来源：EncounterAlpha

以前我对这个问题的回答是右侧执行，但经历了本轮的市场考验，结合我实践中的一些经验教训，对于左侧还是右侧的投资管理，我会逐渐倾向于左侧，以左侧为主。

（一）上山不易下山快

前几天看肖志刚先生的一个互动答疑，他将股价上涨与下跌的过程比喻为上山和下山。我觉得这一比喻很棒，今天也借用一下。

农历新年以来，A股市场仅经历了13个交易日，这13个交易日堪称是冰火两重天。消费、医疗、科技等2020年备受追捧的赛道，在2月18日开始纷纷大跌。我选了五家代表性的公司，它们在这13个交易当中下跌了35-45%不等。

价格爬到高点不易但跌落却很快

看一看这五家公司今日的收盘价，再看看它们上一次脱离这个价格上涨的时间点，我们不难计算出相关股票价格登顶所需要的上山时间。这些股票从高点下跌，下山的时间都只有13天，但上山的时间却耗时29-76个交易日不等。

显而易见，下山的速度比上山的速度快很多；上涨需要克服的阻力大，自由落体下坠却很容易。

（二）一个微小的投资管理

之前多次和大家聊过，我是一个缺少杀伐果断能力的普通投资者，也是一个时常后知后觉的普通投资者。我自己能做的不错的事情，其一是屁股功比较好，拿得住，在2015年的三轮大跌和2018年当中都能风雨不动安如山；其二是自己能做到市场疯狂时，相关的证券或基金价格昂贵不买，相关的证券或基金价格低廉时不仅不卖反而积极买入。

对于预测市场，针对市场的变化快速做出反应并非我的擅长。从自洽的角度来看，也很好理解，如果稍有变化就要变动，那就不可能屁股功比较好。

巴菲特可以卖出赚一些估值钱的时段

因为巴菲特在投资可口可乐的案例上，曾经有过价格昂贵但仍未卖出的遗憾，能高估卖出，赚一些市场先生的钱，委实令人向往。

本轮的市场下跌中，我一度有了右侧做做动作的念头，但缺少杀伐果断的能力，最终也在硬生生抵抗。在抵抗的过程中进一步梳理自己的资产，优化投资结构，进一步布局未来。

但是我在硬扛之前，在农历新年之前，我却做了一点很小范围的资产变动。为了集中精力进行基金管理，我卖出了一点偏股型的基金，压缩持有基金的数量，将相关的基金转换为了偏债混合基金。以上是一个很典型的左侧操作，虽然资金量很小，但给我的认知改变却不小。

在证券价格攀升的过程中，上山是一个缓慢的过程，即便是后知后觉、缺少杀伐果断能力的投资者，也可以制定计划，用能够量化的纪律去作出一些动作。

右侧的下山过程可能是一个很快的非理性过程，相关证券的价格下跌时稀里哗啦，由于之前的价格虚高，下跌过程中投资者情绪变化，过高的价格找不到交易对手，所以必须快速下探至较低的价格才有可能成交。在这个过程中，受到后悔厌恶、锚定心理的影响，缺少杀伐果断精神的投资者是很难做出反应的。

上山的过程比较慢，后知后觉又缺少杀伐果断能力的投资者也可以把命运掌握在自己的手里，你会有相对充足的时间去做好心理建设来进行改变。不管上山的过程中，你设计的风险管理能触发几次，总比全盘留到下山的过程中仓促之间想不清要好。

（三）自我估值与攀登新高峰

每一段经历都可能变为你未来的财富，没必要自怨自艾，除了必要的反思、总结之外，不要用后悔的情绪去自我惩罚。本轮的实践当中，只是一个很微小的局部操作，却让我陷入了深深的思考里，且看未来我能否在实践上有所改变。

上涨的周期赚过钱，下跌的周期是否赚到钱，能否熬过下跌周期，下一轮的上涨周期你还在吗？翻越了一座海拔3582米的山，现在下山到了2787米，不知还有多远的远方，还有海拔四五千米的新高峰在等待你去攀登。

下山的过程中，你可能丢盔卸甲，掉了好些上山过程中搜罗的财富。但幸好你在人生事业之山上努力攀登，这里获取的财富会助力你下一轮基金投资的登山旅途。如果你在本轮抱团股上山的过程中用了DCF估值法来说服自己接受高估值，那请你也用DCF估值法，看一看自己未来三四年能有多少的增量现金流，再审视一下自己当前的资产配置，对于未来你可会感到稍稍乐观？