来源：中国银河证券研究

周颖丨食品饮料行业分析师

S0130511090001

摘自：11月10日发布的行业报告

摘要

◆2019前三季度，食品饮料板块重仓持股市值占比分别为，一季度14.69%、二季度17.99%、三季度16.86%，Q3环比下降1.14个百分点。

◆2019年三季度白酒板块的重仓持股市值占比达到13.73%，环比提升0.29个百分点；超配比例达到7.99%，环比下降0.25个百分点。白酒行业景气度较高，板块上市公司业绩确定性强，且具有持续成长能力，因此受到资金追捧程度较高。

◆我们较为看好白酒、调味品行业性的持续性发展趋势，以及食品加工子板块中食品综合相关品类的成长性机会。

核心观点

01

投资事件

截至目前为止公布的三季度公募基金重仓情况显示，食品饮料重仓股持股市值占比为16.86%，环比下降1.14个百分点；超配比例为8.93%，环比下降1.45 个百分点。

02

分析判断

（一）三季度重仓占比及超配比例有所下降

2019前三季度，食品饮料板块重仓持股市值占比 分别为，一季度14.69%、二季度17.99%、三季度16.86%，Q3环比下降1.14个百分点。

（二）白酒板块仍受追捧，重仓市值比例继续提升

2019年三季度白酒板块的重仓持股市值占比达到13.73%，环比提升0.29个百分点；超配比例达到7.99%，环比下降0.25个百分点。白酒行业景气度较高，板块上市公司业绩确定性强，且具有持续成长能力，因此受到资金追捧程度较高。2019Q3基金重仓食品饮料个股的前十位中，白酒有7，居主导地位：2019年三季度食品饮料板块基金持股市值占比排名前十的个股分别为贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、海天味业和中炬高新。

（三）前十名重仓股基金持有占比持续上升

从基金持股市值占比排名来看，二季度前十名重仓股占全部食品饮料重仓股持股市值的88.37%，环比下降1.77个百分点，Q3市值集中度小幅微降，仍高于一季度的集中度水平；同时，前10名重仓股持有基金数占比仍持续提升。

03

投资建议

在外部不确定性和内部经济承压的背景下，资金在业绩稳健的消费龙头中抱团取暖，外资持续流入推升国内食品饮料龙头估值向国际巨头靠拢，更多投资者为品牌价值和确定性溢价买单。我们较为看好白酒、调味品行业性的持续性发展趋势，以及食品加工子板块中食品综合相关品类的成长性机会。

04

风险提示

食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。

评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。