今年以来，A股市场颇为震荡。股票型ETF素有机构资金风向标之称，从主要投向A股的ETF申赎情况来看，券商ETF、军工ETF颇受青睐，大盘宽基指数ETF、科技ETF则遭遇大量赎回。

资金流向现分化

东方财富Choice数据显示，截至2月4日，今年以来股票型ETF获净申购28.3亿份（不计算刚成立的ETF）。从买入方向来看，资金大量涌入券商ETF、军工ETF，并呈现越跌越买之势。

数据显示，今年以来，券商ETF合计获净申购97.84亿份，国泰证券ETF的规模已突破400亿元。值得注意的是，1月26日，中证证券指数下跌3.83%，当日证券ETF净申购份额合计超22亿份。2月4日，中证证券指数下跌2.36%，当日国泰证券ETF、华宝证券ETF净申购份额位列前两位，净申购份额合计接近15亿份。

军工板块的调整相对更为剧烈，但资金依然果断抄底。从整体来看，今年以来，军工ETF获净申购超60亿份。具体来看，1月26日，中证军工指数大跌6.7%，当日国泰军工ETF获净申购8.59亿份，富国军工ETF、广发军工ETF净申购份额也均超过1亿份。1月29日，军工板块再度调整，中证军工指数下跌3.18%，资金继续逆势抄底。当天，广发军工ETF、国泰军工ETF净申购份额均超过3亿份。

在加码军工板块的同时，资金快速撤出科技ETF及大盘宽基指数ETF 。具体来看，截至2月4日，科技ETF中，今年以来华夏芯片ETF净赎回35.74亿份，国泰芯片ETF净赎回23.94亿份，华宝科技龙头ETF净赎回份额也超过8亿份。

资金对大盘宽基指数ETF也颇为冷落。例如，自2月1日以来，华夏上证50ETF连续四个交易日遭遇净赎回，今年以来合计净赎回28.44亿份，华泰柏瑞沪深300ETF、国寿安保沪深300ETF净赎回份额均超过8亿份。

机构看好券商、军工板块

作为机构投资者资产配置的重要工具，股票ETF的规模变化更能体现市场上“聪明钱”对行情走向的判断。记者采访发现，券商、军工也是多家机构一致看好的方向。

就券商板块而言，中泰证券分析师陆韵婷表示，目前券商板块PB估值水平略高于过去10年估值中枢位置，未来券商专业定价能力将会分化。在社会融资结构转型（直接融资占比提升）、居民财富向金融资产尤其是权益资产转移的过程中，券商经纪与财富管理、投行、自营衍生品等业务将持续受益，建议关注头部优质券商。

对于军工板块近期的调整，博时军工主题股票基金经理兰乔表示，目前市场普遍比较担心流动性收紧的问题。在这种担忧下，高估值板块首先承压，出现显著回调。而军工板块因为前期涨幅较大的原因，在市场出现波动时受到影响，因而出现明显回调。但军工行业的基本面并无重大变化，产业链上的公司业绩仍在持续兑现，行业基本面向好的趋势没有变化。

银河证券分析师李良统计发现，截至1月31日，军工行业累计有60家上市公司披露2020年业绩预告。剔除不可比的22家公司，剩余38家公司净利润同比增速中值的平均水平为47.6%。行业自去年二季度迎来提速换挡的拐点后，持续的高景气度正在逐步兑现。

“2020年出现两波军工板块行情，7月份第一波行情上涨61%（历时1.5个月），8月中旬开始累计调整3个月，幅度约23%，11月中旬迎来第二波行情，上涨幅度40%（历时2个月）。2021年以来，军工板块有所回调，估值风险释放较为充分。我们认为，军工板块进入蓄势期，进二退一或是未来常态。在行业景气度无忧的背景下，调整意味着机会。”李良称。