266家药企预告全年业绩，谁是2020年的逆风勇者？

来源：国际金融报

原创 黄华

2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，医疗健康行业备受关注。

如今，一年过去，医药企业的生产经营情况如何？

截至2021年2月8日，有266家上市药企发布了2020年全年业绩预告。据Choice数据显示，有165家企业预计业绩同向上升，92家预计业绩同向下降，9家不确定。在这些企业中，盈亏状况均与疫情息息相关。

手套、口罩、检测行业红火

疫情之下，产品涉及抗疫、检测的企业大多取得了不错的业绩。其中，手套、口罩、检测更是成为了2020年医药行业的“香饽饽”。

英科医疗，一家在过去7年归母净利润总和不超8亿的山东公司，依靠2020年全球对一次性防护手套的疯狂需求，创造出激增近40倍的净利润。当前，该公司的最高盈利可达73亿元。这一数据，使得其取代迈瑞医疗，成为2020年医药上市公司中的“盈利王”。

疫情不仅仅刺激了医用手套的需求，口罩和核酸检测的需求也同样在大幅度提升。除了英科医疗，圣湘生物也是2020年最受关注的医药公司之一。该公司在2020年夏天才上市，上市首年就创造了同比增长近70倍的净利润，堪称“增幅王”。据其业绩预告，该公司新冠核酸检测试剂、核酸检测仪器等产品销量增长迅猛，全年仪器累计发货6122台，年内净利润在25亿-28亿元左右。

此外，受口罩、防护服、隔离衣产品销售大幅度增加，振德医疗2020年度防疫类防护用品实现销售75.56亿-77.46亿元，较上年同期增加74.77-76.67亿元，实现25-26亿元的归母净利润。蓝帆医疗也在手套需求大增的情势下取得30亿-40亿元的盈利，同比增长超500%。

多种方式增厚利润

在2020年净利润前十榜单中，九州通、长春高新、辽宁成大也出现在列。比起靠防疫产品销量提振业绩的公司，另外几家企业则是依靠投资及资产转让。

据“药中茅台”长春高新公告，该公司2019年实施重大资产重组，完成了对长春金赛药业有限责任公司29.5%少数股东股权的收购。自2019年11月起，该公司按持股比例99.5%进行合并报表。有了金赛药业的助力，2020年长春高新的净利润达到30亿-31亿元，同比增长70%-80%。

新时代证券2020年10月研报指出，由于生长激素市场潜在空间巨大，理论上用药人群可达600万人，而目前年用药人群数量略多于10万，远未达到天花板。因此，金赛药业在未来仍然会保持高速增长。如此一来，该研报预估长春高新未来业绩仍能快速增长。

九州通业绩预告显示，2020年度该公司非经营性损益金额达到12.18亿元。这笔“巨款”一方面来自公司参股的爱美客在深交所上市后产生了投资收益；另一方面，旗下子公司通过土地处置，也获得了一笔补偿收益。无独有偶，辽宁成大因为出清了其所有的成大方圆医药集团有限公司全部股权，业绩可增厚超12亿元。

商誉爆雷仍是亏损主因

虽然超过六成的医药公司在2020年实现业绩增长，但也有一小部分公司在该年出现了亏损。其中，包括哈药股份、金石亚药、金城医药、众生药业、凯利泰、舒泰神、莎普爱思、仟源医药等在内的超45家公司出现了亏损。

在众多导致亏损的理由中，商誉爆雷是占比最高的一个。例如，1月末，金石亚药发布业绩预告，拟计提商誉减值准备6.8亿元，对象正是其当年轰轰烈烈买来的海南亚药。由此预计，该公司2020年亏损近7亿元。同样出现大额商誉减值的还有金城医药。该公司此前披露预计2020年内亏损4.5亿-5亿元。理由正是拟对全资子公司北京金城泰尔制药有限公司、上海金城素智药业有限公司分别计提商誉减值准备7.33亿元、870.29万元。

比起金石亚药、金城医药，众生药业商誉爆雷的数值更大。该公司拟最高计提商誉减值超8亿元，由此，该公司预计2020年亏损3.8亿-4.5亿元。除了上述公司，中源协和、未名医药、神奇制药、海王生物等也受到了商誉减值影响。

抛开商誉爆雷、资产减值等原因，医药行业改革背景下，不少公司曾经的主力产品不再吃香，导致销量下滑、业绩低迷。例如，由于重点产品美洛西林钠舒巴坦钠、阿莫西林钠舒巴坦钠等退出2019版《国家医保目录》，仟源医药出现营收下滑。该公司预计2020年最大亏损额可达2.8亿元，同比下降5499.49%。景峰医药也表示，受新冠疫情、药品招投标降价及地方辅助用药政策影响，公司部分产品销量下降。由此，该公司2020年亏损7-10亿元。值得一提的是，该公司已连续两年出现大额亏损。2019年，其归母净利润亏损超8亿元。

全行业向创新发力

天风证券此前研报指出，保守估计我国创新药行业存在10年10倍的空间，有望成长出巨头与新贵。因此，不同类型的药企都应抓住机遇、积极创新。

对于传统平台型大药企而言，应通过自主研发或品种引进，尽早完成由仿制向创转转型，形成数量众多的产品梯队，利用其临床和商业化能力形成抗风险能力。

对于过去以中成药为主的公司而言，需要较早转型布局创新药。随着重磅品种临床数据发布或报产及获批，有望带来较高业绩弹性。

而对于小型生物制药企业，应借助技术进步，尽早走过产品验证和商业化验证阶段。不过，当前众多的小型生物制药企业仍处于亏损阶段。2020年，君实生物预亏超16亿元；神州细胞预亏6.9亿-7.2亿元；百奥泰预亏约5亿元；康希诺预亏4亿-4.3亿元；泽璟制药预亏2.9亿-3.4亿元。