对COVID-19疫情大面积爆发的恐慌，令美股上周创下了2008年金融危机以来最差的单周表现。但是在一片抛售中，对冲基金的买入量却比过去两年多的任何时候都要疯狂。

摩根士丹利上周五在给客户的报告中写道，近日的抛售“并没有令对冲基金回避，他们是相当大的净买家”。

摩根士丹利机构经纪部门编制的数据显示，对冲基金在上周四的买入量创下两年多来最大，尽管当时标准普尔500指数下跌了4.4％。

事实上，早在市场崩溃前，对冲基金就加大了对股市的净杠杆率（多头和空头头寸比率）。摩根士丹利的数据显示，对冲基金的净杠杆率在2月初的几周内上升了约5％，为多年来最快的扩张之一。

另外，高盛集团的客户自2019年底以来曾一直保持着杠杆率不变，但2月上旬也提高了杠杆率。高盛的数据显示，2月中旬的数据显示，这一比例为48.4%，为过去一年的前95%。

这和散户投资者以及趋势交易者的行为形成鲜明对比，对冲基金的管理者认为股票价值在超跌中会相对上升，这也有助于解释为什么股票迅速反弹。

本周一欧美股市表现强劲，道琼斯工业平均指数上涨5.1％，为2009年3月以来的最大涨幅。

因此，上周的抛压并没有给对冲基金造成太大影响，因为他们最喜欢的股票表现与市场一致，而空头头寸在下跌时增加了收益。摩根士丹利追踪的多头基金在截止上周四时，2月累计仅下跌了1.9％，而标准普尔500指数（S＆P 500）同期却下跌了近8％。

摩根士丹利表示，在回报更高的情况下，对冲基金上周购入科技股，尤其是软件商的股票。另外，对冲基金经理也是航空公司、酒店和餐饮股票的净买入者，而这些板块恰恰首当其冲地遭受了因冠状病毒引起的抛售。

摩根士丹利还指出，一个迫在眉睫的风险是，美国股市的总杠杆率（追踪多头和空头头寸的总量）很高，达到了190%，位于2010年以来区间的前86%。如果市场动荡持续下去，这可能会带来麻烦，迫使基金经理平仓。

“如果波动性持续下去，一个悬而未决的问题将仍旧存在：对冲基金是否/何时必须开始主动减少头寸?”摩根士丹利写道。

金融博客零对冲(Zero Hedge)也表示，对冲基金行业创纪录的高杠杆率、拥挤的通道和市场风险因素，加大了未来对冲基金剧烈轮换的风险。