经济观察报 记者 洪小棠权益类基金发行“燃”起来了。

1月17日，去年业绩冠军基金经理刘格菘领衔的广发科技先锋“发行1日，限额80亿”，当日申购额超300亿，只待比例配售。

2020年开年短短12个工作日，万家科技创新、东方红安鑫甄选、交银内核驱动、银华科技创新、鹏华科技创新、泓德丰润三年持有、交银科锐科技创新等多只新基金，出现一日售罄的火爆场面。

然而，2019年的数据显示，虽然国内权益类公募基金经过了长达21年的发展，但近12年来权益类公募规模较12年前相比增长为零。而调研显示，权益类基金发展缓慢和投资者的“赚钱难”、频繁申赎等问题有关。与此同时，部分权益类基金投资者具有较为明显的投顾需求。

在业内人士看来，当下资本市场的深化改革措施所要解决的正是积极为资本市场引入长期资金，而建制层面的改革预期，有望进一步引导更多个人投资者进入权益类基金市场。

零增长之困

虽然近年来有关“机构市”的呼声不断，但权益类基金十多年来的规模发展仍然出现了瓶颈。

景顺长城基金与蚂蚁财富等机构日前联合发布了《公募权益类基金个人投资者调研白皮书》（以下简称“白皮书”），其中援引银河证券基金研究中心数据显示，权益类基金规模在2007年曾一度达到阶段性的高点3.10万亿后，到2019年9月又回到3.06万亿，12年间呈现“零增长”状态。

与此同时，公募基金持有沪深股票市值占流通市值的比例近年来也呈现出高位下滑态势——2007年最高达26.48%，而到10年后的2017年时，这个比例仅为3.87%，截至2019年9月底，该比例虽然有所回升，但仍然仅为4.76%。

在整个公募市场中，权益类基金的占比也在持续缩水。数据显示，从2020年最高87.92%的阶段性高点一路下滑至最近三年来的20%左右。

美国投资协会数据显示，截至2018年末，全球开放式基金中的权益类基金占比平均值高达55%，而美国、英国则超过60%，日本为91%，而中国仅为18%。

白皮书指出，“对2018年全球开放式基金资产净值的统计，无论是全球整体，还是美国等发达国家，或是新兴经济体的代表亚太地区，其权益类基金占开放式基金总规模的比例均高于中国。”

因此，白皮书认为，权益类基金仍然在国内具有广阔的发展空间，主要原因来自于两个方面。

一方面，尚未购买过权益类基金的投资者中，有相当一部分是权益类基金的目标用户。“部分受访者有着较高的收益预期和较强的风险承受能力，但实际收益预期并没有得到满足，他们是权益类基金的目标客户群体之一。”

另一方面，较高比重的受访者有着股票等权益类资产投资经历，他们也是权益类基金的潜在客群。据白皮书调研显示，在持有货币市场基金或债券基金但尚未投资权益类基金的受访者中，有50%的用户有股票投资经验。

但从调研结果来看，“赚钱难”仍然是阻碍投资者选择权益类基金投资的重要原因。白皮书调研显示，亏损受访者愿意继续追加投入的只有47%，而不再追加投入的占比则达到了53%；但与之相反的是，盈利越高，追加投入且在资产中占比上升的人数就越多。

也有业内人士认为，近年来相对较高的无风险收益率以及强大的银行系统，成为制约权益类基金快速发展的历史原因。“一些基金业绩较差显然辜负了基民的信任，导致一些基民放弃了权益类产品，所以基金公司在权益上的口碑非常重要。”北京一家公募机构产品部人士表示，“但不可忽视的一个重要原因在于，国内的银行太强大了，通过理财产品提供了看上去非常稳健的收益池，而这种刚性兑付对权益类投资造成了虹吸效果。”

投顾如何破冰

国内投资者在权益类基金投资上存在的诸多困扰，成为影响该类基金规模不断做大的原因之一。“基金市场在近年来发展的过程中，许多客户的面临的困扰确实客观存在，比如对基金产品不熟悉，过度追逐基金短期业绩或收益等问题，”北京一家基金评价机构人士表示，“这个过程中，投资者的焦虑、信息不对称等问题也会愈发地表现出来。”

据白皮书调研显示，大部分权益类基金投资者在投资前了解买基金需要关注哪些方面，但实际决策时如何来判断却仍然存在难度，例如44%的受访者表示投前应该关注基金经理业绩，实际上有相似比例的受访者表示，自己买入前的决策障碍就是不熟悉基金经理，没办法判断其好坏。

而在投中、投后等环节，投资者也过度容易受到收益预期等因素的影响。例如过分关注短期业绩的基金排名等行业现象，就对基金投资者造成了误导。调研显示，25%的受访投资者认为“在同类产品中排名靠后”是不满意基金业绩的原因。

“短期基金排名，而忽略长期业绩考量，也造成了投资决策的短期化，有的投资者达到了预期收益，但频繁更换所持基金，这不仅给基金的流动性管理带来难度，也影响投资者本人最终的投资收益。”上述产品部人士表示，“通常比较应当是和业绩基准以及自身的期待相比，而不是和其他产品来横向比较。”

在业内人士看来，在基金市场进入投顾时代后，权益类基金的规模或将迎来新的发展机遇。

“基金还是相对较为专业的市场，在基金投顾业务试点后，基金市场的成熟度有望进一步提高。”上海一家公募机构负责人表示。

在公募投顾时代到来的大背景下，投顾市场目前也呈现出了较强的吸引力，据白皮书调研显示，在此次调研的人群中，约有高达70%的投资者表示愿意接受付费投顾服务。

“投资者基于信任投顾的基础上，听从专业投资建议来参与这个市场，可能会比自己在信息不对称的情况下自行决策更有优势。”上述负责人表示，“这一模式可能会让投资者的投资有更好的收益表现，最终也将利好权益类基金的产品容量。”