新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月28日，福然德发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为66.89亿元，同比增长22.04%；归母净利润为3.07亿元，同比增长9.95%；扣非归母净利润为2.77亿元，同比增长11.16%；基本每股收益0.81元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对福然德2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为66.89亿元，同比增长22.04%；净利润为3.13亿元，同比增长11.31%；经营活动净现金流为1亿元，同比下降75.52%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动22.04%，销售费用同比变动-74.63%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）56.13亿54.81亿66.89亿销售费用（元）1.15亿1.07亿2715.95万营业收入增速8.08%-2.35%22.04%销售费用增速5.88%-6.66%-74.63%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动22.04%，税金及附加同比变动-13.03%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）56.13亿54.81亿66.89亿营业收入增速8.08%-2.35%22.04%税金及附加增速36.42%-6.79%-13.03%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长247.85%，营业收入同比增长22.04%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速8.08%-2.35%22.04%应收票据较期初增速363.26%-59.69%247.85%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.75%，营业收入同比增长22.04%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速8.08%-2.35%22.04%应收账款较期初增速4.66%4%34.75%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.98%、13.83%、15.27%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）7.29亿7.58亿10.21亿营业收入（元）56.13亿54.81亿66.89亿应收账款/营业收入12.98%13.83%15.27%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.43%，营业成本同比增长25.07%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-0.75%-5.13%36.43%营业成本增速8.8%-1.95%25.07%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.43%，营业收入同比增长22.04%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-0.75%-5.13%36.43%营业收入增速8.08%-2.35%22.04%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长22.04%，经营活动净现金流同比下降75.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）56.13亿54.81亿66.89亿经营活动净现金流（元）2.29亿4.1亿1亿营业收入增速8.08%-2.35%22.04%经营活动净现金流增速127.34%78.97%-75.52%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.32低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）2.29亿4.1亿1亿净利润（元）2.96亿2.81亿3.13亿经营活动净现金流/净利润0.771.460.32

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为7.16%，同比下降23.95%；净利率为4.68%，同比下降8.79%；净资产收益率（加权）为14.15%，同比下降14.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为9.78%、9.41%、7.16%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率9.78%9.41%7.16%销售毛利率增速-5.72%-3.79%-23.95%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为5.27%，5.13%，4.68%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率5.27%5.13%4.68%销售净利率增速-4.91%-2.66%-8.79%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为21.08%，16.57%，14.15%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率21.08%16.57%14.15%净资产收益率增速-22.93%-21.4%-14.61%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为78.05%，警惕供应商过度依赖风险。

项目201812312019123120201231前五大供应商采购占比91.43%83.8%78.05%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为45.1%，同比下降9.94%；流动比率为1.99，速动比率为1.65；总债务为21.03亿元，其中短期债务为21.03亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为15.1亿元，短期债务为21亿元，广义货币资金/短期债务为0.72，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）8.39亿9.2亿15.05亿短期债务（元）12.47亿16.44亿21.03亿广义货币资金/短期债务0.670.560.72

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为15.1亿元，短期债务为21亿元，经营活动净现金流为1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）10.68亿13.3亿16.06亿短期债务+财务费用（元）12.65亿16.56亿21.13亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.02、0.79、0.61，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.020.790.61

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为9.2亿元，短期债务为21亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.694%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）4.97亿7.71亿9.2亿短期债务（元）12.47亿16.44亿21.03亿利息收入/平均货币资金0.59%0.57%0.69%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为9.2亿元，较期初变动率为52%。

项目20191231期初预付账款（元）6.07亿本期预付账款（元）9.23亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为16.43%、18.43%、18.87%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）4.38亿6.07亿9.23亿流动资产（元）26.64亿32.94亿48.88亿预付账款/流动资产16.43%18.43%18.87%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长52%，营业成本同比增长25.07%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-37.26%38.66%52%营业成本增速8.8%-1.95%25.07%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为391.7万元，较期初变动率为271.89%。

项目20191231期初其他应收款（元）105.33万本期其他应收款（元）391.72万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为20.3亿元，较期初变动率为47.52%。

项目20191231期初应付票据（元）13.78亿本期应付票据（元）20.33亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为481.9万元，较期初变动率为460.57%。

项目20191231期初其他应付款（元）85.96万本期其他应付款（元）481.87万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为24.4亿元，公司营运资金需求为30.3亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-6亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-5.98亿营运资金需求（元）30.33亿营运资本（元）24.35亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.52，同比增长1.97%；存货周转率为8.42，同比增长8.66%；总资产周转率为1.44，同比下降9.44%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.96，1.59，1.44，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）1.961.591.44总资产周转率增速1.54%-18.7%-9.44%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为4.3亿元，较期初增长120.26%。

项目20191231期初固定资产（元）1.95亿本期固定资产（元）4.29亿

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