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中信保诚基金:债市仍将延续震荡格局

时间:2020-12-14 15:46:10 | 来源:中国证券网

12月7日至10日,利率债收益率窄幅波动,走势平稳,12月11日受大宗商品火爆等因素影响,市场情绪低迷,利率债收益率上升。中信保诚基金认为,预计年底债市仍将延续震荡格局。

中信保诚基金分析道,11月新增政府债券4000亿元,较10月有所减少,但相比去年11月仍有增长,政府债券增量高于近3年均值,但增量逐月走低,对社融的拉动边际减小。而新增企业债券融资低于近3年同期水平,在违约事件冲击下,一级市场信用债发行受影响较大。

站在当前时点,中信保诚基金认为,从基本面来看,预计年内到明年一季度经济和通胀仍处于上升阶段,叠加海外需求复苏,海内外补库存周期共振,短期内基本面对债市仍难言乐观;资金面方面,央行货币政策呵护态度超出预期,资金面持续宽松,存单利率有所下行,但年底扰动因素仍存,流动性分层压力依然存在,大宗商品价格上涨也对债市情绪有一定影响。从整体来看,预计年底利率走势继续延续震荡态势,上下空间均较为有限。

就转债策略而言,短期经济和盈利等基本面因素仍处于正常复苏通道之中,11月社融见顶回落预示信用进入收缩阶段。鉴于当前权益市场估值相对较高,且明年货币和信用环境有收紧预期,预期市场短期震荡概率较大,以结构性行情为主。

“转债市场整体依然偏股性,建议转债把握结构性机会,更重视个券性价比和正股基本面。短期可以围绕以下思路展开配置:第一,选择正股估值较低但贝塔收益较高,且转股溢价率较低的板块,例如券商、游戏等板块;第二,景气持续处于高位或者边际改善的行业,包括新能源车产业链、苹果产业链、顺周期的汽车板块等。此外,符合‘十四五规划’方向的板块同样值得关注,包括自主可控、科技国产替代进口等。”中信保诚基金表示。

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