有4.87%。

去年前三季度，公司实现的营业收入为2.40亿元，同比下降36.46%，净利润0.46亿元，同比下降47.36%，扣非净利润0.32亿元，同比下降60.13%。营业收入、净利润、扣非净利润均出现较大幅度下降。

从单个季度，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为1.07亿元、0.65亿元、0.68亿元，同比下降8.68%、48.74%、49.10%。对应的净利润为0.37亿元、0.06亿元、0.03亿元，同比变动200.32%、-84.81%、-90.89%。营业收入和净利润呈现逐季下滑态势。上述同期，公司实现的扣非净利润分别为0.32亿元、-0.05亿元、0.05亿元，同比变动173.96%、-114.40%、-84.76%，相较一季度，二三季度，扣非净利润大幅下滑。

综上，上市10年来，整体上，公司净利润处于原地踏步状态。

四方达深耕超硬材料领域，形成了以复合超硬材料为核心、以精密金刚石工具为新的业务增长点的战略产品体系。公司称，深耕复合超硬材料二十多年，是国内规模优势明显的复合超硬材料企业，在行业内处于龙头地位。

处于行业龙头地位，四方达近10年的经营业绩有点让人意外。

长江商报记者发现，四方达也曾筹划外延式并购。wind数据显示，2013年，公司支付1.25亿元现金成功收购了郑州华源80%股权。2017年，公司筹划通过发行股份及支付现金方式合计作价19.50亿元收购杨凌美畅100%股权，不过，交易以失败告终。如今，杨凌美畅已于去年8月在创业板上市。

让人意外的是，上市10年来，四方达未实施任何形式再融资。2011年IPO时，公司募资4.95亿元后，未再实施再融资，包括直接融资、间接融资等均未进行。这10年来，公司一直没有任何有息负债。

二级市场上，四方达的股价表现也不出色。3月16日，其后复权价为38.79元/股，较2015年时的高点下跌62.81%。