来源：债市观察

导读

3只国开债离奇暴涨，真相是个人投资者盘中自买自卖。目前虽然闹剧已经平息，但人们对于中债市场负利率的思考还在继续。

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3只国开债疯狂的一天

3月5日盘中，“国开2009”、“国开2008”、“国开2005”3只国开债盘中一度大涨224.54%、129.33%、21.12%，其中“国开2009”当日最高价达320元/张。

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资料显示，“国开2009”是国开行2020年跨市场第九期金融债券，去年8月5日在深交所上市交易，发行规模20亿元，当期票面利率3.25%。此前价格一直在98.60元-99.89元/张附近。

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3月5日早盘，从9点42分到10点39分，“国开2009”有几笔103元-105.8元/张的成交，虽然较估值有所偏离，但因为成交量少，每次交易量只有几手，并没有引起人们的注意。

到了10点44分，“国开2009”价格上涨9.64%至116元/张，直探有效竞价的上限。根据深交所债券竞价规则，非上市首日连续竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%。

之后的每一手都很有规律，以“阶梯形”稳步、不断上涨，并在11点07分达到320元/张。债券价格狂飙引发外界猜测，究竟是乌龙指还是交易模型出了问题？

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还没搞清楚情况的债市老司机们看到“国开2009”诡异行情后，反复审视自己的持仓。

债市观察（ID：bondreview）注意到，鹏华基金旗下一只债基——鹏华锦润86个月定开债券（代码：007723.OF）重仓“国开2009”，持仓市值约10.97亿元，占发行量的54.84%。

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随后，深交所3月5日中午公告称，对相关投资者采取了盘中限制交易的监管措施。不过，下午交易时段，“国开2009”、“国开2008”、“国开2005”居然玩起了“萝卜蹲”的游戏。

当天下午，“国开2009”涨幅最低收窄至上涨163.69%，下午多数时间维持在208%的涨幅左右。当日最高价为320元/张，最低103元/张，全天成交量57.65万元。

“国开2008”盘中最高涨幅129.33%，最高价为225元/张，截至收盘报收220元/张，成交额为6.56万元；而“国开2005”盘中最大涨幅21.12%，最高价格为121.5元/张，尾盘复牌3分钟大幅回落，截至收盘报100.32元/张，涨0.60%，成交金额42.34万元。

02

惊现负利率

债市观察（ID：bondreview）还注意到，国开债的意外暴涨，引发了人们对于“负利率”现象问题的思考。

一位债券交易员指出，票面100元/张的“国开2009”涨幅超过200%，到期收益率跌至-14.16%。“国开2008”和“国开2005”收盘价格到期收益率也为负数，严重偏离正常估值。

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实际上，投资者的一场闹剧让中债收益率破天荒跌至负收益率，与当前中国债市基本面背离。

招商银行（600036，股吧）3月3日研报称，海外资本市场继续交易复苏以及再通胀的趋势不会改变，风险资产的表现将强于避险资产，中国国债利率上行空间有限。与此同时，我国当前货币政策依然维持稳健中性。

此外，受3只国开债飙涨影响，国债期货也扩大涨幅。5日下午1点25分左右，国债期货骤然拉起。

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值得一提的是，近期美债收益率大幅上行，引发全球金融市场波动，国际原油价格、美元指数等震荡走高。2月以来，10年期美债利率大幅上行，先后突破1.1%和1.5%。中美10年期国债利差持续缩窄。

国内债市走势相对独立。据《经济日报》日前报道，在“美债风暴”席卷全球市场之时，中国债券并未简单跟从，而是在相当程度上对美债走势“脱敏”。今年以来，我国10年期国债收益率仅上行约10个基点，以中美利差收窄的方式，吸纳了大部分美债利率波动的影响。

03

小插曲不会影响大行情

这次巨大价格波动，显然是有人有备而来。

有网友调侃：“估计是房地产中介转行做交易员了，小区只要一套房成交价20万元一平，整个小区都按这个价格算估值了。”也有人表示：“看着挺有规律，应该是个人在测试啥。”

还记得去年10月，可转债妖风四起，无视利空频掀“熔断潮”。如今，个人投资者仅用了106.55万元，就让三只国开债走出魔幻行情，似乎与曾被爆炒的可转债异曲同工。

不过，据业内人士分析，国开系债券暴涨，不是因为债券行情火爆，而是因为流动性不足，很少的资金就能撬动债券价格，波动性大，风险系数也比较高。

相关人士对界面新闻表示，“这属于个别投资者利用债券的不连续、交投不活跃的状况在恶意操作。属于一种‘损人害己’的操作，因为其中看不到任何利益动机”。

交易所高度关注此事。为维护市场稳定运行，深交所于5日午间休市发布“国开2009”风险提示公告，并自下午13点52分13秒起对“国开2008”、“国开2009”实施停牌至收市。

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与此同时，上交所公告也称，“国开2005”5日下午交易出现异常波动。根据有关规定，上交所连续暂停“国开2005”交易，自03月05日14时57分起才恢复交易。

5日晚间，深交所通报称，在监控中发现，个别投资者在交易“国开2009”过程中存在盘中拉抬及自买自卖等异常交易行为，依法从严对相关投资者采取限制交易6个月的监管措施，并及时将涉嫌操纵市场的线索上报稽查部门。

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下一步，深交所将持续做好交易监管工作，不断完善债券交易制度，切实防范化解市场风险，并督促会员加强客户债券交易行为管理，共同维护市场正常交易秩序，充分保护投资者合法权益。

尽管国开债暴涨、出现“负利率”让市场大感意外，但操纵市场的小插曲终究是经不起大洪流。