因美元走强，且美国国债收益率上升打击了非收益黄金的吸引力，黄金价格上周出现明显崩挫，国际金价单周暴跌超过50美元，一度触及8个月低点1715美元，并且2月份金价表现为2016年11月以来较为糟糕的一个月。

上周美国方面公布了多项表现正面的经济数据，提升了市场对美国经济更快复苏的预期，美债收益率与美元均走高。导致黄金再次走低的源头正是来源于债券收益率的快速回升，美国10年期国债收益率骤升跃上1.6%水平。

通胀调整债券(TIPS)的收益率也同步快速上行，且代表通胀预期的两者之差有所回落，显示实际利率债券的抛售力度有所加大。黄金作为不生息的资产，在实际利率回升，也即对未来有更高潜在投资回报的预期之下，难免遭受抛弃。

去年Q2以来TIPS走势与美国GDP实际增速错位，表明此间TIPS并非由经济因素驱动，而是受疫情不确定性约束。此外，美国货币与财政共进退。即将落地的第三轮财政刺激政策很可能令美国政府杠杆率重回130%上方，为降低债务成本拜登刺激落地后的一段时间内美联储或将加大购债力度。该因素也有望暂时压制TIPS收益率。

最后，短期看空美债的交易也已经成为明显的拥挤交易，摩根大通的美债投资净多头指数为2018年以来最低水平，后续尽管趋势难改，但短期或迎来波折与调整。

王祥先生

博时黄金 ETF 基金经理

尽管我们之前已经对金价保持相对谨慎态度，但调整的速度却超出了预期。国际金价目前已经接近预期波动下沿1700美元，对于中长期视角的投资者可逐步依托该位置布局，以等待二季度实际通胀蹿升所带来的风向变化。

博时黄金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约。投资者可在博时基金APP、博时基金微信号、博时基金官网等官方渠道及蚂蚁财富、天天基金等外部渠道购买，最低1元起买，部分渠道买入0费率（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。