历史首次推出股权激励方案，且激励幅度较大

12月4日公司公告股权激励方案，拟授予董事长在内11名高管及190名中层及核心骨干等激励对象共计不超过618万股，约占公告时公司股本总额1%；授予价格为每股5.73元，约为前20个交易日均价的55%，授予价格对应的激励幅度显现较好。

考核要求2020~2022年净利润不低于4.47/5.10/ 5.74亿元

激励计划考核年度为2020~2022年，按照考核要求逐次解除限售，解除限售对应比例分别为40%/30%/30%。考核要求主要在2020~2022年，净资产收益率分别不低于11%/11.5%/12%；净利润增长率以2016~2018年平均数(约为3.19亿)为基数，对应增长率分别不低于40%/60%/80%，即对应2020~2022净利润不低于4.47/5.10/ 5.74亿元，对应净利润年复合增长率约为10%~14%。

Q3环比改善显著，盈利能力有望触底回升

公司19年Q3盈利能力显现边际改善，虽然收入和利润同比仍然下滑，但单三季度营收环比提升35%，净利润环比提升26%。环比增长主要来自今年新增小间距产能逐步释放，带动公司盈利能力提升。同时LED芯片业务未来迎边际改善趋势，因此公司整体盈利能力有望触底回升。

产业筑底反转，MiniLED新需求启动，给予“买入”评级

公司在Mini LED等高端LED产品上技术能力突出，品牌地位稳固。预计随着明年苹果、华为等推动MiniLED终端产品发展，将有望带动MiniLED 风潮。

公司此时推出股权激励，将有利于绑定核心管理层利益，进一步做强公司业绩，预计公司2019~ 2020年归母净利润为4.61/5.61/6.78 亿元，利润增速分别为3.5%/22%/21%，对应2020年PE 13倍。目前公司估值处于上市以来的最底部区域，公司长期经营能力稳健，ROE维持在10%以上。广东广晟资产入主后，公司资源禀赋能力大幅提升，未来将有望做大做强，维持“买入”评级。

风险提示

LED 显示行业需求不及预期。