这家公司净利猛增248%，却无需付一分钱销售费……

来源：IPO日报

原创 邓皓天

近期，汇通建设集团股份有限公司（下称“汇通股份”）拟主板上市，公开发行不超过11666.67万股，占发行后总股本的比例不低于10%。

IPO日报发现，汇通股份的地区局域性较强，且令人不解的是，公司在3年半不存在任何销售费用。

销售费用为0

据了解，汇通股份的主营业务为公路、市政、房屋建筑工程施工及相关建筑材料销售、勘察设计、试验检测等。从业务上看，汇通股份主要分别工程施工、材料销售、勘察设计与试验检测3大业务。

2017年-2019年和2020年1-6月（下称“报告期”），工程施工产生的销售收入分别为16.04亿元、15.89亿元、23.46亿元、6.52亿元，分别占当期主营业务收入的98.85%、98.24%、97.59%、85.28%，为其主要的收入来源。

得益于主业的发展，报告期内，汇通股份分别实现营业收入16.24亿元、16.2亿元、24.07亿元，7.66亿元，净利润分别为2764.54万元、2603.98万元、9059.4万元、5319.54万元。2019年，汇通股份的营收同比增长了48.57%，净利润同比增长了247.91%，可谓是业绩暴增的一年。

对此，一位业内人士向IPO日报表示，如果只看汇通股份2019年前的业绩，公司的净利润太低，或许很难主板过会。而公司现在有“勇气”申报主板上市，或许就是因为2019年业绩大增。

令人疑惑的是，报告期内，汇通股份均未产生任何的销售费用。难道，汇通股份同行公司都没有销售费用？

数据来源：招股说明书

经IPO日报查询发现，汇通股份同行业可比公司为北新路桥、龙建股份、交建股份等，具体如下：

数据来源：Choice金融终端

也就是说，除了山东路桥、成都路桥之外，汇通股份其余同行业可比公司每年均存在上千万的销售费用。那么，汇通股份连续三年无销售费用合理吗？

此外，截至招股说明书签署日，汇通股份也不存在任何的销售人员。

对此，上述业内人士向IPO日报表示，一般情况，企业大部分的订单都是通过销售人员所获。那么，汇通股份的订单不用靠销售人员去拉业务，是从何而来？

7成收入来自河北

销售地域方面，汇通股份的业绩主要来自河北省。

招股说明书显示，报告期内，汇通股份在河北省产生的销售收入分别为14.91亿元、13.22亿元、17.3亿元、6.22亿元，分别占当期主营业务收入的91.87%、81.73%、71.95%、81.35%，汇通股份每年至少有7成的业绩是来自河北省。

除了区域集中之外，IPO日报发现，汇通股份还存在客户集中度较高的情况。

招股说明书显示，报告期内，汇通股份向前五大客户产生的销售收入分别为9.76亿元、8.25亿元、14.51亿元、3.28亿元，分别占当期营业收入的60.11%、50.88%、60.3%、42.8%。

对此，汇通股份表示，未来如果河北省内公路、市政等基础设施建设市场不能持续发展，或者公司在河北省内的公路、市政工程施工市场竞争力及份额下降，都将会给公司未来发展和业绩带来不利影响。

短期偿债压力大

除了上述情况之外，IPO日报还发现，汇通股份存在短期偿债压力大的情况。

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，汇通股份的流动资产分别为16.26亿元、17.96亿元、22.75亿元、20.02亿元，流动负债分别为15.33亿元、18.89亿元、24.84亿元、22.88亿元。

可以看出，在2019年末和2020年6月末，汇通股份的流动负债均超过了流动资产。

从细分领域看，截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，汇通股份的货币资金分别为31811.03万元、43665.55万元、38056.95万元、28237.02万元，短期借款分别为49599.69万元、67181.74万元、81111.98万元、70750.06万元。

也就是说，在上述时间段内，汇通股份的自有货币资金始终不够支付其短期的债务。

对此，一位业内人士向IPO日报表示，若汇通股份除货币资金之外的其他流动资产变现不及时，且短期借款到期，可能会对其经营业绩产生不利的影响。

招股说明书显示，报告期内，汇通股份的流动比率分别为1.06、1.01、0.97、0.95，同行业可比公司平均值分别为1.32、1.19、1.16、1.21；速动比率分别为0.92、0.83、0.69、0.58，同行业可比公司平均值分别为0.86、0.71、0.72、0.71。

可以看出，除了2017年和2018年，汇通股份的速动比率高于同行业可比公司之外，其余时间段内，汇通股份的流动比率和速动比率均低于同行业可比公司平均值。

对此，汇通股份表示，由于公司业主方主要为地方政府或者地方政府控制的投资主体，其支付能力受地方财政收入规模、年度支付安排等多重因素影响，且业主内部付款审批程序较长，付款进度往往存在一定程度的滞后。如同一时期内，公司主要业主的支付进度未及预期，公司将面临短期债务不能按期偿还的风险。