来源：永赢基金微讯

市场回顾

今日上证综指下跌1.82%，创业板指数下跌3.50%，交易额为0.98万亿元（万得全A），短期美债收益快速上行、海外通胀预期升温引发全球核心资产大幅杀跌，A股部分“核心资产”估值承压下行，市场悲观情绪继续发酵，部分恐慌资金继续抛售，短期市场继续调整；但今日早盘深V调整走势，显示市场杀跌动能较前几日有所减弱；午后卖盘抛压较大，拖累指数回落收跌。

后市展望

关于市场近期的波动的原因，我们的判断和之前基本保持一致，当前波动明显加剧，从内部原因来看，矛盾的焦点依然在于货币政策收紧的担忧和“基金抱团”股票调整的风险；从外部原因来看，美债收益率持续冲高，全球核心资产调整，也会给A股资金面造成扰动，明显的影响市场的情绪面。

我们认为，货币政策收紧的风险取决于通货膨胀率的变化；“基金抱团”的风险目前不取决于分子端盈利的风险，更多源自分母端利率上升对于估值上限的影响。从当前通胀数据来看，国内通胀压力还不足以导致货币政策快速转向，但后续通胀压力我们需要密切关注。

从今年以来利率的走势来看，我们认为会逐渐开始对股票市场估值的天花板产生影响。目前十年期国债利率上升至3.25%左右的水平，开始逐渐接近过去十年的利率中枢，对于股票市场估值天花板的影响开始逐渐加大。

 总体上，我们认为：

短期基本面和政策面并未发生本质变化，市场情绪波动较大、恐慌性资金抛售及部分资金被动卖出是导致短期市场持续下跌的主要原因。

从基本面角度来看，今年盈利增长的确定性依然较高，一些估值不高且盈利较好的公司经过这一轮调整之后，投资价值依然值得期待；从政策面来看，政府工作报告再度强调保持宏观政策不急转弯，而结合近期央行在公开市场操作来看，我们依然能看到央行维持流动性“不缺不溢”的操作思路。因此，只要货币政策尚未出现实质性的大幅收紧，从基本面和政策面角度看，市场调整空间就相对有限。

市场不会一直上涨，也不会一直下跌，波动才是这个市场的常态。在市场恐慌情绪蔓延之际，我们也希望投资者朋友们能理性投资，不要追涨杀跌。历史表明，资本市场对真正优秀的公司，长期会给予持续不断的奖励。中长期看，我们依然坚定看好A股市场中长期投资机会。

风险关注：疫情超预期，美债收益率上行，通胀回升，流动性收紧。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。