40家房企首月融资逾894亿元整体收缩 海外融资占大半利率走低

来源：证券日报之声

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2021年开年，房企集中发债储粮。作为传统发债高峰期，今年1月房企抢发美元债现象明显，融资利率也创下新低。

据同策研究院监测数据显示，2021年1月，40家典型上市房企融资总额继续下滑，40家监测的典型上市房企共完成融资金额折合人民币共计894.73亿元，环比下降9.02%，整体融资规模收敛。

“与以往年初机构额度宽松不同，今年开年房企融资情况并不乐观。除了公司债融资金额大幅上涨，其他融资渠道均不同程度下滑，其中境内融资渠道全线受困。”同策研究院分析师陈舒向《证券日报》记者表示，“三道红线”与“五档房贷”双管齐下，对银行等金融机构的房地产贷款占比进行集中管理，对境内融资造成一定打击。在境内整体融资环境愈发紧张的大背景下，房企只能转战海外市场，抢跑所剩无几的融资窗口期。

境外融资规模加大

“一般来说，部分财务盘面较好的房企，有可能倾向在一季度完成全年融资计划，提早布局之外，这也与企业自身融资周期有关。”地产分析师严跃进向《证券日报》记者表示，今年1月份，美元债融资成本较低，不少房企都加大融资规模，借新还旧。

同策研究院监测数据显示，2021年1月份，40家典型房企融资以美元为主，人民币次之、港元第三，非人民币融资总额上涨，融资金额为488.84亿元，环比上涨22.13%，占融资总额的54.64%。其中，美元融资总额478.82亿元，占融资总额的53.52%，环比大幅上升448.87%；港元融资总额为10.02亿元，占比1.12%，环比下滑96.80%。

“一方面，2020年由于新冠疫情的影响全球放水导致美元供应量激增，利率下降。与此同时，我国相对稳健的货币政策，利率走势平稳，汇率水平相对升值，是激增的境外货币在资本的推动下寻求稳定增长的投资方向。”陈舒向《证券日报》记者表示，另一方面，由于国内监管层面对于房地产企业以及相关融资渠道、额度的管控愈加严格，而境外相对宽松，各方面因素综合导致海外融资火爆。

“整体看，境内房地产销售有所缓和，但房企最近依然增加一切融资手段，尽量大额度融资。”中原地产首席分析师张大伟向《证券日报》记者表示，主要出于未雨绸缪的动因，另外，在“三道红线”呼之欲出情况下，企业正在抓紧窗口期，美元债融资成本创新低之下，房企融资热情更高，有利于置换之前的高息债。

美元融资成本走低

在已披露的数据中，融资成本最低为碧桂园在1月5日发行的5亿美元于2026年到期的优先票据，融资利率为2.7%。而1月份融资成本最高的为当代置业额外发行的于2024年到期的7700万美元绿色优先票据，融资利率为11.95%。从1月份已披露的融资利率来看，房企融资利率主力范围仍为3%-5%。

“融资成本一般与借款的金额、时间、企业自身的素质以及相关的增信措施有关。”陈舒向《证券日报》记者表示，就1月份来看，央企以及稳定性较高的民企的融资优势较为突出，而反观部分融资策略较为激进的房企，如当代置业，融资成本一直处于高位。数据显示，当代置业2020年1月发行的债券票面利率分别为9.8%、11.95%，2019年下半年发行票据的利率分别为11.5%、11.95%，近3年来的资产负债率都在85%以上，负债率较高，稳健性相对较差。

张大伟进一步向《证券日报》记者表示，2020年全年美元融资只有602亿美元，2021年1月份房企抛出的美元融资案额度接近200亿美元，平均利率只有6.8%左右，远低于去年四季度的8%，部分房企大量发行利率只有5%-6%的美元债。

值得关注的是，历年一季度也是偿债高峰期，因此房企融资更为活跃，正如张大伟所示，房企积极发海外低息债，可置换高息债，节省融资成本。

据贝壳研究院监测数据显示，2021年1月份，境内外债券融资到期债务规模约1447亿元，较上月增加43.4%，同比增加118.9%。融资新规后去年9月-12月已连续四个月发债规模不及到期债务规模，这一趋势被2021年首月发债高峰终止，而2021年房企偿债规模将不断走高，房企全年偿债压力将不断增大。

在这种局势下未来融资环境会如何？陈舒向《证券日报》记者表示，整体看，2021年疫情尚不明朗，影响全球经济动荡，加之国内愈加严格的监管政策尚未有具体落地方案，因此未来融资环境还有待观望。