来源：壹财信

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作者：陈思言

2021年1月14日，威腾电气集团股份有限公司（下称“威腾电气”）科创板IPO成功过会。本次IPO，威腾电气拟公开发行新股3,900万股，拟募集资金40,561.08万元，保荐机构为中信证券。

截至目前，国内A股市场尚无以母线生产销售为主营业务的上市公司，威腾电气或成为母线上市第一股。那么威腾电气此次IPO的成色到底如何呢？

债偿能力不及同行

据招股书，2017年至2019年，威腾电气各期营业收入分别为73,718.18万元、93,461.79万元、90,817.41万元，2018年、2019年营收分别较上一年增长26.78%、-2.83%；同期实现净利润为4,794.35万元、5,401.58万元、5,872.41万元，2018年、2019年净利润分别较上一年增长12.67%、8.72%，营收与净利润增速显然不匹配，对此威腾电气并未在招股书中进行解释。

此外，威腾电气债偿能力不及同行。

报告期内，威腾电气资产负债率高于同行可比均值。同行可比上市公司白云电器、广电电气、大烨智能资产负债率均值为24.68%、29.14%、35.66%，而威腾电气资产负债率则为41.01%、45.63%、41.55%。

另外，威腾电气流动比率、速动比率也低于同行均值。报告期内，上述三家同行流动比率均值分别为3.77倍、3.90倍、2.56倍，速动比率均值分别为3.41倍、3.55倍、2.25倍；同期威腾电气的流动比率分别为1.89倍、1.77倍、1.94倍，速动比率分别为1.55倍、1.49倍、1.76倍。

除此之外，威腾电气此次IPO一募投项目的实施主体经营范围或需要进行变更，否则超范围生产经营。

“年产2,000套智能化中压成套开关设备及63,000台智能型（可通信）低压电器项目”总投资14,236.91万元，拟使用募集资金14,236.91万元，新建年产2,000套智能化中压成套开关设备及63,000台智能型（可通信）低压电器生产车间及相关配套设施。

该项目实施主体为江苏威腾电力科技有限公司（下称“威腾电力”），威腾电力成立于2008年5月30日，注册资本为4500万元，是威腾电气的全资子公司，与威腾电气的主营业务关系为：负责威腾电气的铜铝制品加工销售。需要指出的是其主营业务中不含中压成套开关设备，此外企信网信息也显示其经营范围不含中压成套开关设备。

与原同业大股东关系密切

招股书显示，威腾电气前身江苏威腾母线有限公司（下称“威腾有限”）成立于2004年1月7日，股份公司成立于2015 年 11 月 26 日。

但有意思的是，威腾电气官网显示，威腾集团专注于电气产品研发制造30余年，已形成高低压母线、成套电气&智能元器件、铜铝材&涂锡铜带、桥型&支吊架四大产品线，拥有10余家境内外子公司。在其发展历程中也显示，1986年公司开始从事母线生产，第一代空气加强型母线研制成功。

显然官网与招股书披露的信息不一致，其股东与控股子公司及参股公司均未有于1986年成立的。

《壹财信》通过查询发现，官网上的这段公开信息或与其原有股东有能集团有限公司（下称“有能集团”）有关系。

有能集团成立于1982年10月20日，目前仍为存续状态，企信网显示其经营范围较为广泛，包括普通货运、输配电及控制设备、高低压母线、智能母线、高低压开关、汇线桥架、动态无功补偿装置、工业综合自动化系统、无源、有源系列滤波装置、智能道路照明节能装置、电气产品安装调试包装服务等等。

而有能集团与威腾电气关系密切，曾为其控股股东。2004年1月5日有能集团与蒋文功、黄振如、夏峰、陆俊共同出资500万设立威腾有限，其中有能集团出资270万元，持股比例为54%。2015年9月，有能集团将其所持的威腾电气16%、10%、5%股权分别转让给镇江国有投资控股集团有限公司、扬中绿洲新城实业集团有限公司、镇江博爱投资有限公司，自此退出威腾电气。

在此之前，威腾电气实际控制人蒋文功、董事兼总经理柴继涛也逐渐进入有能集团。2007年3月31日蒋文功持有2.06%股权进入有能集团，2009年12月25日，倪道宏将其所持1.2%股权转让给柴继涛，柴继涛由此进入有能集团。期间经过多次股权转让，至2014年蒋文功已持有有能集团14.76%股权，柴继涛持有有能集团14.03%股权。

在有能集团退出威腾电气的同时，2015年9月23日，蒋文功与柴继涛也将其所持有能集团的股权如数转让给有能集团实控人倪道宏。

对于有能集团转让所持威腾有限股权并退出威腾有限原因，威腾电气在问询回复做出这样的解释：“（1）威腾有限一直谋求在国内上市（挂牌新三板），但与有能集团存在同业竞争关系，为解决该问题，经各股东协商一致，有能集团同意出让威腾有限全部股权；（2）近年来有能集团部分业务盈利不佳，且受担保债务影响，负担较重，通过股权转让获得现金，能够减轻债务负担。”

自2015年9月起，有能集团、倪道宏不再为威腾电气股东，但威腾电气官网上仍然沿用有能集团的历史，或有过度包装自己的嫌疑。

此外，招股书显示：报告期前及报告期内有能集团与实控人倪道宏存在多次为威腾电气进行担保的记录，虽未披露担保开始时间但有多份担保合同编号包含“2016”字样，多份合同签署于2016年之后。