特约 | 叶文辉

近期影视股表现平淡，与春节档宣发的“暗流涌动”形成鲜明对比。作为疫情重创的影视板块，短期核心看点在票房爆发带动下走出一波“春节档”行情。而从稍长的逻辑看，惟有市占率持续提升，才能打消市场对影视公司永续经营的质疑。

防疫担忧难挡春节档热情

整体水平接近80亿

几乎每年春节档，资本市场都会出现票房与出品方股价的映射行情。不过今年节前这种映射并没有像2020年那样剧烈，节前上涨明显的仅万达电影一家，节后在总票房超预期的情形下也仅北京文化一家实现大涨。

原因主要是抱团风格下资金对充满不确定性的影视股战略性放弃。在笔者看来，这种担忧不无道理。往年春节档票房的高低主要取决于影片的质量，今年的核心变量在于观众。在“就地过年”的倡议下，春节期间人口流动大概率大幅下降，同时春节档期电影院受到疫情防控上座率的限制，原本票房前景并不被外界看好，但是影院通过提升票价等一系列措施大幅消化了利空。

具体说来，即便在院线供给受限（接纳人数不超过核定人数75%等防疫限制）的情形下，今年春节档票房仍突破80亿的水平，较2019年增长30%，成为史上“最强春节档”。其中，观影人次达到1.6亿的水平，较2019年大幅增长20%，平均票价达到了49.3元/张的水平，较2019年增长10%。分城市看，由于“就地过年”政策影响，今年一线城市票房增速最快；与此同时，近年来三四线院线下沉加速，每逢过年期间全家观影的行为越来越普遍，而这也为广大低线影城提供了大量票仓。从数据上看，今年三四线城市票房仍占到将近一半的比例，与往年几乎没太大差异，可见全家福观影的节日行为正越来越被市场所接受。

（本文已刊发于2月20日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）