近期A股持续震荡，科技等前期表现强势的成长板块遭遇调整。后续如何把握成长股投资机会，成为市场关注焦点。作为一名成长型基金经理，泰达宏利周琦凯认为，控制波动率是每个成长股选手必须要解决的问题。一个优秀的成长股组合，既要能守得住成长，获得一定高收益，又要经得起回调，控制好波动。

在投资策略上，周琦凯主要借助自下而上的选股方式来获取收益，采取自上而下的组合策略方式来控制波动。

周琦凯表示，自下而上的选股框架看重可量化、可跟踪的三个要素：一是企业潜在空间；二是企业竞争优势；三是企业估值。

“过往成长股投资中，经常会出现对企业评估抽象化和意象化的错误。投资者往往陷入主题化的投资体验当中，对企业的评估无法落实到具体数字。此外，成长类公司的经营难免会遇到波动、挫折。在成长类公司经营受到扰动时，是否有可跟踪的各方面资源，包括产业上下游资源和上市公司长期调研资源等，这些至关重要。”周琦凯说。

周琦凯表示，控制高波动主要采取自上而下的组合策略方式。首先，从组合策略上坚持相对均衡的行业配置体系。行业配置比例上，每个行业偏离比例不超过10%。特别看好的行业，偏离比例不超过20%。其次，对企业发展阶段进行界定。最后，控制组合的整体估值水平。

通过研究国内外股市变迁规律，周琦凯发现，随着经济转型升级，依赖研发投入的行业在资本市场上的占比会越来越大。也就是说，高研发行业本质上可看作是经济转型升级的载体，是权益市场投资的方向。

周琦凯认为，从行业平均研发投入强度看，当前研发强度较大的行业主要分布在计算机、通信、电子、国防军工、汽车、电力设备、医药等领域。通过对细分领域的研究，周琦凯总结出高研发领域的“五朵金花”，它们是新能源车零部件、5G技术应用、国产软件替代、文化传媒和专用设备。

周琦凯表示，以高研发为切入点，团队将持续寻找经营趋势向好、所处行业发生积极变化但显性财务指标还没体现出现的企业进行投资，借此打造一个具备成长属性、中等波动、高收益率特点的资产组合。

周琦凯认为，受流动性边际收紧和资本市场大类资产再平衡两方面影响，高估值行业将承压。在这种环境下，市场的驱动力转变为盈利增长，即从估值弹性走向盈利弹性。

但周琦凯也表示，并非所有低估值企业接下来都将受益，应在低估值基础上，寻找有业绩增长动能的企业。此外，估值高低不是肯定和否定一个行业的根本理由，只是作为一种参考。周期股虽然处在历史估值底部，但大部分周期股的表现可能比不上现在估值不贵的成长股，归根到底还是要靠基本面和业绩驱动。