来源：嘉实财富

资产类

子类

展望

主要影响因素点评

全球股票

美国

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拜登迎来执政后的“百日新政”阶段，主要工作方向是抗疫和财政刺激计划；美股一季报公司盈利预计将会有超预期的表现

欧洲

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欧洲疫情还在发酵，而经济也尚未出现特别显著的改善，欧央行的货币政策将维持宽松；关注拜登上台后如何重塑欧美关系

日本

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日本股市久违地回到了上世纪90年代的位置，而2021年全球经济复苏对出口型的日本上市公司有利；东京奥运会前景未卜

新兴市场

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新兴市场当前所处经济周期不同，中国领先，巴西、印度等相对靠后；中国经济前景吸引资金涌入，印度经济反弹值得期待

中国股票

A股市场

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春季行情将继续演绎；经济基本面向好和增量资金入市仍然是股市的中期主基调，开年先扬后抑会一定程度上影响市场情绪，但尚不构成持续下跌的基础；历史上2月是表现较好的自然月

全球债券

美国国债

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标杆的美国十年期国债收益率升高到1.1%之后进入震荡期，市场开始小心地评估后期的通胀风险；美联储货币政策不会转向

投资级

信用债

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投资级债的收益率已经较低，但鉴于经济尚处于从衰退到复苏的转化阶段，对高评级债券的需求仍将保持强劲，对板块有益

高收益

信用债

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高收益债的利差已经基本回到2019年底的水平，利差进一步收窄空间有限，但4%+的到期收益率在当前环境仍具有投资价值

新兴市场

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新兴市场的经济周期分化，中国领先而其他相对落后，但预计复苏不会缺席；美元的长期贬值趋势对新兴市场本外币债有益 

中国债券

利率债

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疫苗落地应用及春节后生产、生活快速恢复，叠加两会后国债、地方债等额度确定和发行高峰临近，利率债面临较为不利处境

信用债

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经济修复改善企业现金流和盈利；稳定宏观杠杆率的政策约束下，融资环境将面临压力；信用违约点状爆发，冲击市场情绪

大宗商品

黄金

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疫苗逐渐推行，海外新增确诊数出现拐点，避险情绪下降，黄金短期缺乏利多因素，但货币宽松环境会对金价形成一定支撑

原油

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疫苗进展提振经济修复预期，但原油需求实际修复情况待确认；OPEC+及北美的空余产能较为充足；库存有所下降但仍处高位

国际地产

国际REITs

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随着全球新冠疫苗普及接种工作开展市场情有所提升，但即将到来的财报季或将继续反应疫情对REITs物业盈利能力的影响

中国地产

中国地产

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沪深等热门城市收紧购房政策会抑制市场；但整体利率水平较低，海外归国人员大增、出国留学意愿下降支撑一线城市房价

外汇

美元

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新一轮财政救助计划如箭在弦，对美元会构成压力；但疫苗的加速推进、经济的继续修复、美债收益率的回升都将支撑美元

欧元

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第二波疫情仍在蔓延，欧洲经济放缓幅度明显；欧央行也在考虑加码刺激措施；基本面及利率层面和美元相比，欧元不占优

日元

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随着全球疫苗接种的加速推进，全球经济复苏的确定性大大增强，故而投资者的避险需求会逐步降低，这将不利于日元前景

注：▲表示看多，□表示看平，▼表示看空

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