来源：西部利得基金

决胜港股基

文章内容

来源于1月28日直播

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精彩回顾

2021年以来，南向资金大举买入，根据Wind数据，截至1月31日，今年南向资金成交净买入3106亿港元，尽管如此，上周市场迎来了较大调整，部分归结于流动性因素，但也困扰了不少投资者，尤其是在阶段性高位进入的朋友们更是有些郁闷，港股投资到底还香不香？

1月28日，西部利得港股通新机遇混合（风险等级：R3）基金经理陶星言做客了直播间，为大家答疑解惑，同时分享了他的投资策略和对后市的看法。错过的朋友也不用着急，现在我们就来给大家做个精彩回顾，当然大家感兴趣的话也可以去我们直播间回看视频内容。

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仍然看好港股

港股市场现阶段仍可以说是全球市场中的估值洼地，AH股溢价指数常年居高不下。在2015年的时候也有一波港股投资热潮，但持续时间不长，主要是因为2015年的投资热潮属于流动性行情。港股通是在2014年11月开通的，当时可选标的非常有限，像是美团、小米这些新经济公司在这个时点还没有上市，所以大家也是去追捧大的互联网公司和一些大地产公司。这次港股投资热潮虽然也有一定的流动性因素在里面，但最核心的因素还是港股的一些新经济核心标的开始凸显出他们的投资价值。

从资金体量和配置需求来看，当时南下资金的体量和规模无法与现今相比，以保险资金或者是一些长期资金为主，而这次南下的资金主要是基金公司，这些机构有很强的配置需求，提倡以中长期持有的价值投资为主，在标的选择方面也不仅仅是看中便宜的价格，更核心的是从标的稀缺性和优质性出发，之后才是估值的性价比。总结来说就是优质公司的供给和资产配置需求的双重扩容可能是带来这次行情的重要原因。

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短震后相对企稳

今年以来南下资金持续加速流入到港股市场当中，推升大家比较看好的一些核心资产的资产价格，但是价格拉升速度较快，带来了短期的获利了结行为，也带来了港股市场的高位震荡。叠加海外市场的波动，美股昨天也创下了去年10月以来最大的单日跌幅，对本身处在海外市场的港股市场来说的话，也是比较大的一个冲击。如果海外市场出现企稳迹象，包括美国新政府推出了一系列的刺激政策，从美国经济的基本面来看的话，包括它比较温和的货币政策，还是有可能会把美股推升到一个新的高度。港股在此种情况下，从海外市场影响的角度来看，也可能会相对企稳。

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资金抱团也不必过分担忧

南下资金也展露出抱团趋势，部分龙头股价突破高位。其逻辑可以对标海外成熟市场，比如美国主流机构的前十大的配置中可能前三大较多集中在像谷歌、苹果、 Facebook这一些龙头公司，而这些公司并没有仅仅因为抱团而出现大幅持续下滑，因为大家对优质公司的认知，特别是从机构端来看的话逻辑都是较为类似的。这些龙头公司长期致力于降低获客成本，不断开拓新赛道，同时拥有较强的客户粘性，这些因素都能够持续地为股东创造价值，这也是为什么机构愿意去抱团这些公司，而这些公司还有潜力能持续创出新高的原因。抱团的风险可能是发生一个相对短期的调整，在美国历史上，一些龙头互联网公司几乎都出现过比较大的回撤，但是也不乏之后再创新高，当一部分资金获利了结，然后股价又回归到一个合理的估值之后，大家还是会考虑持续配置。现在A股市场存在抱团现象，如机构认为估值过高，那么也可能会去到港股市场去配置一些相对高性价比的标的作为补充配置。

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利空落地逢低买入核心资产

短期来看，这波调整的确是触及到了整个恒指3万点的水平，纵观历史，如果从整数关口来看，3万点都是一个较强的阻力位，很多时候进入阻力位的区间，市场都可能会进入比较宽幅的震荡。这次的快速调整可能是由两个因素决定的，首先就是恒指很快地被这些权重较大的核心资产的价格推到比较高的位置，带动指数到达了3万点的较强的阻力关口，同时因为海外市场也处在高位震荡，近期的海外调整，包括疫情的反复，国内流动性的收紧，这几个因素相叠加，短期出现了一个比较极端的利空行情。但目前利空已经落地很多，近期南下资金也是逐步地净流入去买这些核心资产，择机在这些核心资产上面寻找重点布局的机会也是考验基金经理的投资能力。

用专业交付好产品

基金名称：西部利得港股通新机遇混合A

基金代码：008861

历史业绩：29.62%（截至2021.1.20，经托管行复核，同期业绩比较基准9.28%）

历史超额：13.15%

核心策略：GARP策略

主赛道：消费、科技、医药等

主要投资范围：港股通

风险等级：R3

陶星言， 2020年7月份开始管理西部利得港股通新机遇混合（风险等级：R3），截至2021.1.20，成立以来收益率29.62%，同期业绩比较基准9.28%，超额收益高达13.15%。

陶星言注重以GARP策略来寻找成长与价值的平衡，再通过自下而上精选个股来获取超额收益，紧密跟踪高盈利稳定性和成长确定性公司，对上下游产业链进行深入研究，从而判断中长期趋势。

西部利得港股通新机遇混合聚焦大消费、科技和创新医药。挖掘稀缺标的和优质赛道中估值合理或者是低估的公司，在主流赛道进行较为集中的配置，辅以成长性更好的细分赛道进攻，当基本面发生变化时，优选高性价比标的灵活切换配置。选股时关注其在各自的赛道中是否具备核心竞争力和价值护城河，希望通过成长和稀缺性不断将新机遇转化为价值实现，力求创造中长期的具有竞争力的回报。

深耕海外市场锤炼精准选股

PS:前十大重仓为2020年四季报披露，不作为选股推荐

数据来源：文章内容来自于1月28日的直播。历史业绩数据已经托管行复核，时间截至2021/1/20。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利或最低收益。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、基金产品资料概要等基金法律文件，考虑本基金风险因素，考虑自身风险承受能力，了解产品信息及适当性意见，理性判断、谨慎决策。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

本基金投资内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票（以下简称“港股通标的股票”）可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。主要投资范围为港股通，指：本基金投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。