海外渠道优势显著，受益全球装机增长：目前全球装机呈现多点开花局面，传统市场稳健增长，新兴市场不断涌现。公司在海外渠道深耕多年，在各大市场均已建立销售渠道，2019公司实现组件出口5.2GW，同比增长148%，位列国内组件出口排名前五，是公司2019年业绩增长点，组件行业地位持续提升。截至2019年6月，公司组件产能9.1GW，义乌组件一期2GW已经投产，二期3GW兼容210产能有望在2020年年中顺利，2020年产能有望提升至14GW。随着海外装机市场的扩大和分散化趋势，未来组件业务的竞争将更多的集中于品牌和渠道，公司在海外市场充分布局，扩产后公司在组件领域有望更进一步，提升行业地位。
发力异质结领域，布局高效路线：公司在异质结领域的布局处于行业领先地位，年产2.5GW高效异质结电池与组件项目已于2019年8月开工，预计2020年上半年项目一期落地。考虑到异质结高效率、低衰减、和成本快速降低，异质结有望在未来2年内成为最具性价比的技术路线，且异质结对于项目量产和管理能力要求较高，前期研发与试验的积累非常重要，公司率先布局，有望在异质结替代进程中占据先发优势，获得行业前期的高溢价。
电站板块持续拓展，EVA贡献稳定利润：公司在全球范围内进行电站开发投资，截至2019年上半年，公司EPC规模403MW，已并网的持有运营电站720MW。公司对电站采取滚动开发的战略，自身持有运营的电站规模保持一定体量，电站业务贡献稳定收入和利润。EVA子公司行业地位稳固，每年贡献稳定利润。电站与EVA板块与公司组件业务形成良好协同。
盈利预测：预计公司组件产能释放与销售规模扩张顺利，异质结产能落地较快，布局行业领先，预计2020-2021年EPS分别为1.23元和1.47元，维持买入评级。
风险提示：组件价格下降超预期，异质结进度不及预期。
