新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月24日，东南网架发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为92.56亿元，同比增长3.12%；归母净利润为2.71亿元，同比增长1.25%；扣非归母净利润为2.41亿元，同比下降0.02%；基本每股收益0.26元/股。

公司自2007年5月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为1.54亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.27元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东南网架2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为92.56亿元，同比增长3.12%；净利润为2.63亿元，同比下降0.6%；经营活动净现金流为4.45亿元，同比增长38.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为64.81%，56.68%，1.25%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）1.71亿2.67亿2.71亿归母净利润增速64.81%56.68%1.25%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为74.67%，53.58%，-0.02%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）1.57亿2.41亿2.41亿扣非归母利润增速74.67%53.58%-0.02%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.12%，净利润同比下降0.6%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）86.95亿89.76亿92.56亿净利润（元）1.81亿2.65亿2.63亿营业收入增速11.59%3.24%3.12%净利润增速72.53%46.27%-0.6%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.61%，同比增长0.22%；净利率为2.85%，同比下降3.6%；净资产收益率（加权）为6.24%，同比下降3.11%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.58%增长至11.61%，销售净利率由去年同期2.95%下降至2.85%。

项目201812312019123120201231销售毛利率10.76%11.58%11.61%销售净利率2.08%2.95%2.85%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.24%，同比下降3.11%。

项目201812312019123120201231净资产收益率4.31%6.44%6.24%净资产收益率增速17.12%49.42%-3.11%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.24%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率4.31%6.44%6.24%净资产收益率增速17.12%49.42%-3.11%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.35%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率2.57%3.74%3.35%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为62.86%，警惕供应商过度依赖风险。

项目201812312019123120201231前五大供应商采购占比59.09%63.22%62.86%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为64.44%，同比增长4.79%；流动比率为1.14，速动比率为0.97；总债务为43.49亿元，其中短期债务为40.92亿元，短期债务占总债务比为94.09%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为60.82%，61.49%，64.44%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率60.82%61.49%64.44%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为17.1亿元，短期债务为40.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.42，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）15.81亿13.78亿17.09亿短期债务（元）27.95亿29.55亿40.92亿广义货币资金/短期债务0.570.470.42

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为17.1亿元，短期债务为40.9亿元，经营活动净现金流为4.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）15.42亿16.99亿21.54亿短期债务+财务费用（元）28.67亿30.19亿41.64亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.250.20.2

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.27、0.25、0.2，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.270.250.2

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为69.07%、72.17%、89.59%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）27.95亿31.8亿43.49亿净资产（元）40.46亿44.07亿48.54亿总债务/净资产69.07%72.17%89.59%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.57、0.43、0.39，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）15.81亿13.78亿17.09亿总债务（元）27.95亿31.8亿43.49亿广义货币资金/总债务0.570.430.39

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为14.8亿元，短期债务为40.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.125%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）11.43亿11.68亿14.82亿短期债务（元）27.95亿29.55亿40.92亿利息收入/平均货币资金1.32%1.16%1.12%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为49.44%，利息支出占净利润之比为31.01%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额44.5%45.2%49.44%利息支出/净利润49.29%30.37%31.01%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.4亿元，较期初变动率为72.03%。

项目20191231期初其他应收款（元）7856.74万本期其他应收款（元）1.35亿

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为18亿元，较期初变动率为48.01%。

项目20191231期初应付票据（元）12.18亿本期应付票据（元）18.03亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、5.2亿元、8.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、3.2亿元、4.4亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）1.43亿5.2亿8.93亿经营活动净现金流（元）-3869.83万3.2亿4.45亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为12亿元，公司营运资金需求为35.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-23.8亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-23.82亿营运资金需求（元）35.82亿营运资本（元）12.01亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.93，同比下降2.67%；存货周转率为3.16，同比增长40.41%；总资产周转率为0.74，同比下降10.54%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.85，0.82，0.74，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.850.820.74总资产周转率增速2.15%-3.2%-10.54%

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为11.7亿元，较期初增长484.22%。

项目20191231期初无形资产（元）2.01亿本期无形资产（元）11.74亿

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