来源：老罗话指数投资

2021年一季度经济复苏是市场一致预期，但二季度之后，大家对经济的预期存在分歧，因此，在没有确认新一轮经济复苏能够持续的情况下，很难说大小市值因子的表现就此出现趋势性的逆转。

春节后A股延续上行走势，其中上证指数上涨1.1%，上证50小幅下跌0.4%，沪深300小幅下跌0.5%；中小板指和创业板指分别下行1%和3.8%。风格方面，稳定风格领涨；具体到行业层面，采掘（8.7%）、有色金属（8.0%）和商业贸易（5.8%）表现较好。（数据来源：WIND）

全球经济复苏，周期风格表现强劲

春节前后，海内外疫情均有所改善。同时，全球疫苗的接种也在稳步加速，高盛估算5月份美国即可达到50%的接种率，经济复苏预期延续。此外，美国众议院计划在2月26日对拜登的1.9万亿美元刺激计划进行投票表决，拜登主导的新一轮的财政刺激正在提速。

广发基金宏观策略部分析，随着疫情的逐步缓解，全球经济开始进入后疫情时代，经济复苏预期是影响资产定价的重要因素。近期，和经济相关度较高的大宗商品价格持续上涨，侧面印证了市场对经济复苏预期的上行。在货币政策回归中性的大背景下，相对景气的强弱是影响股价表现的核心因素，因此，继续建议关注受益于出口链和再通胀环境的周期行业。

市值因子的反转暂时难以确认为趋势

从春节后的市场表现来看，特征之一是前期表现较好的因子出现了一定的反转，其中小盘股的表现显著好于大盘股的表现。广发基金宏观策略部分析，大市值因子的表现自2016年以来持续跑赢小市值因子，背后的基本面逻辑是在宏观低波动且中枢下行的情况下，大部分行业的行业集中度提升。行业龙头在盈利和抵御风险方面具备优势，因此，在估值上享受一定程度的溢价。

广发基金宏观策略部认为，2021年一季度经济复苏是市场一致预期，但二季度之后，大家对经济的预期存在分歧，因此，在没有确认新一轮经济复苏能够持续的情况下，很难说大小市值因子的表现就此出现趋势性的逆转。

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