来源：裸眼看财经

这是裸眼看财经的第 137 篇文章

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未曾拥有和曾经拥有，哪一个更遗憾？这似乎是一个很难定量或定性的问题，但具体到每个人来说，“曾经拥有”给每个人带来的满足和空虚都不尽相同。

在公募市场上频频出现的爆款基金，对于基金公司而言正面临着隐痛。曾经一日售罄的明星产品，在短期获利后遭遇大量资金赎回，如同绝美的袍爬上了虱子。

爆款基金所属的基金公司，的确会因为爆款基金的出现而多收一些费用，但当此前风光无限的爆款基金不断开始缩水，心里的滋味难受极了。

爆款基金批量出现在公募市场

2021年1月21日，沪指高开高走收于3621点，这个阶段性高点太振奋人心，这也是时隔5年半后沪指再一次回到3600点以上，勾起了太多股民关于2015年的回忆。

投资者对2015年仍久久不能忘怀，不仅仅包括谈起那轮牛市和熊市行情时滔滔不绝的股民，还有赶在公募产品发行大年间接入市的基民，他们同样是见证者。

这一年，无风险收益率的下降、资金的充足给予“史诗级牛市”创造了肥沃的条件，交易热情被点燃后，各路资金从四面八方而来蜂拥入市，要在牛市行情中分一块肉。

爆款基金在牛市前夕鱼贯而出，全年新发基金规模突破1.66万亿元，同比大增2.91倍。可以说，这一年新发基金的火爆，很大程度上是受A股短期上涨行情激发。

整整过了4年后，爆款基金终于再次频繁在市场上出现。这一轮爆款基金的序幕是从睿远成长价值开始，710亿的首募规模一扫前几年新发基金市场的阴霾，拨开云雾。

2020年，凭借着上一年公募基金的赚钱效应，基金公司在宣传基金产品时有了真材实料，一日卖出数百亿元的爆款基金隔三差五出现，全年新发基金规模达到3.16万亿元。

在股市单枪匹马奋战的股民逐渐麻木了神经，仍在纠结要不要发新产品的基金公司留下了羡慕的口水，愈演愈烈，日夜不休。

属于基金公司自己的利润收入

大家知道最近这几年对基金公司本身来说，其净利润最高的是谁吗？并不是现在如日中天的易方达，也不是财大气粗的工银瑞信，而是货币基金巨头——天弘基金。

因为对基金公司来说，他们盈利的主要来源是旗下产品的管理费收入，管理费收入的多少与基金产品业绩并不直接相关，而是取决于基金公司旗下产品的规模高低。

但不同类别的基金产品所收的管理费比例也不一样，跟投资收益、风险水平的高低成正比：权益基金每年的管理费率是1.5%左右，货币基金的管理费率不会高于0.33%。

拉长时间来看，基金公司的投资水平会跟其营业收入正向相关。一家公司投资业绩好，会吸引越来愈多的投资者前来认购申购，其管理规模会越来越高，收入水平自然也不会差。

这也导致，爆款基金不是随机出现的，大家也慢慢发现了爆款基金上的一些共性：老牌基金公司出品、明星基金经理挂帅、强大的渠道支持、持续的品牌宣传。

举一个大家比较熟悉的例子，去年9月份5只创新未来基金启动发行，5家基金公司纷纷推出旗下老牌基金经理，有消息说，5家基金公司在产品上的宣传费用花了近1亿元。

600亿的基金规模，一年下来收的管理费用大概是9亿元，这样算下来，花了巨额宣传费打造爆款基金是很合算的，即便是后来这5只基金放开赎回通道，仍有400多亿元的规模。

即便是后来没有持续的产品宣传，这400亿元的存量规模带来的管理费也足以cover前期营销基金时的支出。对这些公司来说，打造一只爆款基金是真的能赚到不少钱。

代销渠道拿走部分管理费分成

但是，一只基金能够卖出几百亿元成为爆款，绝非是基金公司自己的功劳。渠道方在这方面有很大的贡献，基金销售过程中产生的费用，要在基金公司和代销渠道之间进行分成。

大型基金公司有品牌优势，在进行分成时会有很多的话语权，至少可以保证拿到五成的认购费用和管理费用。但小型基金公司会处于弱势，只能在规模成长的过程中慢慢积累话语权。

基金公司可以跟渠道方合作，把拿到手的管理费用按比例分成，但相比新基金发行时，渠道方在后续产品上的营销力度不会再这么大。

代销平台推广新基金，基本是“一锤子买卖”，一只新基金发行结束后，他们会迅速把注意力转到下一只新基金上，在没有长期业绩基础上的营销基本不会持续下去。

监管有规定，基金公司及代销平台在宣传基金时不能提交6个月以下的业绩，新基金成立后半年的时间内，在排除新基金的建仓期，关于基金产品可宣传的点比较少。

建仓期的存在，让同一位基金经理在新老基金上业绩会有不同的体现，通常来说，这段时间新基金的业绩表现会不比老基金，让很多投资者觉得“买亏了”。

在绝大多数情况下，新基金在成立后的业绩表现都是跑输老基金的，但新基金在宣传上的力度绝非老基金能比，让源源不断地投资者选择了赎旧买新，浑身伤痛，乐此不疲。

追爆款基金让投资者失望了吗

被基金公司和渠道方碾压式的营销和宣传洗脑，大批量的资金涌入新基金，募集上限80亿元、120亿元、300亿元的基金迅速被抢购一空，催生了一只只爆款基金。

这爆款基金频出的市场环境下，甚至有投资者预料到某些新基金会启动配售，会选择用更好的认购金额去换取最终到手的份额，这也进一步抬高了新基金的首募规模。

基金公司也是如此，一只募集上限300亿元的基金，一定是按照1000亿元的标准去定目标、下任务，其目的已不单单是卖这只基金，而是要借这只基金打造公司的品牌和形象。

但这些爆款基金的参与者和见证者，真的从这只基金中取得了预期中的回报了吗？随着基金四季报披露，爆款基金普遍的规模缩水似乎给了我们一个答案，不是这样的。

Wind资讯数据显示，在2020年前三个季度成立、开放式的百亿级主动权益类基金共有20只，其中有18只新基金在四季度期间出现净赎回，占比高达90%。

投资者选择大手笔赎回爆款基金，是否是不满意这段时间的基金业绩？按道理说，确实是有这方面因素存在的，更重要的是，持有人的巨额赎回行为，会进一步影响基金的业绩。

在不久前披露的2020年基金四季报中，便有明星基金经理就在其披露的季报中无奈表示，曾因基民大量赎回被迫卖出股票，从而做出了错误的投资决策。

新基民对权益基金的预期收益是很高的，恨不得要基金经理用一年的时间实现基金净值翻倍，但基金产品归根到底还是理财产品，要先控制好风险，再去寻找超额收益。

就这样，爆款基金是打着明星基金经理的旗号成为爆款，却因为投资者对短时间收益的过分预期快速选择了赎回，即便是身经百战的老牌基金经理，也被闪了一下腰。

多因素导致爆款基金昙花一现

渠道方对新基金的偏袒是一直存在的，对银行渠道来说，新基金销售时赚取的认购费，普遍高于存量老基金带来的尾随佣金，银行、基金公司对新基金发行通常均有规模的考核任务。

笔者以前在走访银行的时候也发现，很多理财经理都存在过分夸大新基金的成份，大有“去年赚了70%，今年还能再赚70%”的意思，一下子抬高了投资者的收益预期。

当然了，在宣传新基金时刷小聪明的绝对不止代销渠道，基金公司也是特别会扬长避短的“角儿”，等到基金成立后正式运作后，不少爆款基金便漏了怯，持有人拂袖而去。

更有甚者，代销机构的客户经理会引导客户打新基金的游击战，在一只新基金上拿到部分回报后，号召大家赎旧买新，导致新基金在成立不久后出现普遍的规模缩水问题。

千万不要小瞧了客户经理在群众中的影响力，对于很多不具备理财知识的投资者来说，客户经理推荐的基金和操作就是他们的致富经，二话不说直接跟风的人比比皆是。

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。我们通常说买的不如卖的精，这句话放在新基金的宣传和销售上同样适用，很多时候的信息不对称，是销售方的主动选择。

这么多年来，基金公司在做投资者宣传工作时一直提倡长期投资、长期持有，效果一直不见好转，还是因为这些理念没有深入到基层去，大批量投资者仍是充耳不闻。