本文来自微信公众号：东亚前海证券研究

2月22日，A股市场大幅调整，沪深300跌幅高达3.14%。上证指数收跌1.45%，创业板指和中小板指分别大跌4.47%和2.59%。对此，我们的综合快评如下：

指数回落，但赚钱效应不减。虽然抱团松动引发指数整体调整，但市场个股层面的赚钱效应依然很强，A股涨多跌少，全日共有2602支股票上涨，其中122支股票涨停。印证了我们此前“市场的关注点正在由前期的白马龙头逐步扩散，未来春季行情将从一枝独秀转向百花齐放”的观点。

此次调整值得担忧吗？市场今日的回落主要源自抱团板块的持续调整，我们此前指出“从行业估值偏离度指数来看，当前抱团已经超过2014年初成长股抱团水平，与2017年末市场抱团时期的水平接近”。由于前期部分白马龙头已有较大涨幅，机构投资者获利回吐，出现调整属于正常情况。随着海外预期趋稳向好，“两会”临近市场风险偏好回升，春季行情有望迎来“下半场”。随着抱团演绎至极致水平，未来市场大概率将出现行情的扩散，而两会的临近将成为市场风格切换的重要契机。

抱团结束后应该关注什么？从前两次市场抱团松动后的历史行情来看，抱团结束并非意味着行情的终结，与之相反，往往是新的投资机会的形成。结构上看关注两条主线，一条线索来自全球经济常态化下投资需求复苏所带来的制造业景气上行，主要包括工程机械，电气设备，电子，新能源，军工，化工，建材等；另外一条线索来自国内需求释放带来的消费升级，主要关注社服、食品饮料、轻工、医美等细分子赛道龙头企业。主题关注数字货币，碳排放和海南免税区等。

风险提示：海外刺激不及预期，全球疫情超预期，金融去杠杆加速。

研究报告信息

分析师：易斌，上海财经大学经济学博士，东亚前海证券研究所策略首席，6年策略研究经验。2017年新财富宏观团队第三名、2020年策略团队第五名成员，2018年最具价值金牛策略团队第二名。主要从事A股市场策略和大类资产配置相关研究。

分析师执业编号：S1710521020002

证券研究报告：《抱团松动无需多虑，春季行情进入“下半场”》

报告发布日期：2021年2月22日