长江商报记者 李顺

业绩持续大幅增长，三棵树在二级市场上获得追捧，员工踊跃参与员工持股计划，获利颇丰。

3月10日晚间，三棵树公告称，公司第四期员工持股计划累计买入公司股票约701万股，占公司总股本的2.61%，成交均价约为156.63元/股，成交金额约10.98亿元。

此次员工持股计划实际买入金额远超出最初计划的9亿元上限。员工参与热情或是因此前已获利丰厚。

长江商报记者注意到，近年来，三棵树每年都会推出员工持股计划，一期和二期分别获利1.12亿元、2.48亿元，第三期目前已浮盈4.68亿元。三期人数合计不超过5000人（可能有重复计算），粗略估计参与员工人均股票获利超16.56万元。

二级市场上，两年多时间三棵树股价增长超9倍，背后是公司基本面支撑。去年公司营收、净利润达到83.27亿元、5.01亿元，五年时间分别增长4.48倍、3.32倍。

值得注意的是，伴随快速扩张，三棵树应收账款大幅增长，去年前三季度达30.78亿元，较2015年增长16.69倍，资产负债率从44.35%增长至68.09%。

员工持股计划获利颇丰

3月10日晚间，三棵树公告称，截至2021年3月10日收盘后公司第四期员工持股计划通过二级市场集中竞价交易方式累计买入公司股票约701万股，占公司总股本的2.61%，成交金额为约10.98亿元，成交均价约为156.63元/股。

此次员工持股计划实际买入金额和股价远超出最初计划的规模。

去年9月1日，三棵树公布员工自筹资金不超过8亿元，对外融资金额与员工自筹资金比例不超过1比1，资金总额上限为9亿元。公告前一日，公司收盘价137.09元/股，近两个月后股价上涨至148.06元/股。但由于公司员工参与积极性颇高，去年11月4日，公司将资金总额上限提升至11亿元。

并且，本次参与认购员工持股计划的董监高拟认购份额上限为4000万份，拟参加认购的员工总人数不超过3000人，员工持股计划人数将近公司总人数的六成（2019年人数），高管认购并未提高，反映出普通员工参与更为积极。

长江商报记者通过同花顺统计，三棵树2016年上市以来每年都有股权激励或员工持股计划。其中2017年股权激励增发264.49万股（占当时总股本2.64%，下同）；2018年员工持股计划认购125.84万股（占总股本0.46%）、2019年员工持股计划认购140.11万股（占总股本0.52%）、2020年员工持股计划认购633.68万股（占总股本2.36%），资金总额分别为0.48亿元、0.62亿元、5.83亿元，分别涉及员工人数2000人、1000人、2000人。

此次员工持股计划是历年来资金规模最大、参与员工最多的一次。这或是因此前激励计划参与员工都获利丰厚。

其中，2017年股权激励每股转让价为（初始行权价）29.75元每股，2018年、2019年、2020年员工持股计划每股购买成本分别为38.44元、44.30元、92.04元，期间分红2017年10转3、2018年10转4、2019年10转4。目前三棵树股价上涨至165元左右，两年多时间增长超9倍。

去年员工持股计划一期、二期出售，获利约1.12亿元、2.48亿元，目前三期浮盈4.68亿元，合计获利约8.28亿元。而三期员工人数合计不超过5000人（合计重复计算），粗略估计参与员工人均股票获利至少超16.56万元。

或正是因此，员工持股参与踊跃。并且公司控股股东、实际控制人洪杰提供托底保证，员工自有（自筹）资金年化收益率如低于10%，则由洪杰对员工自有资金本金兜底补足，且为员工自有（自筹）资金提供年化利率10%（单利）的补偿。更加增加了员工参与的信心。

快速扩张营收五年增4.48倍

股价上涨离不开公司业绩基本面持续向好。

十年来，三棵树业绩规模持续增长，且呈加速增长趋势。仅上市以来，2016-2020年公司营收增速分别为28.28%、34.45%、36.82%、66.64%、39.43%，同期净利润分别增长15.71%、31.66%、26.43%、82.55%、23.33%。2020年，公司营收和净利润分别为83.27亿元、5亿元，较五年前分别增长4.48倍、3.32倍。

业绩的增长，三棵树称与公司品牌影响力不断提升，主营产品销量和建筑装饰业务增长有关。

2020年8月5日，“三棵树”品牌连续第十四年入选由世界品牌实验室评选的“中国500最具价值品牌”，品牌价值292.36亿元；8月6日，公司正式成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方涂料独家供应商。

品牌影响力提升离不开营销投入。近年来三棵树营销费用增速与营收几乎同步，从2015年的3.88亿元增长至2019年的12.76亿元。除由于扩张带来的职工薪酬、运输费增长外，广告及宣传费增幅最大，2019年达2.13亿元，同比增长86.84%。去年前三季度营销费用继续增长24.20%。

与营销开拓市场配套即是产能扩张。3月2日，三棵树同时公布子公司四川三棵树涂料生产及配套建设四期项目、湖北三棵树年产100万吨涂料及配套建设项目、湖北大禹新型防水材料生产及配套扩建项目、安徽三棵树涂料生产及配套建设三期、四期项目，投资金额分别为2.94亿元、13.67亿元、4.32亿元、3.55亿元、15.75亿元，合计40.23亿元。以扩产拓展西南、华东及华中地区涂料市场，同时扩大防水产能。

华西证券分析，三棵树此次公告规划建筑涂料产能155-160万吨，公司已公告在建/拟建产能完全投产后，建筑涂料产能将达到440-450万吨（2019年底运营产能3倍以上），届时公司有望成为中国最大涂料生产商。

不过值得注意的是，随着三棵树快速扩张，应收账款也大幅增加。2020年前三季度公司应收账款及票据达30.78亿元，同比增长63.44%，较2015年时的1.74亿元增长16.69倍，资产负债率从44.35%增长至68.09%。同期经营性现金流流出9.98亿元，这是近十年来的首次流出。