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春节倒计时，持基过节or持币过节？其实还有第三条路可走

转眼间牛年春节将近，每逢长假前投资者们都会面临灵魂拷问——持基（股）还是持币过节，这次也不例外，尤其是面对当前A股“似涨非涨”、“欲跌还休”的氛围，选择变得愈加困难。

进入2021年，A股行情持续震荡调整，但依然无法阻挡人们购买基金的热情，爆款基不断，日光基频现，“基金”一词数次冲上热搜。顶着“千亿规模”光芒的明星基金经理成功破圈，甚至拥有了自己的粉丝和后援会。

随着流动性预期收紧，市场波动加剧，基金投资者的心情起起伏伏，也更纠结：持币过节，怕万一年后出现逼空行情，错过赚钱机会；持基过节，又担心市场继续回调，辛辛苦苦赚的收益还得还回去。

历史数据显示 春节前后A股上涨概率较大

券商机构统计了自2000年以来沪指春节前后的涨跌情况，发现春节前后股市上涨概率较大，存在明显的“日历效应”。

日历效应是指金融市场与日期相联系的非正常收益，主要包括季节效应、月份效应和假日效应。简单来讲，就是在固定节点，股市或者板块会出现相似的涨跌情况。比如黑色星期四、春节日历效应、国庆日历效应、春季躁动等。

不仅A股存在日历效应，国外市场也同样存在。在美国，5月对投资人的意义就很特殊，华尔街一直流传着“Sell in May and go away”的股市谚语。

“历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚前行”。日历效应并不是某种投资玄学，而是在一些固定的时间节点，因为风俗、政策、情绪等因素营造出相似的市场氛围，所以出现了相似的市场行情。

就春节日历效应而言，在过往21年中，春节前一周市场上涨概率为85.71%（21年18次上涨），春节前两周市场上涨概率为80.95%（21次17次上涨）；

节后方面，节后一周市场上涨概率为76.19%（21次16次上涨），春节后一个月市场上涨概率为71.42%（21次15次上涨）

（来源：财联社）

在最近的十年中，除了2013年以及去年春节的疫情黑天鹅事件，其他年份各大指数在年后均上涨。

过往春节后常常上演“开门红”，主要是因为流动性阶段性回暖、增量资金节后进场较多、节后风险偏好较高等多重因素叠加助力。

一般而言，为了应对国民过节期间的流动性需求，央行通常会在春节假期前加大流动性投放，实施阶段性宽松的货币政策，带动流动性的阶段性回暖。

节后增量资金进场的概率更高，一季度是基金建仓和调仓的高峰期，同时因为年终奖等原因，国民手头可支配资金较多，资产配置需求加大。如果没有突发的利空事件，春节后春躁行情一般会延续，投资者的心态偏好积极。

从统计学概率来看，持股过节似乎是更优的选择。

控制好仓位 谨慎乐观参与春节行情

选基金时我们都知道历史业绩不代表未来表现，即使过往春节后A股上涨概率较大，今年的春节行情是否值得参与？

今年春节是尤为特殊的一个春节，全球疫情反复扰动，大家纷纷“就地过年”，相对削弱了假期的流动性需求，但就今年的春节行情而言，大部分券商机构表达了谨慎乐观的态度。

中信证券认为，2月A股依然处于资金平稳流入驱动的轮动慢涨行情下半场；国盛证券认为，跨年行情春节后有望再创新高；兴业证券认为，流动性最紧张阶段可能已过。当前基本面依然处于国内和全球共振向上的阶段，股市流动性整体较为充裕，居民理财资金和全球配置资金持续入市。

当前经济金融环境“不急转弯”的基调没有改变，央行的短期流动性调节不等于货币政策全面转向，预计春节前央行将净投放1.7万亿元，流动性环境回归合理充裕水平。其次，市场流动性依然充裕，预计2月公募基金募集规模将超2000亿元，机构端待入市资金规模达到历史高位。此外，海外市场调整对国内的传导也逐渐趋弱。

当然，也有个别券商持有不同意见，建议选择持币过节。中信建投在最新策略研报指出：“2021年不建议持股过节。”

从当前情况来看，中信建投证券认为第一次窄幅波动已经开始，市场进入“退二进一”的波动模式。因此，在2019年2月15日之后进行第一次择时：建议投资者将全面仓位下降为中性仓位，在风险和收益之间保持平衡。

中信建投认为，从短期市场来看，A股市场和港股市场进入波动，建议投资者控制仓位，注意风险。前期高估值的行业仍然具有相当的脆弱性，建议投资者逐步适度降低配置。2021年不建议持股过节。在春节之后，等行情进入明了状态再择机增持。

具体到投资者个人到底是持股过节还是持币过节，其实是需要根据每个人的情况进行问题的拆解。

首先是关注个人的资金情况，持股或持基的钱是闲钱还是近期急用的钱？如果着急用钱，不用说就要止盈离场。我们一直建议用闲钱投资，因为基金确实持有时间越长，赚到钱的概率越大。否则短期回调出现浮亏，又着急用钱赎回就只能被迫离场。

其次是投资目标收益是否达成？年初定下的止盈目标收益如果已经达成，可以遵循投资纪律选择止盈，如果还想继续持有，不妨选择部分止盈，或者赎回收益持有本金。

再次是清仓或止盈后，是否还有更好的投资标的？我们即便是选择暂时离场，也仍然需要再做投资决策。如果是想更换一只更优质的基金，可以考虑在春节前先止盈，在节后趋势明晓后再做调整。如果并没有更好的投资标的，再加上爆款基金调整限额，部分头部私募封盘，一旦离场可能就失去了再入场的机会，不妨持基过节。

长期价值投资 拯救选择困难症

“持股过节怕被套，持币过节怕踏空。”无论是在春节期间持股还是持币过节，无法避免的就是短期波动。其实想要拯救这种选择困难，不如选择做价值投资者。价值投资者不做短期择时，与过节过年没有关系，只关注投资标的是否值得长期持有。

价值投资的赚钱逻辑很简单，无论是持股还是持基，购买的都是企业价值。股价可能会随着市场情绪、时间节点而波动，但是始终以价值为准绳。价值回归如同春天一样，也许会迟到，但不会缺席。

时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。优质企业价值的实现需要时间的积累才能显现。坚持价值投资，才能够保证“当幸福来敲门时，你在家”。而短期的博弈，也许能赚到一时的热钱，却放弃了获取长期、稳健回报的机会。

无论是在公募还是私募领域，长期取得优秀业绩的基金经理人都是价值投资的坚守者。而真正能够稳健、可靠、持续地为投资者带来优秀回报的投资方法只有一个，就是长期价值投资。

放入价值投资者的投资长河中，春节期间的波动与盈亏几乎可以忽略不计。而且相比短期波动趋势的复杂归因，就公司的价值而言，判断长期比判断短期更容易。

长期价值投资赚的是企业增长的钱，而不是赚市场波动的钱，只要持有优质资产，就不用担心春节假期的短期扰动。即使在春节前后出现回调，终会回归价值。所以与其在当下纠结持股过节还是持币过节，不妨将频繁择时的精力投入对投资机会的研究中，和专业的投资机构一起陪伴优质企业成长，剩下的就交给时间，时间会孕育一切。