国内的新冠疫情逐渐得到控制，各项复产工作正在有序推进，不过，最近疫情在海外的蔓延以及油价暴跌，又成了悬在全球资本市场的两把“利剑”，春节后开市至今，上证综指再度回2700点附近，两大制约因素将如何影响A股市场？
基金经理缪东航行业研究背景丰富，覆盖了周期、成长、消费领域，注重均衡配置以应对风格频繁轮动的市场，那么2020年又有哪些值得重点关注的投资机会呢？本周Miss摩请他来谈谈。
缪东航
大摩主题优选（233011）、
大摩新机遇（001348）基金经理
北京大学金融学硕士
9年证券从业经历
曾任华安基金建材行业研究员
2012年9月加入本公司，历任研究管理部研究员、基金经理助理
1
海外扰动因素将如何影响国内市场？
在缪东航看来，新冠疫情在欧美蔓延的风险或尚未完全显现，未来一段时期，疫情对相关国家市场的影响可能会反复发酵，直到这些国家的新增病例数据开始拐头向下。
国内进出口贸易受到疫情影响相对较大。受国内疫情影响，1~2月份我国出口降幅较明显，但疫情于3月份在海外蔓延，自身生产力受到限制的国家需要增加从中国进口，同时中国的生产能力正逐渐恢复，展望未来，这段时期有利于中国企业在全球范围内获取更高的市场份额。
油价下跌方面，缪东航指出，由于我国是原油的净进口国，约一半的原油需要从海外进口，不必过度悲观解读油价下跌对我国经济的影响。同时，油价下跌或将加剧国内CPI和PPI的下行，在一定程度上缓解由于食品价格上涨带来的通胀压力，国内货币和财政政策的灵活度有望进一步上升。
虽然海外市场大幅下跌对A股造成一定的冲击，但美国受到新冠疫情全球蔓延以及油价下跌的影响或将更大，在全球市场中，A股和港股更具韧性。
此外，值得一提的是，美国政府在双重压力下，可能无暇顾及与中国在科技和贸易领域的争端，贸易摩擦或将延续缓和态势。
2
TMT板块仍是2020年的关注重点
缪东航指出，TMT板块仍然是今年重点关注方向之一。虽然随着疫情的蔓延，市场的风险偏好有所下降，板块出现一定调整，但是科技成长板块与经济关联度相对较低，同时今年流动性环境比2019年更加宽松，有望受益于流动性宽松带来的估值提升。
2019年市场重点关注半导体设计领域，而2020年受益于国家半导体基金的投资，半导体设备、材料和封装领域表现相对较好。
随着就业市场结构的变化，我国有望长期享受工程师红利，芯片相关的下游产业在国内蓬勃发展，而手机、家电和汽车产业的崛起带来了上游半导体产业的发展基遇，加之政府的大力扶持加速了国内半导体产业的技术进步，他预计半导体产业将继续蓬勃发展，现阶段而言，投资机会最大的或将是半导体设计领域。
不过，鉴于目前半导体行业整体估值较高，仍需等待合适的买入时机。
3
“新基建”投资机会
疫情影响下小企业复工面临较多困难，虽然货币政策较为宽松，不过融资需求并不旺盛，货币政策传导仍不够通畅，因此，政府有通过财政政策引导经济复苏的需要，启动新型基础建设投资。缪东航分析，具体而言，“新基建”将有八大方向值得关注。
01
5G建设
2019年，三大运营商均拿到了5G牌照，今年正积极推进基站建设，而华为等国产设备制造商具备5G基建建设能力，预计今年完成基站建设目标的压力不大，因此5G建设带来的投资机会具有更强的确定性。
02
数据中心建设
数据中心是互联网的基础设施，5G逐渐普及后，必然导致流量大幅增长，因此将加快数据中心建设。
03
信息安全
若政府加大新基建的投入，党政军部门也需要加快信息安全的建设。
04
新能源汽车
海外部分国家正提升新能源汽车补贴，而我国由于新能源汽车补贴退坡较快，国内生产积极性出现了一定程度地下降。目前相关的政府部门已意识到这一点，未来补贴退坡有望趋缓，也有望出台刺激汽车消费的政策。
05
光伏风电
近期政府已经下发文件，启动新一轮的新能源竞价上网，时间节点快于市场预期。
06
城市轨道交通
从2018年开始，政府的轨交建设审批开始恢复，2019年大量的项目得到了批复，而2019年到2021年，是地铁通车的高峰期，预计轨道交通相关的公司业绩会相对较好。
07
特高压和电网信息化建设
国家电网在央企中投资能力相对较强，资产负债率低，同时盈利能力较强。在2009年和2015年经济相对较差时，电网投资出现了逆势增长，今年也有望加码。
08
医疗设备
新冠疫情暴露出我国基层医疗体系的短板，有望自上而下推动完善，各个医院的传染科、基层医疗机构可能大量地采购彩超、CT、监护仪等设备，更加完善公共卫生体系建设。
风险提示： 本资料仅作为客户服务材料，不构成具体基金的宣传推介材料或法律文件。摩根士丹利华鑫基金严格审查本资料的内容，但不就其准确性及完整性做出保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。在任何情况下本资料中测算的数据、信息或所表达的意见并不等同于实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议、投资承诺或担保。摩根士丹利华鑫基金郑重提醒您注意投资风险，购买本公司管理的基金，应参考专业意见，详细阅读基金相关法律文件，并请根据自身财务状况及风险承受能力谨慎选择。本资料版权归摩根士丹利华鑫基金管理有限公司所有，未获得本公司事先书面授权，任何个人或机构不得对本资料内容进行任何形式的发布、复制、引用或转载。
