来源：IPO日报

2月8日，武汉中科通达高新技术股份有限公司（下称“中科通达”）将科创板IPO上会，接受上市委的审议。

本次IPO，中科通达拟发行不超过2909.34万股，募资3.8亿元，用于公共安全管理信息服务系统升级建设项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。

IPO日报发现，公司虽然业绩逐年增长，但毛利率却持续下滑、且经营活动产生的现金流量净额与净利润差距较大。

七成收入来自湖北

据悉，中科通达成立于2007年6月，主营业务为通过新一代信息技术手段，为城市公共安全管理提供专业的信息化服务。公司致力通过大数据、云计算等信息化手段，为公安部门提供公共安全管理信息化系统的设计、开发、建设及后续运维服务，实现城市公共安全的可视化、网络化、智能化管理，提升城市公共安全的治理水平和管理效率。

事实上，本次IPO并非是公司首次接触资本市场。2013年4月，公司曾在新三板挂牌，后于2016年12月摘牌。挂牌期间，公司还曾定向增发引入股东，包括武汉高科国有控股集团有限公司、武汉光谷风险投资基金有限公司（现名武汉光谷创业投资基金有限公司）等。

财务数据方面，2017年-2019年以及2020年1-6月（下称“报告期”），中科通达实现的营业收入分别为1.59亿元、2.67亿元、4.43亿元、1.41亿元，净利润分别为953.14万元、3666.25万元、5029.8万元、974.04万元。

除了2020年上半年，公司业绩保持着较为稳定的增长。而2020年上半年主要是受新冠疫情影响，湖北省2020 年上半年公安信息化项目市场规模出现明显下降，较多计划内的公安信息化项目招标时间延迟至下半年，公司上半年承接的项目合同金额处于较低水平。

需要指出的是，位于武汉的中科通达具有较强的地域局限性。

报告期内，公司来自于湖北地区终端客户的营业收入占公司收入总额的比例分别为78.19%、76.61%、78.11%和79.97%，近七成以上的收入来源于湖北地区，销售区域集中度较高。

差距约3亿元

虽然中科通达的收入和净利润逐年增长，但毛利率却持续下滑。

2017年至2019年以及2020 年1-6月，公司毛利率分别为35.66%、31.84%、27.97%、24.34%，呈现逐年下降趋势。

公司解释称，这主要是由于随着公司市场区域的拓展，报告期内向新客户承接的部分项目毛利率相对较低，以及受市场竞争及政府财政预算等因素的影响，部分大型公共安全管理信息化系统开发建设项目毛利率较低所致。未来，公司服务区域将逐步向全国其他地区拓展，新进入的区域市场竞争可能更为激烈，未来公司毛利率可能存在进一步下降的风险。

但在同一时期内，同行可比公司的毛利率却呈现相反的变化趋势。

报告期内，同行可比公司的毛利率平均值分别为25.76%、28.94%、30.16%、30.36%，毛利率持续上升，公司毛利率在2019年和2020年上半年已经明显低于同行。

此外，公司经营活动产生的现金流量净额与同期的净利润并不匹配，净利润的“含金量”较低。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1177.52万元、-3790.23万元、552.16万元和-14732.63万元，合计为-19148.22万元。而公司三年半累计净利润为10623.23万元，两者的差距接近3亿元。

对此，公司也坦言，随着业务规模的持续增长，公司未来几年经营性现金流量可能仍处于较低水平。如果公司不能及时通过多渠道筹措资金，公司的资金周转能力将会被削弱，从而对公司可持续发展造成不利影响。

或许由于经营活动产生的现金流量净额长期为负，截至2020年6月末，公司现金及现金等价物余额仅为6015.55万元。

在此背景下，公司的资产负债率也明显激增。

报告期各期末，公司资产负债率（合并口径）分别为39.26%、43.04%、53.29%、50.08%。近年来，公司业务增长速度较快，资金需求量较大，公司目前主要通过债务融资满足业务资金需求，资产负债率较高。

值得一提的是，本次IPO，公司拟募集资金3.8亿元，其中1.5亿元就用于补充流动资金，占比约为39.47%。