信息安全行业后起之秀，高速成长领跑行业

安恒信息近年来营收增速呈现加速态势，2019年达到50.66%。上半年即使在疫情影响下，营收增速也达到20%以上，领跑同行。随着等保2.0以及网络攻防演练的常态化，行业有望恢复20%以上增速。公司凭借新兴领域的优势，营收增长有望持续高于行业平均增速。

应用和数据安全为基石，奠定大数据驱动安全

传统安全能力以数通和攻防为主，公司以技术立身，在Web安全、数据库审计、日志审计等多项产品占据市场前三的位置。WAF和审计类产品为公司大数据能力打下坚实基础，公司同时布局UEBA、SOAR、SIEM多项前沿技术，进一步打造数据驱动的新一代安全模型。公司以态势感知为代表的平台产品保持高速增长，引领当下安全行业向大数据发展趋势。

云、物联网、安全服务布局完善，新兴安全领域带动高增长

云安全成为必争之地，公司云安全布局较早，且已得到Gartner标杆供应商认证；同时，公司也推出多云管理产品“安恒云”，涉足非传统安全业务，进入云运维管理等领域。物联网安全领域，公司也积极布局产品线。安全服务化已被市场广泛接受，公司服务业务保持60%以上的高增长，同时推出下一代服务模型。公司占据了安全行业未来优质赛道，有望持续保持高增长。

风险提示

等保2.0等政策执行不及预期；政企等各机构对信息安全投入减弱。

维持“买入”评级

考虑公司在新兴安全领域的龙头地位和业绩持续快速增长，我们预计公司2020-2022年收入分别为13.06亿元、18.33亿元、24.51亿元，归母净利润1.29/1.79/2.45亿元，利润年增速分别为40%/38%/37%，摊薄EPS=1.75/2.41/3.30元。我们认为公司股票价值在341.80-375.91元之间，相对于公司目前股价有约15.2%~26.7%的估值空间，考虑公司在新兴安全领域快速增长，维持“买入”评级。