新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月11日，TCL科技发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为766.77亿元，同比增长2.33%；归母净利润为43.88亿元，同比增长67.63%；扣非归母净利润为29.33亿元，同比增长1147.56%；基本每股收益0.3366元/股。

公司自2004年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为85.17亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对TCL科技2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为766.77亿元，同比增长2.33%；净利润为50.65亿元，同比增长38.48%；经营活动净现金流为166.98亿元，同比增长45.33%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.33%，营业成本同比下降0.14%，收入与成本变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）1133.6亿749.33亿766.77亿营业成本（元）926.06亿663.37亿662.42亿营业收入增速1.6%-33.9%2.33%营业成本增速4.45%-28.37%-0.14%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.33%，税金及附加同比变动-9.02%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）1133.6亿749.33亿766.77亿营业收入增速1.6%-33.9%2.33%税金及附加增速-0.61%-50.01%-9.02%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长160.19%，营业收入同比增长2.33%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速1.6%-33.9%2.33%应收票据较期初增速-30.76%-94.64%160.19%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长50.56%，营业收入同比增长2.33%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速1.6%-33.9%2.33%应收账款较期初增速-7.72%-38.9%50.56%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长55.6%，营业成本同比增长-0.14%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速53.62%-71.45%55.6%营业成本增速4.45%-28.37%-0.14%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长55.6%，营业收入同比增长2.33%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速53.62%-71.45%55.6%营业收入增速1.6%-33.9%2.33%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为13.61%，同比增长18.63%；净利率为6.61%，同比增长35.33%；净资产收益率（加权）为13.75%，同比增长51.27%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为18.31%、11.47%、13.61%，同比变动分别为-10.85%、-37.34%、18.63%，销售毛利率异常波动。

项目201812312019123120201231销售毛利率18.31%11.47%13.61%销售毛利率增速-10.85%-37.34%18.63%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.41%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.65%2.55%3.41%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为87.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）31.2亿40.45亿44.2亿净利润（元）40.65亿36.58亿50.65亿非常规性收益/净利润85.3%110.58%87.3%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为69.4亿元，较期初变动率为283067.41%。

项目20191231期初商誉（元）245.2万本期商誉（元）69.43亿

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东权益变动较大。报告期内，少数股东权益变动较大，少数股东权益/净资产为62.13%。

项目201812312019123120201231少数股东权益（元）303.77亿337.71亿559.49亿净资产（元）608.72亿638.83亿900.57亿少数股东权益/净资产49.9%52.86%62.13%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为65.08%，同比增长6.26%；流动比率为0.92，速动比率为0.8；总债务为1225.77亿元，其中短期债务为309.47亿元，短期债务占总债务比为25.25%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.26，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）386.98亿247.89亿316.72亿总债务（元）744.06亿706.61亿1225.77亿广义货币资金/总债务0.520.350.26

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.52、0.35、0.26，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）386.98亿247.89亿316.72亿总债务（元）744.06亿706.61亿1225.77亿广义货币资金/总债务0.520.350.26

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为73.03%，利息支出占净利润之比为51.23%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额56.41%69.99%73.03%利息支出/净利润43.85%53.54%51.23%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为13.6亿元，较期初变动率为272%。

项目20191231期初预付账款（元）3.64亿本期预付账款（元）13.56亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长272%，营业成本同比增长0.14%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速31.28%-69.5%272%营业成本增速4.45%-28.37%-0.14%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为47.3亿元，较期初变动率为174.68%。

项目20191231期初应付票据（元）17.2亿本期应付票据（元）47.26亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为328亿元、201.2亿元、330.9亿元，公司经营活动净现金流分别104.9亿元、114.9亿元、167亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）327.98亿201.16亿330.86亿经营活动净现金流（元）104.87亿114.9亿166.98亿

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-128.4亿元、-99.5亿元、-47.5亿元，持续为负数。

项目201812312019123120201231自由现金流（元）-128.4亿-99.53亿-47.5亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.34，同比增长7.68%；存货周转率为9.13，同比增长75.91%；总资产周转率为0.36，同比下降13.43%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.64，0.42，0.36，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.640.420.36总资产周转率增速-11.58%-34.66%-13.44%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为928.3亿元，较期初增长104.21%。

项目20191231期初固定资产（元）454.59亿本期固定资产（元）928.3亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.15、1.65、0.83，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）1133.6亿749.33亿766.77亿固定资产（元）359.83亿454.59亿928.3亿营业收入/固定资产原值3.151.650.83

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为25.4亿元，较期初增长61.81%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）15.68亿本期长期待摊费用（元）25.37亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为125.3亿元，较期初增长194.84%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）42.51亿本期其他非流动资产（元）125.33亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为100.5亿元，较期初增长76.87%。

项目20191231期初无形资产（元）56.85亿本期无形资产（元）100.54亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为23.7亿元，同比增长25.08%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）43亿18.95亿23.7亿管理费用增速-8.46%-55.92%25.08%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25.08%，营业收入同比增长2.33%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速1.6%-33.9%2.33%管理费用增速-8.46%-55.92%25.08%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为23.6亿元，同比增长88.74%。

项目201812312019123120201231财务费用（元）9.73亿12.49亿23.57亿财务费用增速-41.56%28.31%88.74%

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