禁止做空究竟合不合理？

至少有人认为很合理

，

特斯拉创始人埃隆·马斯克就是如此

。

12月3日

，

全球最大的养老基金日本政府养老投资基金（GPIF）宣布

，

将暂停从其80万亿日元（约合7330亿美元）的全球股票投资组合中借出海外股票

，

因为这不符合长期投资者的操作

。

据估计

，

受此影响的海外投资组合中的股票规模将达3700亿美元

。

英国《金融时报》认为

，

GPIF此举似乎意在将做空定义为不符合“ESG投资”的恶性行为,如果其他基金也追随它的脚步

，

可能会对股市造成巨大影响

。

ESG

，

即环境

、

社会

、

公司治理的英文缩写

，

该指标从环境

、

社会

、

公司治理角度评估企业经营的可持续性与对社会价值观的影响

，

区别于传统财务指标

，

目前在海内外投资市场中均有应用

。

而ESG投资起源于社会责任投资（SRI）

，

着重长期价值

，

符合养老金等长期资本的投资理念

。

对于GPIF的做法

，

外界评价不一

。

支持者认为

，

此举可以防止投资者过于自信

，

确保企业健康运转；批评人士则认为“苍蝇不叮无缝的蛋”

，

一些企业之所以股价不稳定

，

就是因为它们有被做空的诱因

。

但在马斯克看来

，

GPIF的决定必须点赞

。

“干的漂亮

，

做得对！卖空本来就是非法的！”马斯克在推文中表示

。

此前

，

特斯拉曾因利润微薄

、

承销股票风险巨大以及Model 3没有租约等原因

，

成为美国被做空最多的股票之一

。

一般情况下

，

空头会通过机构借入股票（融券）后立即抛售

，

等到价格下跌时再买回

，

并归还股票

，

赚取其中的差价

。

融券业务已经成为许多券商和基金的重要收益来源

。

在截至2018财年的3年里

，

GPIF从其海外股票投资组合融券业务中收取的费用达到375.8亿日元（约合3.4591亿美元）

。

也就是说

，

GPIF这部分业绩损失将在所难免

。

而在日本超低利率的压力下

，

近几年已经无利可图的GPIF早已将目光从本土债券转向海外资产

。

而在一系列调整后

，

日本和海外股票的比例已提高至GPIF 1.6亿美元资产组合的50％

。

值得注意的是

，

GPIF此次针对的是海外股票

，

债券和日本股票的借出将不会受到影响

。

按照GPIF所说

，

目前的股票借出计划缺乏透明度

，

很难追踪到最终的借贷者

，

以及他们是出于何种目的借贷

，

而如果这些问题得到解决

，

它还会再次考虑借出股票

。

近几年

，

GPIF已经成为了“ESG”的倡导者

，

自2017年起

，

GPIF便开始追踪日本股票的ESG指数

，

并在5个ESG基准指数中分配3.5万亿日元资金

。

东京一名交易员指出

，

由于GPIF带头将卖空行为标榜为“不支持ESG”

，

所以这一决定对市场构成的直接风险在于

，

其他资产管理人可能会认为

，

自己有义务进行效仿

。

但也有人认为

，

虽然GPIF此举有重大的象征意义

，

但这并不会对市场基本面造成太大影响

。

金融分析师赵元杉告诉《国际金融报》记者

，

“实际上

，

GPIF持有海外股仅为42万亿日元左右

，

相对MSCI全球指数的市值占比只有1%

，

所以对全球股市不会有太大的影响

。

借出股票等于GPIF持仓是空的

，

在日本会涉及到受托责任是否完善的问题

，

所以才会暂停

。

”

记者 赵璐

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本文经「原本」原创认证

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作者国际金融报

，

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