即使在疫情和外围市场大幅震荡的影响下，A股依然交投活跃，且爆款基金频仍。即使睿远基金陈光明、鸿道投资孙建冬等一众大佬们都先后发声，警示创业板部分个股的泡沫风险。

巨额资金来自何方?两市成交动辄万亿，是否预示着大盘已经见顶?爆款基金不断是否单纯由于人傻钱多?蓝鲸财经记者通过采访调研发现，A股成为全球股市中流砥柱的背后，是中国实体经济和资本市场正在发生深层次变化的必然结果。

据wind数据统计，自2月3日至3月11日的28个交易日里，A股有13个交易日的成交额突破万亿。这背后一方面是北向资金的大幅流入，A股对外资的吸引力越来越大;另一方面则是由于居民大类资产配置迁徙的背景下，长期投资回报优异的主动权益基金愈发成为个人投资者投资A股的不错选择。

A股对外资的吸引力持续加大

一方面，基于A股估值处于合理水平、美股高位震荡风险显现、中国资本市场对外开放步伐不断加大等原因，A股对外资的吸引力越来越大。

截至3月10日，北向资金近一年(2019年3月10日至2020年3月10日)净流入2703.51亿元，特别是2019年下半年以来流入速度明显加快，近6个月净流入达2437.23亿元。近一年净买入的前十大个股分别为格力电器、平安银行、宁德时代、温氏股份、招商银行、万科A、美的集团、中国平安、海螺水泥、保利地产等。

虽然陆股通是目前主流的外资流入渠道，但2019年QFII和RQFII投资额度限制的取消也确实增加了A股对外资的吸引度。截至2019年末，QFII和RQFII合计持有A股106亿股，相比2019年初增加了13亿股，持仓市值上增加了近500亿元。

交银国际董事总经理、研究部主管洪灝认为，A股对外资的吸引力加大主要有五方面原因。短期来看，1)A股估值处于较低水平;2)面对新冠病毒，中国对疫情的管控领先海外;3)相较于发达国家，中国拥有更多的政策刺激空间。长期来看，1)中国市场开放进程加速，随着国际指数对A股的纳入比例上升，国际投资者对A股的关注度将上升;2)中国具有消费升级和高科技发展的改革红利，拥有独特的行业配置机会。

但近来，北向资金多日呈净流出状态，截至周三(3月11日)收盘的周内净流出金额已经超180亿元。

对此好买基金研究中心表示，北上资金净流出背后的主要原因，可能是外资重点持股的公司估值有所修复，这一定程度上降低了外资短期流入的积极性，但长期而言，外资增配中国市场的趋势不会逆转。对于接下来的市场表现，好买认为一是取决企业盈利端的表现，从近期公开的年报和一季报数据来看，喜忧参半，一些估值合理、基本面优质的个股依然增速符合预期、扣非净利润增速表现出色;二是政策方面，中央财经委会议强调减税降费尽快落实、证监会表态新股发审标准未变，短期风险偏好持续下降的可能性并不大。

公募基金赚钱效应加速居民资产配置迁徙

除外资外，国内公募基金也是A股一大重要的增量资金来源。

例如，2019年的赚钱效应让权益类公募基金的规模有了较大增长。截至2019年末，国内偏股型公募基金(除QDII外)的资管规模约为30776亿元，相比2018年末的20942亿元增加了9834亿元。

具体到新发基金来看，2019年全市场新发偏股型公募基金约470只，首募规模约5000亿元，而这些资金有绝大部分流入了A股市场，远超外资在同期的净流入金额。

进入2020年，权益类基金的发行更是火爆，一日售罄、比例配售已经屡见不鲜。

据wind数据统计，截至3月10日，2020年内已经新成立了约80只偏股型基金，首募规模超2000亿元。其中，一日售罄的“日光基”将近20只，睿远均衡价值混合更是以高达1224亿元刷新基金认购纪录，易方达研究精选成立规模接近166亿元，是截至目前年内新发规模最大的基金。

大量资金借道公募基金涌入A股，被业内人士视为居民大类资产配置迁徙的标志。

银保监会副主席曹宇曾预测，到2021年我国个人可投资资产规模将达到200多万亿元。而当前，我国居民家庭金融资产仍以储蓄、银行理财、信托产品等为主，在资管新规要求打破刚兑、且理财产品收益率不断降低的背景下，居民对于能够实现财产稳健增值的净值型产品需求巨大。目前，银行理财产品存续规模仍有近30万亿元，其中净值型产品仅占约10%-20%，未来面临巨大的转型需求。

博道基金投资部副总经理张迎军认为，在过去两年中，随着房地产、信托等类别资产增长分别见顶回落，境内居民大类资产中长期重新配置的时间窗口正在打开。现阶段，境内的大类资产向A股转移正处于初期。

而长期投资回报优异的主动权益基金，无疑是个人投资者投资A股的一个不错选择，这也是近来爆款基金频出，甚至有富人拿出上亿元认购某爆款基金的原因。

金鹰基金权益投资部总经理陈颖认为，本轮交投活跃和基金募集火爆恰恰是居民增量资产配置逐步转移至资本市场的重要信号。在疫情的冲击下，政策仍然保持房住不炒的总体基调，继续控制流向地产的资金杠杆，稳定房价和房地产投资收益率预期。与此同时，央行积极引导无风险利率下行，资产荒持续的大背景下，中长线资金对权益市场的风险偏好不断提升。

国寿安保基金也表示，在全球“无风险收益率锚”美债收益率屡创新低的背景下，中国资产或成为避险资产，若国内无风险利率随海外进一步下降，国内权益资产的优势则更加显著。