证监会6月3日晚间发布了《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》(简称《指导意见》)，符合条件的挂牌公司可申请转板到科创板或创业板上市。申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，还应符合转入板块的上市条件。
6月3日转板制度落地，这距离5月27日金融委办公室将新三板转板上市列入近期推出的11条金融改革措施，仅一周时间。
大幅缩减IPO排队时间提升估值
市场分析认为，转板或将大幅缩减IPO排队时间，转板后公司市值和流动性获得明显改善。
过去，新三板企业想要晋升更高层次的资本市场，只能选择走摘牌IPO的路径，在新三板正式推出精选层，并附加直接转板机制的情况下，预期今后还会有更多原先拟IPO的新三板企业会转向申报精选层，通过精选层这一捷径实现转板上市的目标。
安信证券报告显示，2019年共40家公司从新三板转入A股：历史上共有105家公司从新三板转板成功并在A股IPO首发上市。值得关注是2019年速度加快，共有40家公司从新三板“转板”并交易。从转板前后看，转板前平均市盈率20X，转板后平均涨幅2.5倍。40家中创业板上市13家，科创板12家，中小板4家，沪主板11家。由于这些公司“转板”均非真正意义上转板，而是在新三板摘牌再IPO，测算显示“转板”平均排队1.4年。
不会给A股市场造成过大压力
粤开证券认为，从今后挂牌公司进入精选层并转板上市的可能性来看，精选层设置了与创业板、科创板上市条件相近略低的准入门槛，加上股转公司的严格审查，控制精选层企业整体规模和质量。再经过一年以上的稳定成长期，精选层企业转板上市的成功率预期将维持较高水平，企业承受的转板风险和成本较低。精选层企业的数量有限，转板上市条件与IPO的条件保持基本一致，新三板企业集中转板上市不会给A股市场造成过大压力，频次应与当前新三板企业IPO上市相差不大，只是路径不同。
新三板及多层次资本市场建设意义重大
广证恒生认为，转板制度的推出打通了挂牌企业向上转板的通道，转板制度的推出拓宽了精选层挂牌企业的上市渠道并降低挂牌企业到交易所上市过程中的摩擦成本，打通挂牌企业向上转板的通道，有望促使精选层中有明确转板预期的企业的估值以及流动性与创业板、科创板等板块相衔接，从而继续推动精选层潜在标的以及新三板内优质企业的估值修复。
长期来看，一方面，转板制度以及新三板深改的落地有望促使新增优质企业挂牌，提高板块企业质量，加之市场估值及流动性的恢复，新三板股权投资“中场”的价值再现。另一方面，随着新三板改革的落地与完善，市场内部估值与流动性将因转板预期的明确与否，企业质地优劣两个因素出现分化。
开源证券认为，转板制度出台后，精选层将成为新三板和科创板、创业板之间互联互通的重要枢纽。新三板市场的吸引力将进一步提升，流动性和融资功能与定价能力也将相应提升。同时，转板制度的建立也将为挂牌公司新增精选层转板的上市路径。相较于传统的IPO上市而言，精选层转板上市之路不但可使企业提前享受公开发行所带来的融资便利，并且在转板上市后公司股东的限售期可以予以抵扣。未来精选层亦将具备较好的融资与定价功能和市场流动性，而“先入精选层，后转板上市”也将逐步成为新三板挂牌公司的上市首选路径。
带来保荐业务收入增量利好券商股
Wind数据显示，目前共有148家公司拟挂牌精选层，已问询的36家，已受理11家，辅导验收通过3家，辅导备案登记受理92家，报送辅导备案材料6家。
已受理的11家公司分别为中大建设股份有限公司、武汉微创光电股份有限公司、青岛建邦供应链股份有限公司、浙江佳力科技股份有限公司、江苏森萱医药股份有限公司、金居建设发展股份有限公司、三门三友科技股份有限公司、大连连城数控机器股份有限公司、北京圣博润高新技术股份有限公司、上海钢银电子商务股份有限公司、北京殷图网联科技股份有限公司。
从保荐机构来看，挂牌公司申报精选层项目中，申万宏源证券承销保荐有限责任公司、中信建投、安信证券、开源证券、国元证券、中泰证券报审家数最多，申万宏源证券承销保荐有限责任公司、中信建投分别达到20家和11家，安信证券、开源证券、国元证券、中泰证券报审家数在5家以上。
中银国际认为，直接转板相较IPO节省了再次核查、排队的时间成本，有望提升券商保荐业务效率，带来收入增量。对于尚不满足科创板、创业板上市条件的企业，可在新三板进行过渡，将增强新三板的吸引力，提升企业进入新三板的积极性和市场流动性，利好券商做市商业务，同时为新三板挂牌举荐业务带来收入增量。
万联证券认为，在去年10月份证监会提出推进深化新三板改革后，新三板的制度体系快速健全和完善，投资者门槛过高、流动性不足、互联互通机制缺乏等问题逐渐得到化解，此次转板制度出台，解决了新三板市场的又一个关键问题，有望改变2017起新三板市场增长乏力的态势，更好发挥新三板在多层次资本市场中承上启下的功能，有助于丰富挂牌公司上市路径，打通中小微企业成长壮大的上升通道，增强资本市场服务实体经济的能力。证券行业新三板业务预计也将随之回暖，新三板精选层储备项目较多的券商有望最先受益。
关注创投概念股交易性机会
创投类上市公司迎来利好。参照2018年11月科创板筹备阶段创投板块的历史行情，本次政策修订是同样的作用机制，降低了股权投资项目的退出难度，创投类上市公司投资项目周转有望进一步加速，沉淀资金能更早的参与到下一个项目的投资孵化，上市公司投资项目年化收益率有望提高。
东北证券报告显示，从市场表现来看，注册制相关政策推进的重要时点，如2018/11/5科创板正式宣布设立、2019/6/13科创板开板、2019/12/28新《证券法》草案审议通过、2020/3/1新《证券法》正式实施，创业板指在短期均在短期取得正向收益。券商指数和创投指数则在当天和一周后的涨幅更高，科创板首次宣布设立后一周，创投指数涨幅高达30%。
此次转板制度出台或再次刺激创投股走势，建议关注创业黑马、西安旅游、复旦复华、华金资本、九鼎投资、市北高新、通产丽星、鲁信创投、民丰特纸、国际实业、华控赛格、电广传媒等创投概念股交易性机会。
掘金新三板中的“隐形冠军”
转板/转层新制加速落地背景下，哪些企业有望脱颖而出？
天风证券认为，设定2019年营收>15亿元、净利率>5%的财务标准以寻找具有一定营收规模并具有较好盈利能力的公司。目前，新三板挂牌企业超8000多家，符合该指标的仅有30家；接下来，进一步筛选“隐形冠军”特征，包括业务聚焦、资源优势(具有研发及创新能力)、业绩稳增、市占率领先四大特点的新三板企业。
建议关注盛世大联(车保代理&B2B综合汽车后市场服务龙头)、圣泉集团(合成树脂龙头)、同力股份(非公路用车龙头)、丰润生物(天然猪肠衣及粗品肝素钠领先)、宏发新材(风电材料龙头)。
