新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月27日，湘潭电化发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为12.34亿元，同比增长1.99%；归母净利润为2529.85万元，同比下降62.79%；扣非归母净利润为2057.34万元，同比下降70.8%；基本每股收益0.04元/股。

公司自2007年4月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2421.43万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湘潭电化2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12.34亿元，同比增长1.99%；净利润为2459.41万元，同比下降65.02%；经营活动净现金流为1506.96万元，同比下降79.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为49.96%，-3.88%，-62.79%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）7073.68万6799.17万2529.85万归母净利润增速49.96%-3.88%-62.79%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为55.66%，1.02%，-70.8%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）6974.02万7045.19万2057.34万扣非归母利润增速55.66%1.02%-70.8%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.99%，净利润同比下降65.02%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）10.79亿12.1亿12.34亿净利润（元）7496.82万7031.11万2459.41万营业收入增速45.66%12.14%1.99%净利润增速45.38%-6.21%-65.02%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.99%，税金及附加同比变动-29.55%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）10.79亿12.1亿12.34亿营业收入增速45.66%12.14%1.99%税金及附加增速44.45%12.43%-29.55%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.99%，经营活动净现金流同比下降79.96%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）10.79亿12.1亿12.34亿经营活动净现金流（元）5834.24万7518.97万1506.96万营业收入增速45.66%12.14%1.99%经营活动净现金流增速-3.08%28.88%-79.96%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.61低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）5834.24万7518.97万1506.96万净利润（元）7496.82万7031.11万2459.41万经营活动净现金流/净利润0.781.070.61

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.39%，同比下降18.18%；净利率为1.99%，同比下降65.7%；净资产收益率（加权）为1.62%，同比下降72.07%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为25.96%、24.93%、20.39%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率25.96%24.93%20.39%销售毛利率增速0.61%-3.98%-18.18%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.95%，5.81%，1.99%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率6.95%5.81%1.99%销售净利率增速-0.19%-16.37%-65.71%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.62%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率6.24%5.8%1.62%净资产收益率增速42.47%-7.05%-72.07%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.24%，5.8%，1.62%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率6.24%5.8%1.62%净资产收益率增速42.47%-7.05%-72.07%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.81%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.13%2.46%0.81%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.23%，同比下降22.27%；流动比率为0.85，速动比率为0.47；总债务为14.36亿元，其中短期债务为10.48亿元，短期债务占总债务比为72.98%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.4亿元，短期债务为10.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）3.15亿3.65亿2.39亿短期债务（元）10亿15.17亿10.48亿广义货币资金/短期债务0.310.240.23

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.4亿元，短期债务为10.5亿元，经营活动净现金流为0.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）3.73亿4.4亿2.54亿短期债务+财务费用（元）10.46亿15.87亿11.3亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.210.190.17

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0.04、0.01，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）3662.19万4576.59万4240.98万流动负债（元）12.44亿16.88亿19.01亿经营活动净现金流/流动负债0.030.030.02

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.23、0.2、0.17，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）3.15亿3.65亿2.39亿总债务（元）13.69亿18.15亿14.36亿广义货币资金/总债务0.230.20.17

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.9亿元，短期债务为10.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.311%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）2.47亿2.95亿1.85亿短期债务（元）10亿15.17亿10.48亿利息收入/平均货币资金0.86%0.86%1.31%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为76.51%，利息支出占净利润之比为316.29%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额68.19%77.15%76.51%利息支出/净利润69.58%104.75%316.29%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为120.31%。

项目20191231期初其他应收款（元）1503.5万本期其他应收款（元）3312.4万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.6亿元、2亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、0.8亿元、0.2亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）3.56亿2.04亿2.03亿经营活动净现金流（元）5834.24万7518.97万1506.96万

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为5.3亿元，营运资本为-2.1亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-7.3亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-7.35亿营运资金需求（元）5.28亿营运资本（元）-2.06亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.54，同比下降3.02%；存货周转率为1.91，同比下降14.67%；总资产周转率为0.34，同比下降4.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.49，2.24，1.91，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）2.492.241.91存货周转率增速21.63%-10.05%-14.67%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.94%、13.85%、14.52%，持续增长。

项目201812312019123120201231存货（元）3.16亿4.95亿5.32亿资产总额（元）31.76亿35.7亿36.65亿存货/资产总额9.94%13.85%14.52%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.38，0.36，0.34，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.380.360.34总资产周转率增速20.32%-4.7%-4.9%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长97.88%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）1993.83万本期其他非流动资产（元）3945.43万

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