回撤创纪录！知名私募上演涨幅“归零”，去年百亿冠军也在其中
来源：资事堂
2021年一季度的市场表现，仿佛让人感慨回到2018年？
当年，A股市场悲观情绪密布，“杀估值”贯穿全年，但最终酝酿了成长股行情启动前的“指数底”。
近两周，市场连续调整，围绕抱团股的资金逐渐散开，私募基金净值也随之回撤。
部分老牌机构的基金净值回撤幅度，直追2018年的“下探纪录”，更有机构的净值至今无法超越2015年（未考虑提成、管理费率等等影响因素）……
部分私募产品“返老还童”的背后，是一场“杀跌”的延续，还是一次指数底的逼近？
01 情景一：刚登顶百亿冠军，回撤24.66%
上海石锋资产在2020年大放异彩，成为了私募圈的“顶流”——年度回报超110%，登顶百亿私募冠军。
这家2015年成立的私募，创始人合伙人崔红建曾任职平安资管，另一位合伙人郭峰曾任职于雷曼兄弟、法国里昂证券，还曾在华富基金和东海证券买方工作。
过去一年石锋资产成为了发行渠道的香饽饽，随着业绩扶摇直上，管理规模不仅进军百亿阵营，更快速滚雪球，2021年初发行三年封闭期基金，整个资产规模达到300亿元左右。
然而，2月下旬以来，石锋资产的旗舰产品开始“挑战”2018年的回撤水平。
据私募排排网，该机构的旗舰产品“石锋资产重剑一号”，在2月26日出现22.66%的大幅回撤。（但未知其是否考虑分成、分红等因素）
同样的数据来源可以看出，这只基金历史最大回撤出现于2018年12月21日，回撤值为25.32%。
今年的回撤已经逼近2018年下半年了。
需要说明的是，基金净值回撤指在某一特定的时期内，账户净值由最高值向后推移，直到净值回落到最低值时期间净值减少的幅度，但这和长期投资者最终收益率是不一致的，后者取决于投资者的买卖时间。
以私募排排网的净值统计看，若有投资者在年内2月19日买入，则其至今的持有体验会比较“差”。
假设购买日期为2月19日，当时基金单位净值为5.4142，等到了2月26日收盘，基金净值萎缩至4.0793，一周时间亏了约24.6%左右。（以单位净值变动测算）
如果是2020年最后一个交易日申购该基金，截至2月26日，今年内收益为-6%上下，而同期沪深300指数是正收益，为2.41%，也是跑输的。
当然，由于石峰资产近年批量发行长锁定期基金，所以它旗下私募产品的这类浮亏是否会真正兑现还有待考察。
02 情景二：昔日百亿私募，再遇波折
2015年牛市巅峰期，和聚投资一度是百亿私募明星，但此后净值大幅回落后，规模也有所缩减。直至近年牛市启动，它的规模才再度向上飙升。
这家成立于2009年的股票私募，主流产品是多头策略基金、定增与大宗策略基金。
该机构投资阵容也十分强大，创始人李泽刚曾是老资格的公募基金人，2002年就加入了泰达荷银基金（后改名为泰达宏利基金），别号“小李飞刀”。
奔私一段时间后，他还拉来了卖方“周期股研究大佬”——于军。于军曾任中信证券首席交通运输分析师、 首席策略师 ，中信证券研究部执行总经理等，职务相当辉煌。
但2015年成为这家私募的转折点，受当时市场影响，和聚的部分产品与其他许多私募产品一样净值大幅回撤，叠加2016年再融资政策收紧，整个资产管理规模缩水。
更为特殊的是，2017年A股“漂亮50”蓝筹白马行情，2019年-2020年的成长股行情，和聚投资的表现并不突出。
以2009年7月成立的“中信信托-和聚1期”为例。
据私募排排网，截至今年2月26日，上述基金净值仍未刷新2015年的净值高点，这意味着如果2015年买入的投资者，持有至今仍无法解套。
但近期A股连续调整，这家公司出现了一个新情况。
今年2月5日——整个市场仍在大涨之时，该基金净值从去年7月10日回撤超过30%，到了2月26日净值回撤为24%。
如果这些数据确实可靠，则和聚的产品与上文提及的石锋的产品截然不同：市场还未大面积调整之时，和聚的产品就“先行调整”。
相比之下，2015年最大的回撤是40.95%，出现于当年9月2日。
除此之外，中信信托-和聚鼎宝1期（成立于2011年9月29日）、中信-和聚鼎宝2期管理型风险缓冲（成立于2013-08-14），截至2月26日，净值回撤超30%。
当然，这些回撤值发生的原因，目前还不为外界所知。
03 情景三：“价值旗手”但斌陷入回撤
百亿私募东方港湾但斌一直在社交媒体，宣传价值投资、逆向投资的理念。
2月底市场大跌之时，他再次对外发声：贪婪时候恐惧，恐惧时候贪婪，逆向投资。投资最难的就是克服人性的弱点，你哪里有弱点，它就在那里等着你、攻击你！一般的投资还算了，对基金经理还要强调回撤的保护，对私募基金基金还有预警线和清盘线的紧箍咒，专业投资其实更难！
据私募排排网，但斌在2019年10月成立的产品“大得东方港湾一号”，在2月26日创下产品成立以来最大回撤，为15.02%，年内投资亏损8.87%。
另据私募排排的仓位数据调查，但斌的行业配置则相对均衡，但食品饮料是其持仓比例最高的行业。
面对如此回撤，但斌究竟如何操作，会成为未来的看点之一。
